邓元杰：7月份万科和大盘究竟会怎么走？

大参考

　　7月4日万科突然复牌，让人措手不及，其背后的原因，我在微信号：老邓的财经茶馆（Laodeng-caff）7月2日的《猎杀宝能的战斗，开始了》中已经分析过了。这里再详细说说。

　　万科的前景　

　　以王石为首的管理层一直想控制万科，但之前的股权激励，由于股市不好，所以一直没起作用。后来管理层成立了两个公司，偷偷增持。为了获得更多股权，在万科的估值超过其他地产股后，无论是企业还是管理层，都停止了增持。比如万科说保留了100亿元的增持额度，但2015年股灾之后只增持了一亿元。虽然在股东大会上有高管解释说担心风险之类，但100亿只增持1亿，拿风险做借口实在说不过去。所以最后被宝能偷袭。

　　宝能偷袭，以及后来安邦的加入，肯定是看上了万科的优质资产。之前王石们为了实现大规模增持，截留了多少利润，我们不知道，因为就连华润都不能对经营说三道四，所以华润和宝能说万科已经被“内部人控制”，完全正确。现代宝能要强势进入，过去内部经营的情况要对“外人”曝光，是王石决不能容忍的。

　　如果宝能始终能低调行事，在和华润形成事实上的同盟之后，在股东大会在再发难，而且缩小攻击面，把矛头只对准王石，或许以后真的就成功了呢？罢免王石而不是其他人，“分化瓦解”万科的管理团队，以后再一步一步来，是相当稳妥的。但是姚振华自以为联合了华润，突然提出罢免所有董事的提案，让山头上的人肯定相当不舒服。此后傅成玉甚至黄奇帆都出来说话了，而且7月2日万科董事会以全票通过不能罢免董事的议案，说明风头已经完全转向。

　　但是从政治角度来分析万科，我觉得还是打住比较好，这里还是从经济角度谈谈。现在，董事会和华润已经达成了妥协，以后华润成为第一大股东，在万科获得更多管理权，乃至真正掌控万科，是大势所趋。在这种情况下，管理团队想继续大幅增持万科，已经不可能，而且没意思了。所以管理层怎么办？

　　很显然，给自己多发工资和奖金就行了，而且经营将更加短视。

　　所以，且不说万科本身的估值已经大为超过其他大盘地产股，有识之士考虑到管理层的这种行为，都会大幅降低对万科的估值。加上管理层对宝能系的种种作为，除了华润，以后谁还敢有控股万科的想法？

　　既然不能控股万科，宝能怎么可能继续增持？既然万科的估值必须降低一大截，各路神仙为什么不纷纷逃命？

　　所以，万科大幅下跌，是板上钉钉的事。

　　但是，万科的走势和大盘，乃至地产板块本身，都关系不大。因为它已经停牌太久。如果万科两三个跌停（以及以后反弹之后再阴跌）会让已经大幅下跌的地产股继续大幅下跌，是不可想象的。

　　那么大盘会怎么走呢？

　　大盘的走势　

　　如果要看大盘走势，必须首先看我国的改革开放，以后会进行到什么程度。对此我不敢妄言，但是看看谈谈我国南海、东海局势，大陆和台湾的关系，应该会清楚这种日益紧张的关系，会对我国经济和金融市场，施加越来越大的压力。在市场上混，每个人的盈亏都是和自己密切相关的问题，所以每个人都要对自己负责，要对各种外部重大负面因素对市场造成的影响，有充分的估计。

　　顺便说一句，我拥护政府的一切决定！

　　其次，国内货币放水，将一波比一波大。

　　我6月2日发表过一篇文章：《越折腾，越通胀 ---- “供给侧改革”之逻辑推演》，之后认为供给侧改革已经聚焦于“去杠杆”阶段。但是，6月份央行的行动，让我极为失望。在老邓微信号：老邓的财经茶馆看来，在去产能、去库存实际上已经失败的情况下，“去杠杆”是供给侧改革最后、也是最核心的内容了。但是央行继续大规模放水，以一波有一波更大的逆回购，为市场注入货币，是人民币在6月份贬值的重要原因（另一个原因是英国脱欧的影响）。

　　下表是央行在6月份的逆回购操作，一共放水6200亿元，其中6月11日～30日放水8950亿。

　　正是在这种情况下，国外有人猜测我国希望人民币对美元贬值到6.8，并在货币市场上引发人民币一波跳水。这种说法当然会让央行反击，说没这回事。但是央行的短期动作却不能不“收敛”一些，7月1日从市场上收回了1200亿元。

　　另外，央行7月1日发布消息，为保持“流动性合理充裕”，结合金融机构流动性需求，人民银行在6月份对金融机构开展中期借贷便利操作（MLF）共2080亿元，其中期限3个月1232亿元、6个月115亿元、1年期733亿元，利率分别为2.75%、2.85%、3.0%。同时收回到期中期借贷便利1000亿元。也就是说，通过MLF操作，央行6月份净释放货币1080亿元。6月末中期借贷便利余额为17455亿元。

　　说实在的，央行在6月份如此巨量放水，是我事先想不到的，因为根据“权威人士”在5月9日的说法，我的判断是“去杠杆”总要执行一段时间。6月份金融机构的资金紧张，正好可以借机去杠杆。但是央行却没这么做，这说明“去杠杆”已经失败了。7月1日，证监会发布消息，命令券商将场内杠杆降低到一倍，是否能算是供给侧改革的“去杠杆”呢？我也不知道，呵呵。

　　不管算还是不算，这个去杠杆只是拿最末端的散户动手。所以我认为，供给侧改革的四项措施：去库存、去产能、去杠杆、降成本，都不成功（我就不说失败了）。其中前三项我过去都谈过，第四项是降成本，（房地产）去库存以及去年股灾之后的放水，让通胀都更加严重，所以降成本肯定是不成功的。

　　供给侧改革已经告一段落，现在又一波大基建已经扑面而来。这就是副舵主之前提倡的“PPP”（政府和企业合作建设城市）模式以及继续大力修建高铁和公路！

　　在新班子走马上任三年半之后，由于各种原因，又回到前任班子大搞基建的老路上来了。7月3日，保监会在其官方网站上公布了一份文件：《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》。这份文件的核心内容是：允许保险资金间接投资基础设施建设。保监会说“通过这种方式，保险公司改善了资产配置结构，获得了合理的回报。”据知名财经评论人士刘晓博估计，此举将释放将近一万亿元。

　　也就是说，现在局势已经非常明显：国家要保（以人民币计价的）资产价格，放弃人民币汇率。这是我微信号：老邓的财经茶馆的个人判断。

　　我以后会不会写一篇《越折腾，越通胀 ----大基建和PPP之逻辑推演》呢？我也不知道。但是在人民币贬值和外部环境日益恶劣的趋势下，股市难有大机会。如果说有，就是低估的基建股、抗通胀股。我之前说我看好五只股票：保利地产（600048）、江西铜业（600362）、湖北宜化（000422）、北大荒（600598）、江淮汽车（600418），仍然继续看好。现在可以加上潍柴动力（000338）。

　　这六票仅供大家参考，目的是让大家验证我的观点，绝非推荐，盈亏自负。我个人的仓位也就五六成，而且随时变动（小做一把短线），涨就减仓，跌就加仓，所以没有多大参考价值。对股市的整体看法仍然是：中短期没什么机会，一定要充分重视各种突发风险。我在7月1日微信号：老邓的财经茶馆中写了篇《现代人应该怎么看黄金？购买黄金的主要渠道有哪些？ 》，认为国内人还是应该把资金多配置在一些黄金上比较好。