清议：险资未来仍是股市资金重要来源

大参考

　　谣言满天飞，即便不是做空势力所为，也与空头脱不了干系。鉴于A股市场无时不在的羊群效应，谣言当道，任何正能量都黯然无光。

　　对付谣言，有两种办法。一是按假新闻处理，谁发布，就取消谁的新闻从业资格，并严肃追究法律责任；二是官方辟谣，不是事后，而是尽可能在造成伤害之前。如此说来，保监会上周针对“6000亿险资撤出A股”的辟谣存在重大瑕疵。

　　保险资金投资股票及证券投资基金，是《保险法》第106条的规定。自2013年以来，保险资金投资股票及证券投资基金的余额由7864.82亿元滚动增加至今年7月末的1.72万亿，占保险资金运用余额的比例由10.23%提升至13.72%（2015年底为15.18%），占保险公司总资产合计的比例由不到9.48%提升至12.03%（2015年底为13.73%）。

　　值得一提的是，为优化保险资金配置结构，促进资本市场长期稳定健康发展，保监会于2015年7月8日发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，放宽了保险资金投资蓝筹股票监管比例，对符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5％调整为10％；投资权益类资产达到30％比例上限的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40％。

　　虽然符合条件的保险公司是少数，但掌控的资产未必是少数。这意味着险资投资股票及证券投资基金占季末总资产的平均比例可以上浮到20%。

　　过去3年，保险公司总资产合计年复合增长率为18.9%，并且呈加快态势（2013年增幅12.7%，2014年22.57%，2015年21.66%）。照此计算，至2020年总资产规模将升至29.37万亿（2015年为12.36万亿）。

　　上述股票及证券投资基金占保险公司季末总资产平均比例20%是在资产荒的前提下预估的。在固定资产投资增速持续放缓、全社会利率水平长期看低以及养老负担持续加大的情况下，未来的资产荒一定比现在有过之而无不及。照此计算，2015年至2020年，保险资金持有股票及证券投资基金的规模最大可增至5.87万亿，是目前的3.4倍，增量为4.15万亿。

　　即便是未来险资的股票及证券投资基金资产占比维持2015年末13.73%的水平，至2020年与此相对应的规模也高达4.03万亿，是目前的2.34倍，增量为2.31万亿。

　　因此，险资不仅是A股过去几年A股市场增量资金的重要来源，未来5年同样如此。

　　顺便说一句，万能险本身就是投资型保险，且早已是成熟市场经济国家的主力险种，在国内的发展方兴未艾。万能险年初“两会”曾得到各界热捧，如今受到非议，令人费解。唯一的解释是有人刻舟求剑，依然用老眼光看待保险行业。

　　无论如何，打假在任何领域都是至关重要的。证券分析不脱离实际，新闻报道不造假，上市公司不虚构业绩，投资者不信谣传谣，监管机构保持对各种造假行为的高压态势，A股市场才能长期稳定健康发展。