冉学东：姚老板是一个人跟A股战斗

大参考

　　7月20日11点左右，万科最低跌到16.74，复牌以来下跌超过30%，此时大盘也猛跌到3022点，市场对宝能的局势很不妙。而就在这时候万科被大单拉起，一个拔地而起的走势，短时间上涨三个多点，大盘也顺势开始拉升直至翻红。

　　仔细观察近期盘面，A股走的非常弱，大多都是在盘中走一个深V，这是否与宝能有关，我们不得而知。可以肯定的是，如果大盘弱势，万科将会继续下跌，这对宝能极为不利。所以笔者甚至认为，现在的A股几乎是系于万科一股，就看万科管理团队和宝能的对决鹿死谁手，万科当然是喜欢宝能爆仓，而宝能也不会简单认输，必将调集一切资金进行最后一搏。在整个A股尚处在熊市途中的市场下，这场大对决的戏码将会非常精彩，而对市场参与者，尤其是万科的投资者，将是一次极端惨烈的心理考验。

　　截止7月19日，按万科测算，钜盛华通过9个资管计划斥资共236.5亿买入万科股票，其中6个资管计划已经出现浮亏，1个资管计划已接近平仓线。从资管计划平仓风险大小看，泰信1号、金裕1号等平仓风险较大。泰信1号买入万科A1.57亿股，买入均价为20.33元/股，若按份额净值0.8元的平仓线计算，对应的平仓价位为16.26元/股；金裕1号买入了2.25亿股，买入均价为19.93元/股，若按份额净值0.8元的平仓线计算，对应的平仓价位为15.94元/股。

　　此外，宝禄1号买入万科A1.56亿股，买入均价为19.57元/股。若按份额净值0.8元的平仓线计算，对应的平仓价位为15.66元/股。

　　媒体根据公开资料的分析是，广钜1号资产管理计划的托管人为广发银行，该计划起始规模30亿元；安盛1号、2号、3号资产管理计划的托管人为平安银行，资管计划初始规模均为15亿元；泰信价值1号特定客户资产管理计划的托管人为民生银行，起始规模37.5亿元；西部利得金裕1号、宝禄1号资产管理计划的托管人为建设银行，起始规模分别为45亿元和30亿元。

　　如果万科股价跌到15元，那么这些资管计划必须由宝能提供资金进行补仓，如果不能补仓，则按照条款，必须平仓，做空万科的力量就会呈几何级数上升，类似去年股灾的模式可能重演。不过按照宝能资管计划的限售期为一年，即使进入平仓线，银行也不能平仓收场，这让银行很被动，银行的不良资产就会增加。

　　最近传出的一些消息对宝能很不利，比如有媒体报道，银行想退出，而宝能系的杠杆率而言，王石此前表示，宝能系杠杆或在20倍以上；姚老板表示实际杠杆倍数为1.7。有专业机构出面表示，宝能系的实际杠杆倍数为1：4。宝能旗下公司发债50亿补血，但因万科事件发行受阻；钜盛华又被爆出质押其手中大量的万科股票，仅剩10股在手。上周，一则消息传出称，建行放弃了对宝能的配资业务。与此同时，另一家股份行也表示，在去年与宝能合作资管计划之后，今年暂时不会开展任何业务合作。

　　以上信息真真假假，在两大机构对决时难以判断，不过，有一点对宝能更为不利，近日，证监会出台关于私募产品的八大底线，其中就是降杠杆，这不仅对所有私募有影响，也对整个市场有影响，资金进入将大大受限，而且对宝能的资管计划也具有直接影响。

　　而从大势看，尽管经济下滑，但是流动性泛滥，资金都在金融业空转，这让央行进一步宽松的政策难出台，A股后市预期偏负面。如果大势继续下挫，万科不可能独善其身，爆仓平仓再次到来。

　　在万科之争中，笔者很少就双方的争斗发表观点，总的来讲尽管姚老板风格激进，但是基本在规则之内行事，无可指责；万科也是在为自己的利益而战，在规则之内也可以理解。但是市场才是他们的最终仲裁者，姚老板在这次争夺中投资风格过于激进，正好遇上A股熊市，就会付出相当大的代价。

　　总之，所有的投资者都要对资本市场心存敬畏，姚老板显然在这方面是缺乏的，去年后半年股灾发生，国家对拿出两万一资金，在黑洞般的A股下跌面前束手无策，姚老板实力再强何以能跟整个资本市场战斗？

　　而现在看来，从某种意义上说，姚老板不是在跟王石对决，而是发动的跟整个A股的战争。