荣跃：价值投资三法则 破解A股围城

大参考

　　导读：端午节小长假到了。节后A股向上还是向下突破？令人忐忑不安。借用《围城》里那句名言，城里的人想出去，城外的人想进来，来形容现在的A股是再合适不过了。不过究竟该进还是该出，多空存在巨大分歧，恐怕找不到象高考试题那样统一的标准答案。问题的关键是，你是价值投资者吗？你的资金性质与心理承受能力能否承受价值投资的煎熬？你选择的投资标的股符合价值投资的标准吗？在股灾一周年之际，本周议市厅邀请中银国际证券投资顾问王旭介绍一下价值投资的三大法则，为投资者提供一个借鉴。。

　　价值投资三法则 破解A股围城

　　首先声明，对于大盘中长期的走势我们的观点是比较明确的，以价值性修复为主的行情必然会成为主导下半年或者说是下一轮行情的主线。2850点之下应该就是一个历史性的底部区域。至于短期走势确实存在一定的不确定性。本文主要介绍价值投资的三大法则，供价值投资者参考。至于短线价格投机不在本文讨论范围之内。

　　如果要想真正的做到价值投资，并获得稳定的收益，那么你首先要做到以下三点：

　　1．投资时限是决定风险大小的关键

　　很多人认为价值投资相对于价格投机风险小多了，殊不知在三次股灾中一些价值投资者也受到重创。问题何在？ 投资时限是决定风险的一个关键因素，拿短期的钱去做长期投资，拿借来的钱去做长期投资，都是价值投资中经常出现的典型风险案例，如果你用了短期资金投资价值股，例如在2015年第一波和第二波股灾过后确实很多个股出现了长期价值投资的机会，此时你手中正巧有一部分短线资金你看准了机会买入，但你忽视了投资的时限问题，2016年初的第三波股灾会让你短期处于亏损状态，而倘若此时你 的这部分资金要急于兑现有其他用途，你就不得不亏损出局，即使你清楚继续持有就一定会有所收益，但也不得不卖出。股市中类似的风险其实经常会发生，没有谁可以避免的。最惨的其实是2015年股灾期间融资买入被强行平仓的客户，因为缺乏仓位控制意识，导致被强行平仓，虽然知道手中持有的股票只要拿住了其实还是有机会回到成本之上并获得收益的，但市场并不给你这样的机会，强行平仓让你失去了长期持股的能力。这就是缺乏投资规划和仓位管理给你带来的巨大损失，所以是投资时限决定了你的投资规划和仓位管理。

　　2．心理承受能力是战胜风险的关键

　　一个人的心理承受能力决定其是否适合在股市生存。 很多人其实最初买入持股的时候是想着做长期价值投资，但在市场剧烈波动时候，内心无法承受账面带来的损失，而提前止损出局的大有人在，去年很多人都是在股灾第二波割肉出局，不能说所有的人都割到了地板上，很多人现在后悔应该再坚持一下，但当时的市场环境让很多人的内心是无法承受的，大家都熟悉的一句话就是在别人恐惧的时候你要学会贪婪，在别人贪婪的时候你要学会恐惧，说起来其实很容易的，但真正能够做到的人并不多，有些事情只有从你内心深处去理解和认识之后才会克服投资恐慌的心态，很多人过多的在乎了投资的过程，但其实你要的是投资结果。你如果过多的去考虑这个过程，那么你必然会被股市运行行情的反复震荡所影响，如果你坚信一年、二年、三年之后你持有的股票一定会让你获得一定的收益，那么你又何必在乎今天股价是怎么波动的呢。你思考的角度决定了你的持股心态，你考虑短期股价波动损失，影响的就会是你长期价值投资的心态，很多人就会动起短线先出局，然后等合适的机会再买回来的想法，结果因此而错过的好股何止一只，回想下我们曾经的操作，或许每个人在股市都发生过类似的事情，如果你是一个心理承受能力并不高的投资者，那么我建议你最好是远离这个市场。

　　3．正确选择价值投资标的是成功的关键

　　价值投资的标的选择决定价值投资成败。在A股市场很多人把价值投资和长期持股划等号，很多人因为高位被套不得不长期持股，美其名曰价值投资，其实这不属于价值投资范畴，如果你持有的是一只不具备持股价值的股票，拿的再久也不是价值投资。

　　判断价值投资的标准主要有二，首先是选择价值股的合适买入点，即在个股股价处于其应有的价值之下，买入并坚定持股等待价值被发现的过程才是价值投资，当然在买入价值被低估的个股时，我们还要考虑到未来成长价值，同样处于价值低估状态的个股，我们应该选择的是未来成长性更好的 因为A股市场波动的频繁性才导致了个股出现价值被低估的状况经常存在，才给了我们价值投资的机会，例如：银行板块价值投资，如果以价值投资的方式来操作银行股，那么收益，并不会输给那些短线投机者，且方法简单并不需要太专业的分析方法。最简单的方式就是当股价处于净资产之下或着接近净资产的时候买入并坚定长期持股，比如浦发银行在最近的5年内曾经多次处于净资产之下，12年底到13年初，13年的7月到9月，14年7月到15年初，15年8月至10月，给了我们四次价值投资的买入机会，有兴趣的朋友可以算算每波操作你会赚多少，涨幅最低的一次也在50%以上的收益，其实并不仅仅是浦发银行，很多银行股都给了我们这样的投资机会，关键在于你选择买入的时间点，对于银行股最简单的操作就是股价处于净资产附近，最好是低于净资产的是时候买入坚定持股。这样的方式仅适合银行板块，但未必适合其他个股。

　　其次，对于企业的长期价值判断 从长期看，投资的风险与对企业的长期价值判断有关。即使买入点选择的很对，当时有很高的安全边际，但是如果长期价值判断错了，投资还是会受到损失。比如某些钢铁股长期亏损，股价长期在净资产下徘徊，这也是为什么周期性很强的企业不适合长期投资。而如果对企业的长期价值判断正确，即使买入点不理想，长期投资的回报还是有可能的。 因此，对长期投资来讲，风险来自于对企业长期价值的错判。如果对长期价值的判断错误，即使再好的买入点也无济于事。战术上的成功无法弥补战略上的失败。

　　只有企业价值具有持续性增长潜力的企业才是价值投资首选标的，看看贵州茅台、云南白药等不都是价值投资的很好例证吗，很多人或许会说贵州茅台现在股价都二百七八十了，这么贵怎么买，再说股价那么高也买不了多少，那么我想问的是，2014年初118元的时候你为什么不敢买入？很多人有勇气去追涨两三百元的中小创高估值、高风险的个股，却没有勇气买入真正的蓝筹价值股耐心持股。如果你的本金就10万元，其实你的收益多少，取决的是你买入个股的涨跌幅度，和股价没有任何的关系，无论你买入的是几百元的贵州茅台还是十几元的的其他个股，虽然持股的数量不一样，但如果买入的都是10万元市值的股票，涨10%你的收益就是10%，并不会因为买入的股价低你就能够多赚钱。再说，即使二百七八十贵州茅台，仍然是价值投资的好标的。假以时日，仍会有丰厚的回报。投资需要思考，价值需要理解，理性看待股市，正确对待投资。