凯恩斯：注册制，应该缓行

大参考

　　两会召开在即，每年两会与资本市场都会出现强烈的互动。那么今年两会会有哪些热点受到关注？2016年两会会讨论哪些与资本市场相关的大事件呢？这些大事件又对股市有哪些影响呢？是否2016年的股市还需要“宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王”呢？ 我们做了一个系列文章，对影响股市的大事事件逐一点评。

　　本次股市为何下跌，我想股民担心的恐怕就是注册制，所以我们借用鲁迅的一句话：“注册制”应该缓行 。“费厄泼赖”是英语Fair play的音译，原为体育比赛和其他竞技所。虽然，3月1日七没有立即实行注册制。虽然管理层已经澄清，注册制是从3月1日开始计算，2年后开始施行。但是股民还是有所担心。所以为了稳定市场，对于一个仍然以散户为主的A股市场来说，注册制应当稳步推进，不宜急于求成，否则会留下长期隐患。

　　注册制的施行，需要解决两个问题。首先是交易制度与国际接轨。交易制度是一个整体系统。退市制度、熔断机制与T加零，放开个股涨跌幅限制是一体的。不放开涨跌幅限制，很多垃圾股无法快速退市，蓝筹股得不到溢价效应，会让A股更加热衷炒低价股，垃圾股。

　　其次是法律制度，监管制度与国际接轨。注册制的背后是完善的法律制度。市场管理者保证市场的公平和公正。公平就需要加强对上市公司的信息披露的监管。公正饭就是管理者必须通过法律手段，保护投资人的利益，让违法者付出代价。从目前来看，还没有几个案例，投资人能通过集体诉讼，通过上市公司的违法或者业绩造假的诉讼程序，得到赔偿。相反我到听说了有天地股侠质疑上市公司业绩造假，被抓起来的案例。这件事情表明，现在的法律制度更多的是保护国有上市公司的。如果上市公司、保荐券商、会计师事务所、律师事务所的造假违法成本太低，则很多公司通过业绩造假上市，圈完钱之后，拍屁股走人。注册制是股市进入市场经济的标志，市场经济的核心是法制经济。没有完善的保护投资人的法律制度，注册制是否会走样呢？

　　结论：治大国若烹小鲜，在交易制度和保护投资人的法律制度健全之前，注册制应当缓行。不然一旦推出注册制，再像熔断机制一样，再停止，也会付出制度成本。

　　2016年股市的第一场下跌，比以往来的更早一些。股市从开盘第一天跌到现在，已经超过1个半月，而从12月初开始计算，下跌已经超过13周，存在变盘要求。按照我们的精确操盘时间周期来看，创业板从1779反弹到2915用了13周，而从12月到现在也下跌了13周，本周应当是变盘周期。本周就是此次调整的最低点。