杨喜平：望眼欲穿“新三板”

大参考

　　在新股 IPO堰塞湖问题的困扰下，备受期待的“新三板”改革可能已近在眼前。据媒体报道，全国中小企业股份转让系统（即“新三板”）最快将于本月中旬在北京金融街挂牌，交易细则也将随之出台。《每日经济新闻》记者也向多位业内人士证实了上述消息。这意味着，中国股票交易市场在“上交所”、“深交所”之后将诞生一个“北交所”。“北交所”全面运营全国性、高层次的“新三板”，在新制度和试点园区扩容双重推力下，挂牌企业数量将激增，交易热情亦有望激活，中国多层次资本市场将迎来三足鼎立。

　　三板市场的正式名称叫“代办股份转让系统”，作为一个另类市场，一直不为市场主流投资者关注。三板市场设立的初衷是为了妥善解决原STAQ系统、NET系统的历史遗留问题。STAQ、NET系统分别是1992年7月和1993年4月开始运行的企业法人股交易系统。1999年9月9日有关方面停止了两个系统的交易。由于各方面原因，两系统流通的法人股实际上已个人化，持股者遂四处申诉。2001年5月，为保护投资者利益，“代办股份转让系统”应运而生。

　　由于“代办股份转让系统”不接受新的个人投资者开户，且实行一种报价驱动机制，只能在申银万国等6家券商的200多家营业所进行交易，交易清淡，交易效率比较低下。2001年12月，中国股市第一个退市公司PT水仙加盟“代办股份转让系统”。此后深沪股市退市公司陆续落户，为这个系统带来了一点点生气，但仍然可以说是个死市。

　　2003年，《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》首次提出多层次资本市场，强调：“扩大直接融资，建立多层次的资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品，规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设”。“新三板”横空出世。“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。“新三板”最初接纳中关村国家自主创新示范区企业，2012年9月7日，来自上海张江高新区、武汉东湖高新区、天津滨海高新区及北京中关村科技园区的8家企业在北京集体挂牌，新三板扩容正式拉开帷幕。 2012年9月20日，新三板交易平台——全国中小企业股份转让系统有限责任公司注册成立。2012年10月11日，证监会发布 《非上市公众公司监督管理办法》。该办法确定了非上市公众公司的范围，提出了公司治理和信息披露的基本要求，明确了公开转让、定向转让、定向发行的申请程序，于2013年1月1日起实施。至2012年12月28日，已有包括上海、武汉等地的高新技术园区企业200家挂牌交易。

　　2012年，经国务院批准，17家省级高新区升级为国家级高新区，加上之前的88家，国家级高新区目前总数已达到105家。目前，各个国家级高新区在积极争取2013年试点扩容机会。东湖高新区对企业在新三板挂牌奖励由区级奖励50万元，增加至市区两级共奖励120万元（市级50万元，区级70万元）。天津滨海高新区也为已挂牌新三板的3家企业各颁发了120万元支票。相关人士预计，2013年3月前后，或将有10家~20家国家级高新区入围新三板试点。

　　与跌宕起伏的A股市场相比，新三板2012年全年的运行相对平稳。据上海证券报报道，2011年，新三板累计募集资金8.62亿元。2012年，新三板共有18家公司推出定向增资方案，拟募资总额约4.7亿元。

　　羡慕“新三板”公司特殊的政策，同处一个“代办股份转让系统”的老三板公司望眼欲穿。在2012年最后一天，老三板公司迎来复活新政。12月31日14时，上海证监局相关负责人在上海向国内30余名投资者宣读了《中国证监会对投资者关注的老三板5个核心诉求的答复》（下称《答复》）。《答复》不仅提出今后老三板将纳入全国中小企业股份转让系统（即新三板），确定了地方政府对老三板公司清欠的监管职责，更是对老三板公司再上市政策予以明确，提出只要“符合交易所上市规则规定的重新上市申请条件，均可向交易所申请重新上市”且“申请获得交易所同意后，交易所将安排其重新上市”。有关人士认为，由于重新上市的财务门槛低于新股IPO，因此老三板公司或将成为借壳上市的有效标的。

　　至此，从1992年STAQ系统开办算起，11年孕育的“新三板”就要新生。对于全国105家高新技术园区的企业来说，这是2013年新年的福音。最近，全国中小企业股份转让系统有限责任公司总经理谢庚在重庆金融开放论坛上透露，由于企业在“新三板”挂牌和在沪深交易所上市都是依据证券法第10条的规定，因此其在标准上应该是一致的。未来只要符合条件的公司、只要解决了相关的法律障碍，完全可以不经过证监会审核而直接向深沪市场“转板”。这样，中国中小企业中的佼佼者又多了一个成长的摇篮，A股市场已在排队的800多家公司又可以松一口气，老三板长期套牢的投资者也可望迎来解放之日了。

　　对于2013年新三板的期许，不少主办券商表示，期待做市商、向有条件的个人投资者开放、引入集合竞价和连续竞价机制等相关配套制度的落地，相信随着配套制度的出台，新三板交易将会活跃起来。