余丰慧：险资送利好 港股为何不买账

大参考

　　9月8日，中国保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，这标志着保险资金可参与沪港通试点业务。面对利好，9月9日港股开盘却不兴奋，基本与前一个交易日持平。9月9日，香港恒生指数开盘报23924.77点，9月8日收于23919.34点。

　　对于一个全球化发达的市场来说，根本性的利好利空，主要应该取决于经济发展情况与企业特别是上市公司业绩状况。这就是每一次经济数据公布，美股都做出剧烈反应的原因。其次，取决于货币政策的调整与变化。无论是美联储还是欧洲央行，无论是中国人民银行还是中国香港金管局，任何时候货币政策的调整都预示着向市场放松与收紧流动性，进而预示着对实体经济包括上市公司在流动性上的影响。最终必然反映在资本市场包括股市上。

　　一个发达完善健全的股票市场被称为经济的晴雨表就是上述道理。脱离经济基本面支撑的涨与落都是不正常的。因此，仅仅一个大陆保险资金参与港股通，向港股输送完全是投资行为的流动性，用大陆市场思维是大利好，而香港市场好像并不这么认为。这或许是大陆险资送利好，港股表现平平的原因。

　　从保险资金配置的角度看，监管部门允许险资参与港股通是完全必要的。一个现实问题是，目前盆满钵满的险资在投资渠道上的资产配置荒问题很严重。不断出现的险资在股市举牌以及投资到房地产领域就是表现之一。拓宽险资全球化配置资金领域的方向是正确的。监管部门允许险资投资沪港通的港股股票就是这个意图。

　　对此，善于炒作噱头，炒作话题，制造噱头，制造话题，以中国A股市场思维思考问题的大陆舆论将其解读为港股利好，A股利空。把非常正常不过的险资投资区域扩展事项，进行了曲解。

　　沪港通向南每日额度非常有限，险资配置港股受额度影响很大。同时，外汇额度管制等因素也不允许彻底放开资本外流大门。更重要的是，由于香港市场接轨海外市场，又存在形形色色的衍生品，波动性也比较大，所以对于保险机构的投研水平提出了较大挑战。由于经验、人才等缺乏的原因，此次开闸短期内不会对港股资金量有很大的提升作用。

　　反过来，额度有限情况下，不会对A股市场产生“失血”效应。目前保险资金境外投资比例上限远未用足；其次，境内权益投资比例目前也只用了上限的1/3；两者不存在此消彼长的问题。

　　对于投资者来说，通过保险公司平台多了一条投资海外股市的渠道。同时，使得港股与A股行成争夺资金与投资者的良性局面，面对外部压力对A股发展建设、内部完善都是有益无害的。

　　险资投资港股要以稳妥为宜。从类别来看，A H股中有折溢价优势、稀缺优势、低估值及高股息率个股、类债券型个股，都应该进入险资视野里。