刘晓博：万科“蹩脚”的分红方案，或隐藏重大信息！

大参考

　　今天（3月14日），深陷股权之争的万科，公布了三个大消息。

　　第一，万科正式宣布请来深圳地铁集团做“白武士”、“护花使者”，方式是万科增发新股给地铁集团，然后用获得的现金购买地铁集团的优质资产（主要是土地、房地产项目）。初步预计交易对价介于人民币 400-600 亿元之间。此外，郁亮还透露，交易完成后深圳地铁集团将成为万科第一大股东。

　　第二，万科公布了一份漂亮的年报。2015年公司纯利181亿元，每股收益1.64元，均同比增长了15%左右。

　　第三，万科董事会通过了2015年度分红预案，每10股派送人民币 7.2元（含税）现金股息。

　　这些消息是通过两个方式公布的，一是上午的业绩媒体见面会，二是下午正式发布的6份文件。

　　在上午发布会上，万科高级副总裁谭华杰说了两句话，值得高度重视。第一，他说万科“即将推出让投资者惊喜的分红派息方案”。第二，他说“股权方面，我们有着做伟大企业的梦想，需要一个合理的股权结构，寻求解决方案时，要有利于股东利益，有利于万科的战略发展，而且要是多赢的方案，希望没有人输。”

　　当我看到“惊喜的分红派息方案”时，我猜测的方案是：每10股送10股，然后再加上一些现金分红。

　　当万科的分红方案在下午揭开面纱的时候，说实话，让我大吃一惊。竟然是每10股送7.2元现金，没有送股计划。

　　大家都知道，万科A自停牌以来，中小股东忐忑不安，尤其是看到H股大跌了将近30%，更是对万科A股复牌之后的走势非常担忧。万科管理层又要阻止宝能系的入侵，引入新的大股东。这种重大资产重组，需要在股东大会上获得超过三分之二以上的到会股东同意。

　　目前宝能系持有万科24.255%的股权，“万科管理层+华润+刘元生+安邦”持股27.65%。也就是说，万科管理层引入新的第一大股东的方案，必须获得绝大多数中小股东同意才有可能。否则，很容易被宝能系否决。

　　想让中小股东同意，必须给他们眼前利益。这些人是真正的炒家，他们才不关心“诗与远方”。而讨好他们，就必须维持股价，至少不能暴跌。熟悉中国股市的人都知道，分现金不如大比例送股，无论牛市熊市历来如此。

　　万科在关键时刻拿出这种“书生气”的分红方案，这不是找死吗？中小股东怎么可能投票支持他呢？

　　事实上，王石和郁亮的脑子很可能没有进水，他们的方案不是在讨好散户，而是在讨好宝能系的掌门人姚振华。

　　换句话说，王石在搞定安邦系之后，顺利说服华润正式表态支持他和管理层，然后说服了深圳市政府，引入了地铁集团。现在，他很可能又跟宝能系达成了和解。但条件可能就是给宝能系输血，因为宝能系在股权之争的时候，为买万科股权负债累累，财务压力巨大。

　　万科大比例现金分红，可以给姚老板带来19.2亿元的税前现金收入，这将大大缓解宝能系的财务压力。而宝能系可能已经承诺，不再争夺万科第一大股东地位，接受深圳地铁集团的介入。

　　而深圳地铁集团，也铁定不会持股超过30%。

　　这样，地铁集团、华润、宝能、安邦就变成了万科管理层的“四大护法”。他们相互制衡，万科管理层继续“内部人控制”。未来，万科的合伙人制度会继续推进，管理层持股会逐步增加。

　　若如此，则分红方案当然不必向“目光短浅”的散户倾斜。因为在未来的股东大会上，根本没有大股东会投反对票。

　　但话说回来，如果真的像我猜的这样，必然还会有一个维持股价稳定的方案存在。这不仅因为大股东们都不想挨骂，还因为政府不愿意看到万科股价暴跌，影响大盘稳定。所以，万科的小股东们也不必焦虑。

　　这样，谭华杰说的“希望没有人输”，就是一个巨大的暗示。