陈思进：投资第一条规则是保住本金——保住鸡才有蛋

大参考

　　几十年来投资市场一直扬言，“要想获得更高的回报，就得承受更大的市场波动或风险”，这完全是一派胡言！华尔街大鳄巴菲特道出了投资的精髓：“投资的第一条规则是保住本金，投资的第二条规则，是谨记第一条。”

　　投资是一种具有风险的行为，很多投资者都认为高风险、高回报，低风险就只能获得低回报。事实确实如此吗？

　　举例来说，定期储蓄被认为是一种低风险、低回报的投资，因为当你把现金存进银行，获得的仅仅是低利率的回报，但你的投资是增值的，只是增值不多而已；而股票投资则被认为是高风险、高回报的行为，你可能会得到高回报(派息)，但也可能颗粒无收，甚至“断腕割肉”。

　　环顾周围炒股的亲朋好友，甚少听见高风险、高回报的例子。比如2009年从纽约回到多伦多，临行前朋友们为我饯行。我这帮哥们儿不是博士就是硕士，都在股市中扑腾了十几年，好几位是华尔街“高手”。那晚，不知大伙儿是因我离去而感慨，还是喝高了酒后吐真言纷纷承认这些年来几乎没有从股市中赚到钱，至少亏20%，其中最多的本金亏了50%。

　　基金经理老李信奉巴菲特的价值投资理念：“无论市场价格如何，我不追高，只看基本面，寻找被低估的公司股票，分析研究这些股票的内在价值，如P/E值、分红率、派息和现金流等因素，然后购买市场价格低于其内在价值的股票。”2000年高科技泡沫期间，由于这些高科技公司在未来10年非但没有现金流，而且还在继续“烧钱”，像老李这类“巴菲特”型基金经理根本无法正确估算其股票的内在价值，因此大多选择避开高科技股，投资保本微利的低风险“价值型”股票，因此高科技泡沫破灭后，他们很庆幸自己避开了风险并获得回报。

　　而朋友老周是心理学博士，他对股市投资自创了一套理论依据，自忖入市前一定会全方位地研究社会、政治、经济再加上心理学，从人的心理行为总结、判断投资市场。他认为 ：“这一点最重要，这么些年，我在不同的行业里寻找机会，见涨就追，一旦形势逆转马上开溜。”因输少赢多，他在亲友中素有“小股神”之称。

　　像老周这样的投资者属于“增长型”，他们看重快速发展型的公司，尽管这类公司的股价已经很高，但他们依然希望股票翻番，拼命追捧那些昂贵的“潜力股”，以求短线操作赚了钱开溜，结果在高科技泡沫破灭后损失惨重，本金亏了50%，老周追悔莫及。

　　几十年来投资市场一直扬言，“想获得更高的回报，就得承受更大的市场波动或风险”，这完全是一派胡言！华尔街大鳄巴菲特道出了投资的精髓：“投资的第一条规则是保住本金，投资的第二条规则，是谨记第一条。”时间和数据都证明，小公司的表现比大公司好，价值型股票比增长型股票好，因为价值型投资的公司无论在熊市和牛市，都能生存下来。

　　但令人难以置信的是，从2009年年初开始，增长型股票的表现比价值型股票的回报率要高出20%，小盘增长型股票表现最好，而最安全的大盘价值股表现最差。这是由于越来越多的投资者参与股市投机造成的，特别是随着电脑科技的发展，大型金融机构的高速高频交易愈演愈烈，投机交易平稳获利的想法大行其道，使得市场的个股价格和价值严重背离。当股价完全受人们的情绪驱动，而非真正靠对上市公司本身价值的判断进行投资时，股市也就难以成为“有效”市场。

　　由此可见，风险越大，就越不可能获得高回报。相反，风险越低，回报才会越高。换句话说，只有在保住本金的前提之下，才能谈回报率，否则就“神马都是浮云”！