天下纵横谈：2013年发达国家仍将可能货币宽松

大参考

　　【2013年，我们有可能见到一个像2012年一样持续宽松的发达国家货币政策，这将给包括中国在内的发展中国家，带来更大的挑战！】

　　2012年，欧元区的债务问题虽然没有2011年那么引人注目，但这并不意味着欧元区的问题已经接近于解决。而美国的金融问题，在某意义上，也是债务问题，突出表现为其居民负债沉重所导致的经济复苏乏力问题。2012年，这个问题也没有什么大的进展。

　　可以说，2012年的发达国家债务问题，只是发展到了一个平台期而已。这个平台期在2013年仍然将会延续。但是，2013年将是一个十分重要的年头，因为欧元区的债务问题以及其他发达

　　国家的债务问题，都将有可能在为期一年左右的平台期之后，选择突破方向。欧元区也好，美国也好，日本也好，这些发达国家的国家负债问题、居民负债问题，都将在2013年达到一个新的矛盾的集中点，在这个节点上，要么是以好的解决方案来使得债务问题减轻，要么是因为方案失效或者没有方案，而导致债务问题恶化。

　　对欧元区来说，债务问题的恶化，则意味着希腊等问题成员国，不愿意做出牺牲，不愿意选择财政紧缩，从而导致了欧元区内部矛盾加剧，财政联盟或者银行联盟无法推进，这必然会加剧欧元区资本市场的动荡。

　　而美国来说，居民负债问题的恶化，则体现为房地产市场复苏乏力，虽然美联储通过直接购买房地产抵押支持贷款（MBS），以及继续购买长期国债，压低长期利率，以刺激房地产市场消费的积极性。但是，这种人为的压低长期利率的方式，能够持续多久，是值得怀疑的，而一旦在房价没有超越2007年之前高点的情况下，30年房地产贷款利率上升的话，就会打压美国居民买房的积极性，而房价不涨，美国居民的资产负债表就难以彻底修复，美国经济复苏就有可能停滞。

　　而日本的债务问题，有可能成为2013年市场担心的新焦点，这一点与日本经济持续通缩有关，在其国家债务已经达到GDP两倍以上的时候，人们有理由担心，日本依靠什么，来支撑其国家债务的持续扩大？

　　从历史来看，如果是发展中国家的债务问题，其解决方案就十分简单，那就是国际货币基金组织（IMF）的药方：财政紧缩与更多的出口。但是，现在是发达国家的债务问题，由于历史原因，发达国家实际上是当今世界资本提供者的角色，而它们一旦紧缩的话，就意味着世界流动性的收紧，从而会引起世界经济的巨大动荡，而这正是发达国家普遍以货币宽松的方式，来试图解决债务问题的借口所在。

　　也就是说，2013年，我们有可能见到一个像2012年一样持续宽松的发达国家货币政策，这将给包括中国在内的发展中国家，带来更大的挑战！