如松：本轮行情指数的见解

大参考

　　我在《中国的银行患了什么病？》中曾经说到，中国经济现在面临的最大问题是流动性由充沛转为逐步下降的问题。

　　具体的说，就是前些年，中国由人口红利和环境红利的综合作用，形成资本生成，而改革开放开始，中国的经济规模和出口规模都处于低位，特别是本世纪初期，国有银行通过财政转移清理了死账坏账，综合作用，促生过去很多年中国经济的快速发展和资产泡沫的生成。

　　最近三四年，人口红利和环境红利已经逐步不在，人口红利的迹象很简单，大家只要看看人口分布的数据就清楚，人工工资快速增长就是佐证，实际上按本人的观点06-07年，人口红利就进入拐点，基于人口红利的变化是一个比较长期的过程，这种变化是缓慢的，前些年小区的保安   宾馆的服务员等等，都是年轻人，现在都是阿姨和叔叔们，而且招工困难，都是证明；其次是环境红利已经结束，我说过，去年的什邡事件就是标志，后来又发生了宁波事件和前几天的京津冀大霾事件，这些都是标志，如果继续污染又如何？阴霾天气继续增多，逼迫工业企业强制停工，人口健康状况恶化，群体性事件急剧增加，经济的增长将出现被动中止。

　　当这两个资本形成的支撑因素下降以后，中国经济面临资本形成机制转换的问题。

　　新的资本形成机制无非就是通过提高效率形成新的资本形成机制，可是这需要体制改革，目的是提高国家的管理效率和行政效率；需要打破垄断，将生产要素（金融   土地）等等向下游转移，提高生产要素的利用率，最终提高经济效率，可这涉及到垄断的问题；改革这两点会引发很多其他的问题，比如石化产业链提供国家税收的三成左右，问题显而易见，地产的问题如果被打破，地方ZF的困境也很显然，体制改革的难度也可想而知，在中国现有的体制之下，得益基层根本不会主动放弃自身的利益。

　　旧的资本形成机制渐渐退化，新的资本形成机制至少到现在还没看见，就形成银行今日的现状。

　　资产价格已经膨胀，经济规模也与过去不可同日而语；“头”已经很大，可资本形成的速度在萎缩，新的资本形成因素还见不到踪迹；银行的流动性已经难以支撑资产规模和经济规模的需求，银行必须融资，目的是缓解目前的“头”大“腰”细的现状。

　　这就是本轮股市行情的目的，虽然很多人说QFII买银行股，这也不假，但最主要的动力是汇金，汇金的行为有政治目的。

　　一些人说本轮行情的结束，需要IPO开闸，有道理，但我认为更重要的标志应该是国有银行开始融资，这才是最危险的信号。

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　　准中堂还在憧憬城镇化，可我看不见新的资本形成机制之前，就当在梦呓。