玉名：解读上半年收官战释放三大信号

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　　上半年行情收官了，从6月角度来看，该月收出了阳星，而沪指月振幅不足5%创了年内新低，成交量大于5月地量，但比4月较差，相比于3月的放量就更差了。从上半年来看，沪深两市跌幅普遍超过了17%，这一成绩无论是全球股市中，还是在MSCI新兴市场中对比，都是垫底的，大趋势A股还是处于2015年6月之后的熊市中。玉名认为其中有几个值得投资者注意的信号，第一是利空因素轮番攻击下，A股的韧性增强了，无论是MSCI失败，英脱欧，严控壳资源炒作等诸多消息利空，市场对此有些麻木了，究其原因还跌得多了，高位筹码锁定了，再跌也不动了。第二是妖股炒作之风再起，监管因素袭来。随着特力A四连板后收到监察，又有三只次新股也因为涨幅过大而停牌自查，所以短期游资炒作之风有冷却迹象。第三是超跌股的机会逐步凸显，近期一些老的热点，类似“一带一路”、“国企改革”等板块活跃，真正的因素还是超跌。

　　管理层“既要压低企业融资成本、又要防止金融市场加杠杆”，在这样的策略之下，资金很难乐观，也不会悲观，更多地是平稳，这也就导致了指数的横盘。2015年6月份以来，全社会的宏观流动性取向宽松的同时，股票市场的微观流动性可以说并没有改善甚至趋向恶化。整个这一段时期，股票市场在趋势上没有新增资金，玉名认为主要的原因就在于股票风险偏好的持续恶化，说白了就是跌怕了，可以一次大跌，但一而再，再而三，资金不得不谨慎。历史上，也有类似的走势，如2004.05-2005.06、2009.08-2010.07、2012.05-2012.11等都是典型。既然是熊市，而且业绩、改革、流动性等因素都未改善，那么熊市中最朴素的机会就是大跌后超跌效应，这其实在近期市场行情中也有体现，包括连续3个月大跌后，市场3月份反弹没有只涨不跌或只跌不涨的股票，机会是跌出来的。

　　综合来看，经过了5月份的极致缩量整固后，6月份沪深两市成交额已经出现放大，大体维持在6000亿元左右，现阶段的成交额只能维持局部热点，很难带动整个市场发起反攻。从资金流向上看，6月份资金边打边撤，快进快出，增量资金入场迹象不明显，包括妖股和次新股的炒作，资金抽身很迅速，根本不进行攻坚战。玉名认为从这个因素来看，7月行情至少应该比6月行情好一些，但就局部来说，连阳过后，尤其是月末资金做账因素结束了，还是要提防派发因素，所以局部一定不要追涨，那样就失去了主动权，指数在突破了60日线后止步不前，局部指标高位，因此不排除要有一次回落消化调整压力的动作。策略上，继续关注超跌股、中报股、价值股的低吸机会，耐心做波段，不要被盘面妖股炒作之风所干扰。