邓元杰：调整之后就是大跌

大参考

　　2月24日大盘低开高走，然后震荡走跌。正当人们以为调整开始时，下午一点半大盘又开始震荡上升了。此时，散户的心情一定相当高兴，因为看来调整结束了。但在我看来，弱势震荡之后就是又一轮真正的大跌。

　　何以见得呢？下图是近期的shibor（上海银行间拆放利率）走势，请注意隔夜（O/N）和一周（1W）利率有明显上升。如果再想想春节前后一共放水一万多亿而股市才涨了不到200点（沪市从2638到2928），就知道股市是多么疲软了。那么现在，当shibor利率又重新开始上升时，股市未来一段时间的表现可想而知。

　　shibor为什么疲软？因为近期近万亿的逆回购陆续到期了。虽然2月23日展开了1300亿元的逆回购操作，但是当日仍然净回笼资金2600亿。根据Wind数据，2月20日至26日共有9600亿元逆回购到期，较节后首周的5950亿元增加六成以上，也是今年逆回购到期量最高的一周。其中，除了23日有3900亿元到期，2月25日还有3400亿元到期。之后到3月4日，还有6300亿元逆回购到期。巨额逆回购以及企业缴税，导致资金面越发紧张。虽然央行可能开始新的逆回购，但考虑到周小川在近期说过要反思货币刺激政策，因此在春节之后，资金面将逐渐紧张。

　　资金紧张的直接原因，就是高层正在刺激房地产。以京沪深为首的地产价格大涨，肯定会刺激通胀，如果此时一些感到在楼市赚了钱的资金进入股市恶炒，将会加剧通胀，所以高层必然会收紧货币，不希望现在股市就起来。而且，刘士余上台之后的短期“庆祝”活动该结束了。

　　认识不到这个趋势，在楼市日趋疯狂的情况下希望股市也“疯狂”，很不现实。近期楼市的一个热点是要拆除小区围墙，建设所谓的“街区制”城市，在我看来不太现实。具体理由，我已经写在过去两天的微信号“老邓的财经茶馆”中了。在我看来，这件事体现了政府的诚信问题。而政府信誉肯定会对股市产生深远、重大影响。

　　更何况，我国的地缘政治压力现在相当大。东北、东面和难免都有很多麻烦。在重大压力之下我国的股市会表现好吗？我会写到“老邓的财经茶馆”中的《2月下旬世界形势分析》中，25日发表。这是一篇重磅文章，有兴趣的可以看看。