拆姐：泡沫会破灭，有人会发财，可惜不是你

大参考

　　广播里说，复兴路上有一辆车逆行。拆姐知道闺蜜此刻正在那条路上，于是打去电话关心。

　　拆姐：你那条路上有一辆车在逆行，你要小心点！

　　闺蜜：一辆？太好笑了！就刚刚，我发现至少二十辆车在逆行！

　　拆姐：……

　　毫无疑问，闺蜜正是那个逆行的人，只是她不知道而已。

　　总有逆行的人认为自己的道路才是正确的道路，正常情况下，这很荒唐，但也有例外：如果逆行的方向正是逃命的方向。

　　如果说市场大势犹如车轮滚滚，那么每一个时代，也都会出现一些无畏的逆行者。在市场乐观的时候，他们谨慎观望；在市场疯狂的时候，他们冷眼绝望；在市场崩溃、犹如一片寒冰的时候，他们隆重出场，像秃鹫一样叼走一块块腐肉。

　　就像今年奥斯卡获奖影片《大空头》电影里的情节：

　　美国次贷危机爆发前，几个金融从业者大笔买入对赌美国楼市破灭的债券CDS，结果成为大赢家，在2008年金融海啸中赚得钵满盆满，走向人生巅峰。

　　这让人羡慕，原来我们可以不用随波逐流、不用依靠追涨杀跌来赚钱。只要掌握先机，提前布局，也可以在泡沫破灭的时候，发一笔横财。想想是不是也有点心动？

　　最近，电影《大空头》再次刷了拆姐的屏。因为中国也推出了自己的CDS。面对这个做空神器，一种论调开始盛行，说现在是做空中国楼市的好时机。

　　你们疯了吗？

　　知道做空是一个怎样的死亡游戏么？

　　做空就像高速公路上的逆行者，侥幸心理下的孤注一掷，煎熬、绝望，九死一生。稍有不慎，就会粉身碎骨。如果这部电影让你觉得做空是一门好生意，那你离破产大概也不远了。

　　CDS是一个专业名词的缩写，全称“信用违约互换”。通俗的理解就是，它是一种金融工具，主要用来对冲银行发行的各种债券的风险。如果债券良好，违约风险小，那么相应的CDS就不值钱。但如果债券的违约可能性变大，那么CDS就会成为抢手货，就会变得很值钱。

　　尤其是一些高评级的债券，因为违约概率不大，CDS十分便宜，但一旦违约，这些CDS的回报率将非常非常可观。在《大空头》中，让这些人赚疯的，正是那些拥有A甚至AA评级的房贷证券的CDS。当时的美国，没有人认为这些债券会违约，这种自信害了美国，却成就了这些大空头们。

　　中国楼市有泡沫吗？肯定有的。就连自己做房地产的国民公公王健林也承认，当前是中国房地产泡沫最大的时候。

　　那银行的房贷存在大规模违约的可能吗？不一定，未来可能会，但时间不确定。而且银行据此发行的各种债券，还没有打破刚性兑付的桎梏。

　　这种情况下，你要怎么做空？你知道你的对手盘是谁吗？是无数挤破头也要去抢一套房的大爷大妈们。这个时候去对赌房价下跌，泡沫破灭，房贷违约，无异于找死。

　　“大空头”永远都是少数人的游戏，如果连最普通的人都意识到可以靠做空来获利，那这个机会其实已经不存在了，或者说，证明泡沫并没有想象中的那么大。

　　电影《大空头》中，由“蝙蝠侠”克里斯蒂安·贝尔扮演的基金经理，因为大笔买入CDS，在泡沫破灭的时候大赚489%。

　　但很少有人在意，在泡沫破灭前，他是怎样的煎熬。注意看小白板，他手握的CDS，一度亏损19.7%。他也一度失去信心，认为走向了一条不归路。

　　没过几天，亏损已经扩大到38.0%。（注意小白板上的数字）

　　正常情况下，还没到这个亏损，投资基金已经被强制平仓，基金经理已经死翘翘了。电影中，贝尔背后的委托投资人一个接一个的夺命连环CALL，没有一个基金经理能承受如此大的压力。

　　他最终熬了过来，迎来丰收。但如果，美国次贷危机爆发时间稍微迟一点，又或者，危机并没有想象中那么大，那么贝尔将为自己的顽固付出惨痛代价。

　　真正的大空头，都是九死一生的嗜血者，一将功成万骨枯。

　　今天，你用上帝视角欣赏成功者的荣光，这其实是一种错觉。在他们未获成功之时，有着更多难以言传的幽幽暗暗。

　　从来没有什么轻而易举的做空。敢于逆行的人，都是一群不怕死的人，是一根筋走到底、撞了南墙也不回头的人。回报来自于豁出命去的坚持。

　　但很可惜。这一切，都是基于美国的自由市场。在中国，你想当做空者？难。

　　两个市场很不一样。在中国，即便有泡沫，你也很难用经济学原理去预料泡沫何时破灭，以及破灭后，将产生怎样的结果。

　　《大而不倒》讲述了美国金融危机发生后，美国财长亨利·保尔森的救市之路，舍弃雷曼兄弟，却拯救了美林，费了老大的劲，促成国资入股银行的方案。如果在中国，根本不会有保尔森的烦恼，国家救市霹雳手段，企业乖乖听话，重组腾挪，分分钟了事。

　　中国的市场是一个政策市，受行政手段的影响太大。泡沫是否破灭，何时破灭，不确定因素太多。

　　这让做空者无处着力，尤其在信息不对称的情况下，这是一场瞎猫和死耗子的游戏。当然，如果你是了解内幕的核心层人士，则另当别论。

　　市场已经很疯狂了，你应该保持冷静，而不是坠入一种逆向的疯狂。否则终将为自己的愚蠢付出代价。

　　上周，拆姐一篇《这是一场洗劫，你却无能为力》，成为拆哪儿第一篇阅读过百万的文章。拆姐分析了此轮楼市疯狂的原因，全民炒房盛宴中，有一种寻求财富免于洗劫的无力感。这戳中了很多人。

　　有读者对拆姐说：我不买房，我就静静地买房的人装逼，看着市场走向疯狂，走向失控。我等待房价泡沫破灭的那一天，我来捡漏。

　　真是太天真了。

　　房地产从来都不是一个孤立的系统。房地产泡沫破灭意味着什么？那不止是有房者的灾难，而是全国大多数人的破产。无论你有房无房，都难以幸免。就像美国次贷危机、金融海啸到经济危机，是一场国家灾难，波及每一个人。

　　《大空头》对美国金融动荡的描述

　　那发行CDS的意义又在哪里？当然还是为市场上一个保险，为大众的疯狂提供一个对冲。至于使用这个金融工具的秘密，则掌握在真正能够影响这个市场的人的手中。

　　泡沫会破灭吗？会的。

　　有人会在泡沫破灭中获利吗？有的。

　　那个人会是我吗？不会。

　　这才是中国式房地产泡沫，以及你必须接受的现实。

　　真正的做空者其实是在发国难财，谁能在中国楼市泡沫破灭中获利？拆姐认为，了解政策动向，或者掌握关键内幕消息的核心人士。

　　他们知道泡沫将在哪一刻挤破，他们知道哪些银行将被拯救、哪些银行将被抛弃，他们不会放过任何一个套利的机会。CDS将成为部分银行的救命稻草，也将成为部分核心人士大发国难财的工具。

　　而最终的买单者，仍是大众。他们吃剩的残渣，都不会留给你。这才是最残酷的真相。

　　《大空头》的开场，有一句马克·吐温的名言，可以送给那些为泡沫疯狂的人，也可以送给那些意图做空的人。

　　“让我们陷入困境的并非是无知，

　　而是看似正确的谬误论断。”

　　《大空头》开场白

　　前两天，一则阴谋论让拆姐非常在意。当前楼市疯涨的背后，其实是让更多的钱沉淀到房地产，再缓慢释放风险，从而保住人民币的汇率。这有一定道理。

　　在这股市场潮流中，能够在最高点来临前抽身的人，无疑将成为赢家。但更多的人，恐怕将成为击鼓传花最后那个可悲的接盘侠。

　　那怎样的投资才算理性呢？记住永远的法则：不要把鸡蛋放入一个篮子里。

　　拆姐觉得，至少还有另外一条法则：如果不再信任人民币，何不试试港币和美元？

　　如果逆行的方向是逃命的方向，请不要告诉我，你连这一点勇气都没有。