肖磊：金价的上涨为何如此干净利落

大参考

　　国际金价在7月初创出了1377美元/盎司的近三十个月新高，而后开始调整，中间有所反复，但整体偏弱，至9月1日的1305美元，两月内调整幅度为5.2%，跌幅虽明显，但并未破位。

　　就在6、7月美国非农就业数据连续超出预期，美联储9月加息概率大幅上升之际，金价的回调似乎依然相当“费劲”，投资者可能早已厌倦了没完没了的口头式“预期管理”。

　　金价的下跌虽然缓慢，但上涨则显得干净利落。9月2日美国公布的非农就业数据不及预期，金价一口气上涨了接近30美元；9月6日美国公布的8月ISM非制造业指数创六年新低，而后美联储统计的美国8月就业市场状况指数(LMCI)跌至-0.7。金价从1330美元迅速上涨至1356美元，上涨幅度接近2%。

　　在这里需要讲一个数据，即美联储就业市场状况指数（LMCI），这个指数对美联储决策有很大的影响力，有研究者甚至认为该数据最终会取代“非农”，成为市场关注的焦点。LMCI更加全面和具有参考性，其中60%能够反映非农数据，自有统计以来，该指数的均值保持在4上方，目前再次下跌至负值。也正是因为这一数据超预期下跌，市场对美联储9月加息的担忧几乎消散。

　　其实在判断黄金价格走势方面，美联储加息与否真不是最重要的，因为历史数据和去年加息后市场的反应再次说明，黄金价格的运行周期，跟美联储的加息周期负相关性并不明显。真正聪明的投资者，依然主要看趋势。

　　未来很长时间里，支撑金价的因素只会加强，不会减弱，理由有四：

　　1.美国经济相比其他发达国家，有一定优势，但也并非想象的那样好。一方面看美国失业率保持在5%以内，但另一方面劳动参与率保持在近40年来最低的水平线。美债和美股所承载的流动性已经超越了历史上任何时期，这跟美国经济的基本面不符，避险资金随时可能进入到黄金市场。

　　2.全球进入低增长、低回报的“资产荒”时代，黄金作为安全系数最高、国际属性最强，但又不创造收益的实物资产，其储备价值的优势将显现，受大类资产配置者青睐的现象越来越明显。

　　3.没有任何一个国家满足于当前的增长，负利率和更加激进的资产购买，以及积极的财政刺激不会停止，市场对未来通胀的担忧始终存在，诸多黄金资产持有者在这一阶段不太可能大面积抛售。

　　4．黄金的金融属性进一步升华，交易价值备受“投机者”者重视。无论短线套利，还是中线波段操作，黄金市场总能承接来自外汇、股市、债券等市场交易者“开小差”，流动性增加对于黄金市场来说，本身就是一种吸引力。