扬韬：银行逆转 牛市前兆

大参考

　　今天万科再次涨停，不过看看龙虎榜，没有熟悉的身影，倒是兴业证券陕西买进4亿元，不过这个席位出没的是游资。估计是恒大表态自己用售楼的钱买万科而恒大账面现金2000亿元，由此引发游资冲动买进。值得深思的是，万科的流动筹码已经很少了，以前打涨停要成交3亿多股，现在只要2亿多股就没人卖了，涨停板上卖出的也很少。

　　从中报的数据看，大盘股确实卖压越来越轻了。比如，全部可比银行股最新的股东人数472万户，比一季度减少40万户，而去年6月，股东户数高达833万。一年时间，有360万投资者清光了银行股，股东户数减少43%。其中，股东人数减少最多的是浦发、交行、农行、中行，减少比例都接近50%。银行股中持股人数最少的是宁波银行，只有8.3万户。多家银行股的股东人数创下历史最低。

　　券商股的股东人数减少17%，减少总量逾60万户。其中，华泰证券、招商证券减少幅度最大。保险股亦然，四只保险股的股东人数减少了20-45%。其中新华保险的股东人数只有4.3万户。

　　我统计了一下总市值超过500亿元的市值最大的前110只股票（数据完整可比的），去年中报的股东人数是3582万，今年中报显示的最新股东人数是2624万。也就是说，一年时间，有958万投资者清仓了这些市值最大的公司股票。

　　但是，在可比的2600多家公司中，股东人数从去年中期的1.46亿户增加到1.50亿户。显然，行情下跌之后，全市场的股票更加散户化了，只不过散户们卖掉了大市值的股票，买进了小市值的股票。而机构行为正相反，卖出了小股票，买进了大股票。其中，国家队是最大的机构。

　　如图，我按照市值从低到高排列做出的股东人数变化图。最左侧的是市值最小的100家公司，其股东人数增加不到20%。随着市值的逐渐扩大，股东人数增加的趋势也越来越明显。总市值在150亿元-300亿元之间的股票，股东人数增加得最多，最高甚至达到了80%。这些股票，大致属于二线蓝筹。而市值最大的100只股票，股东人数平均减少10.7%。

　　由此我们推论，或许未来一段时间，市值最小的一批股票和市值最大的一批股票才会涨幅最多或跌幅最小。

　　这是一个很奇特的结论。看多和看空，都可以有自己的观点。

　　当然，国家队也不是省油的灯。太平洋（601099）上充分体现出国家队的投机属性。去年9月，证金持有太平洋的股票1.05亿股，10家资产计划合计持有2.74亿股。汇金还持有0.65亿股，国家队等于持股近4.5亿股！但到去年底的时候，证金及其资产管理计划的持股只剩下0.274亿股，等于它们卖掉了3.5亿股！今年第二季度，证金又杀回来了，买进了6000万股。推算一下，国家队大致是8元买进、10元卖出，然后在6元又买回来了。

　　中信证券（600030）也一样。证金一季度卖掉6687万股中信证券，二季度买回5900万股。

　　所以说，要做短线，还是国家队厉害啊。国家队拿着大量的大盘股，大盘的涨跌就完全由他们说了算了。散户还怎么玩？

　　中报最好的消息是，银行股的业绩也许触底了。

　　从数据可以看出，银行业的不良贷款率从2013年一季度的0.82%逐渐上升，今年一季度达到1.509%，平均每个季度上升0.06个百分点。不过，今年二季度只上升了0.01个百分点。其中，工行和光大银行的不良率开始下降，而建行、交行、中信、平安、宁波五家银行的不良率变化率为0。这是过去三年来第一次出现，或许意味着银行业的不良率趋势开始逆转。

　　其实，银行业经营状况好转，或许早有征兆。

　　这是银行业不良贷款拨备覆盖率，从2013年起，这个数字从305%开始节节下降，2015年年报的时候降低到202%。三年时间下降103个百分点，平均每个季度下降9个百分点。但2016年一季度该数字为203.2%，今年二季度为202.9%。不良拨备已经连续三个季度没有再下降了。考虑到工行中报拨备143%已经低于150%，我们有理由相信，多数银行的拨备其实有下降空间。各家银行不再下降拨备覆盖率，也许只能说明银行自身认为最坏的时候已经过去了。一些产业资本和保险资本增持银行股，显然不无道理。

　　如果关于银行股的这些判断能在三季度得到进一步证实，中国股市或许将迎来真正的牛市。