冉学东：委内瑞拉的教训就是乱花钱

大参考

　　由于委内瑞拉陷入最严重的经济危机，政局将出现重大转变，以马杜罗为首的现政权面临垮台危机，反对派卡普里莱斯可能上台，这让中国600多亿美元的债权再次面临主权风险，据外媒报道中国已经派人和反对派接触，希望采用双赢的方式解决债务问题。

　　委内瑞拉如何走到今天这一步？原因是资源太丰富了，石油资源是委内瑞拉的主要财政收入，政府还以财政收入为选民提供福利，导致整个国家单一依靠石油发展。政府的财政运转完全依靠的石油出口，国民的生活也大多依靠石油资源。卖石油，进口国外的制造业产品，尤其是中国的，这是过去多年令人艳羡的国家经济运转方式。资源国家都是如此，比如俄罗斯、沙特和委内瑞拉等等，当然澳大利亚和加拿大也类似这种模式，不过他们在发展资源产业的时候，同时也发展了其他产业，因此他们的经济不会出现类似委内瑞拉这样的残局。

　　当石油价格下跌，财政收入就减少，就开始了入不敷出的状态。而为了城府运转，政府就只能借款，借款双方坚信，未来石油价格肯定上涨，这样不仅仅还款无虞，在危机之中雪中送炭，债权人还可以得到其他好处，比如政治好处。

　　但是这轮石油价格的下跌是在是超出几乎所有人的预料，石油价格已经从100美元上方，跌到最低30美元以下，到目前还在50美元附近争夺，把俄罗斯、沙特和委内瑞拉彻底撂翻。受冲击最大的是财政收入，在石油出口不能弥补财政支出时，政府想到的就是滥印钞票，这种方式当然是稀释目前货币的价值，用隐晦的方式搜刮普通老百姓的财富用来维持政府的运转。但是这种模式如果做得太过了，尤其是小国家，很容易发生通货膨胀，因为你的货币在肆意发行，但是你用来交换的服务和物品却是减少的，更何况他们大多又都是进口的。

　　这样委内瑞拉发生严重的通货膨胀。国际货币基金估计，他们去年的通货膨胀率为275%，今年预计达到720%，而从货币汇率——当然是1美元兑换1200玻利瓦尔的黑市汇率，而非1比10的官方汇率——看，他们当前的通胀率是在380%左右。

　　你如果把委内瑞拉今天的危机仅仅归因于石油价格下跌，你就大错特错了。如果把石油价格的下跌看做是天灾的话，委内瑞拉的人祸更甚。

　　查韦斯搞国家社会主义与“反帝”民族主义的混合体，由于有源源不断的石油收入，政府向所有基本消费品（尤其是汽油）提供补贴，实行物价和外汇管制，对私营企业展开没收，并开动宣传机器全面妖魔化资本主义。有人评价这种方式是，虚荣的而又自负的，炫耀性的，毫无节制地花钱，最终只能以灾难收场。有钱的时候乱花，没钱的时候拖欠，求人，债务重组等等，这是很被动的下场。

　　仅仅拖欠中国的债务就有600多亿美元，而作为债权人的中国，600多亿美元如果违约，如果石油价值就这样持续下去，则对于中国外汇储备而言，也是巨大损失。这也是有钱的时候乱花钱的案例。

　　国际外交需要花钱，石油进口也需要花钱，实力其实就是体现在钱上，但是就是花一分钱都要精打细算。当初借债的时候，对石油价格未来走势有没有多重预案？委内瑞拉这样的发展模式有没有风险，债务未来有没有违约可能？中国外汇储备是很庞大，但是这笔钱怎么花才是正确的？要不要用外汇储备去实现政治目的？这些问题都要细致考量。

　　笔者早就指出过，中国外汇储备是很多，但是花钱一定不能任性，一个小小的委内瑞拉就是600亿，十个就是6000亿，而中国外汇储备现在也就是3万亿多一点。

　　更何况中国的外汇储备特点也决定了其脆弱性，中国外汇储备不仅仅是出口顺差造成，一部分是热钱，一部分是外资的直接投资，还有很大一部分是外资的利润收成。一旦宏观经济发生重大转折，这些外资都有撤出的风险，那么外汇储备就会很快缩水。

　　全球资产管理阿尔法智库首席经济学家，文华广润资产管理有限公司总裁王家春对中国外汇储备的脆弱性有一定研究。他认为，中国外汇储备本身的特点使其具有快速“塌方”的风险。中国外汇储备是由过去经常账户和资本账户的顺差积累而成。其中经常账户顺差有一半以上归属于外资企业，资本账户顺差主要由FDI和“热钱”流入构成。总体上，中国外储可能有三分之二以上是姓“外”的。一旦各种因素导致“热钱”和长期资本撤离，外储就存在快速“塌方”的风险。

　　外资企业在华的非出口业务，尽管它不曾贡献于央行的外汇储备，但其税后利润中归属于外商的部分，也对央行具有“外汇提款权”。把这个因素考虑在内，外商对央行的“外汇提款权”在规模上可能超过外储，外储根本经不起外资战略性撤离潮的冲击。

　　以上研究上没有官方数据作支撑，但是基本逻辑是正确的，如果仅仅盯着外汇储备的数据，而不看其结构，任性乱花钱，到处借钱，大肆进口，一旦遇到冲击，就可能酝酿风险。

中华好浪儿

国家肯定有预案何

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按你看来，是放在央行里保险呢，还是放在美联储稳妥？！猪头！