皮海洲：让上市公司退市成为一种常态

大参考

　　在12月24日深交所上市委员会对4家暂停上市公司提出的恢复上市申请进行的审议中，*ST炎黄、*ST创智两家公司股票恢复上市申请事项未获得审议通过，这意味着两家公司的股票将终止上市。根据规定，这两家公司股票将在终止上市决定后五个交易日届满的次一交易日起进入退市整理板进行交易，期限30个交易日。这也是今年退市新政出台后出现的首批退市公司。

　　*ST炎黄、*ST创智两家公司能够被退市，这得益于管理层严格执行退市新政的决心。当然，这两家公司被退市没有丝毫的委屈。*ST炎黄因2003年、2004年、2005年连续三年亏损，自2006年5月15日起暂停上市。且公司因2006年虚增利润行为被中国证监会查处。*ST创智因2004年、2005年、2006年连续三年亏损，自2007年5月24日起暂停上市。公司自2009年以来至今没有主营业务收入，持续经营能力存在重大问题。因此，两家公司被退市一点都不冤枉。实际上，这两家公司早就应该退市了。而之所以一直拖到现在，究其原因就在于原有的退市制度形同虚设，根据就没有得到严格的执行。

　　其实，对于A股市场来说，退市制度并不是一个新事物。本世纪初退市制度就已在A股市场面世，并且在2001年4月23日诞生了A股退市第一股水仙电器。加上随后陆陆续续退市的部分公司，到目前为止，沪深交易所共依法终止了45家公司股票上市。本来，这是一项净化A股市场的制度，同时通过这项制度也可以让中国股市优胜劣汰，使中国股市早日告别“垃圾市”与“投机市”。但遗憾的是，上市公司退市涉及到太多的利益关系，退市制度的执行也遭遇到巨大的阻力，以致最近几年，退市制度始终得不到执行，一些本该退市的股票，长期处于“停而不退”的状态。直到今年6月28日新的退市制度出台，这才打破了垃圾公司“停而不退”的僵局。这次*ST炎黄、*ST创智两家公司退市就是管理层严格执行新退市制度的结果。

　　不过，两家公司的退市到底是拉开上市公司退市的序幕，还是树立两个退市典型，或是选择性退市，这是当前市场非常关心的事情。而从股市的健康发展来说，投资者更盼望着上市公司退市能够成为一种常态。因为只有退市成为常态，股市里的垃圾公司才能被逐步地淘汰出局；才能让投资者回归到理性投资的投资理念上来。

　　当然，要让上市公司退市成为一种常态也不是一件容易的事情。一方面是要求管理层要有严格执法的决心，要有勇气来排除各方面的干扰。毕竟上市公司退市涉及到方方面面的利益关系，甚至涉及到地方政府的“面子工程”。所以，在这方面管理层务必要顶住压力。同时也希望各地方政府能顾全证券市场健康发展的大局。

　　另一方面是要求管理层能够切实保护广大投资者的合法权益。上市公司退市，投资者难逃受害者的角色。在这个问题上，固然不能要求管理层保证投资者的利益不受损失，但如果涉及到上市公司弄虚作假，或有关当事人不作为等情形导致公司股票退市的，就必须由责任方负责赔偿投资者损失。为此，有必要尽快建立赔偿制度与中小投资者集体诉讼制度，切实保护投资者合法权益。

　　此外，有必要进一步完善退市制度，如将欺诈上市直接纳入到退市范畴。如果企业弄虚作假、欺诈上市公司不直接退市，而等到若干年后企业退市时，又把退市风险推卸给投资者来承担，这显然是对投资者不负责任的做法，同时也是对欺诈上市行为的纵容。