荣跃：无须过度恐慌 2700或为新箱底

大参考

　　导语：短短五个交易日，市场单边下跌222点，本轮调整的杀伤力之大出乎绝大多数人意科之外。更令人担忧的是，多头生命线2800关口成交低迷，周五沪市日成交1236亿再创年内地量，无人敢抄底，究竟底在何方？如果按头肩顶形态颈线破位量度跌幅要跌到2713。如果按波浪理论，3097至2905为1浪，2905-3005为2浪，3005跌至2781为3浪，那么2781至今为4浪（还有一种可能3005至今3浪未走完）。但不管怎样走，2700附近或上方将启动4浪反弹。因此，在经历连续杀跌后，已经（或即将）来临的4浪反弹是值得期待的。本周议市厅邀请资深投资顾问李辉阐述他对市场近期走势的观点与应对策略。

　　个人认为，大盘未来的走势是处在一种不同箱体的切换状态，进行震荡，不会有股灾4.0去直接跌穿2638。目前市场所处的状态，就是向下回撤，寻找新箱底，构筑新箱体的阶段，上半年剩余时间是在2700—2900这个新箱体中寻求平衡。当然，不排除下半年击穿2700甚至2638的可能性。

　　大盘将进入新箱体2700—2900运行

　　2700—2900这个箱体是怎么推演出来的？

　　上周五本周一两根大阴线下来，打破了横盘一个半月之久的2905-3097点的箱体，头肩顶形态完全确认。现在2905-3097点的箱体震荡已成为过去时，2900点基本可确认新箱体的顶，而接下来要找的就是新箱底！

　　我们前期曾经从形态上测算，回撤区间会有两道防线：

　　第一道防线，根据肩部高度测算的回撤目标是2782-2806，取整可算2800；第二道防线，根据头肩顶的量度形态测算的回撤目标是2713点，取整可算2700。

　　到底是2800还是2700？个人认为，大概率2700附近，小概率2800一带。

　　原因一，从近几日的反弹力度上可见一斑，在周四创出新低2781后开始反弹，截至周五收盘连2850点都未曾收复。该涨不涨，再回撤去2700附近找支撑的概率就非常大了。

　　原因二，对于绝大多数个股及指数，任何一波行情的触底转折，按套路出牌，是这么个流程：急跌→缓跌→止跌→反弹→确认→企稳。需要注意的是，很多时候不按套路出牌，“缓跌”后未必是“止跌”、可能还会再来一波“急跌”，正常来说，一波较大级别的下跌行情，一般至少需要两波循环，才能迎来底部确认。就目前的市场，以及量价关系来看，市场已运行到了“缓跌”阶段，接下来可能会有“止跌”，更有可能还有一波“急跌”风险释放的过程，一般一个箱体至少需要200点的空间，如果箱顶是2900，箱底是2800.显然回踩的力度还不够。

　　大致的讲，震荡区间就是2700-2900点。在此期间的反弹，均属于弱势下的反抽性质。

　　我们可以回顾一下自去年九月份以来的走势，把1月份熔断造成的股灾剔除掉，大家就会发现一个规律，基本都是反复的箱体震荡模式，只不过是位置的高低，不同的箱体而已。

　　为什么会有这样的走势？

　　箱体震荡模式产生的背景

　　之所以形成反复的箱体震荡模式，其实也非常好理解，老话讲，伤筋动骨一百天，连续的股灾式大跌，让投资者的信心全然丧失，，每个人都如惊弓之鸟。伤个骨头都需要一百天的治疗调养，何况是伤了心呢？这个信心，是需要很长时间来修复的。没有信心支撑行情，所呈现出来的状态就是成交量的持续萎缩，即场外的资金不肯进场作多，场内的资金或因筹码不足，或因深套缘故，也无力作空，在没有外力（如政策、突发重大事件等）的影响下，就是反复保持一种弱平衡，无论向上还是向下，单边行情都很难走出来。

　　这就是今年市场的新常态，我们需要快速适应新常态，不要一涨就认为牛市开始，一跌就喊股灾4.0、5.0之类的。除非是国家队或管理层有所大动作！它的行为是可能决定短线波动方式的。这也是一个不确认的因素。但是它会有动作吗？

　　我们结合最近的两个事情来看：

　　第一个是5月9日人民日报关于权威人士谈经济的对话，关于股市的论调就是要求明确股市的政策取向，回归其功能定位，尊重其发展规律，不能简单作为保增长的手段。具体地说，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。这些可以理解为，现在管理层把目前市场定性为休养生息期，先搞基础建设。

　　第二个是5月11日央媒头版评论，“国家队”不宜频繁“高抛低吸”。国家队因股灾而进场，是作为稳定股市的职能而生，但是目前短期过于频繁的干预市场，实际上就成了市场中的对手盘，裁判变成了运动员，这让其他人在这个市场中还有什么胜算可言？这也是众多机构最忌讳，最担忧的一点，导致增量资金不敢进场。没有机构参与的行情，也就不可能出现大的行情。

　　通过这两个事情结合来分析，管理层现在要的是稳，显然是以整顿为主，先把环境肃清，把乌烟瘴气扫除。在这种环境下，管理层不太会有大的动作，也就是说现阶段直接往下去破2638，既不是投资者愿意看到的，也不是管理层的意愿。稳字当头。这段时间，行情的特征也表现出了国家队的护佑之心。

　　当然央媒评论国家队的高抛低吸频繁，引发的舆论也许会让国家队改变部分策略，但这种主导盘面的力量仍会存在。

　　股灾4.0不会出现

　　我们退一步假设，国家队淡出，就会出现新的股灾？

　　首先我们要明白一点，股灾是流动性枯竭造成的非理性杀跌，比如股灾1.0，是管理层连续强制去杠杆，导致配资强平而造成的流动性缺失；股灾2.0，是大跌导致多数私募基金达到清盘线，引发的连锁反应；股灾3.0更是人祸，是不合时宜的熔断机制导致，这些都造成了阶段性的流动性缺失。以现在的这个位置，对场外的增量资金而言，没有明显的赚钱效应，流入是缓慢的。但是资金流出也没有太多的动力。因为前期的融资盘得到充分清理，私募等多数机构今年以来也未曾大规模加仓参与这波行情，公募资金方面的赎回压力现在并不大，可以说，诱发新一轮流动性风险的条件并不具备。

　　如果杀跌仅依靠场内恐慌盘的出局，那么一旦恐慌盘释放过后，杀跌就会告一段落，进入一个新箱体的震荡盘整。这个逻辑梳理明白了，还会天天担忧大盘下破2638，或者直奔2500，亦或是2400吗？

　　这是我们按资金关系推演出来的，也是从侧面来说明我的篇头观点，主趋势就是反复的箱体震荡。

　　聊了这么多趋势，我们的策略是什么？关注我每日总结时间长一点的朋友，可以看到，我前期已经反复提示轻仓，短线博弈的思路，或者针对稳健型的投资者而言，不如直接空仓休息，耐心等待新箱底的低吸机会，如果你认真听了并且做了，躲开两天的大跌是没有问题的。那么接下来，我们要关注前期反复提示的量能指标，以及那个筑底企稳的信号。

　　有耐心，好饭不怕晚！