刘晓博：美联储的阴谋？屠杀美元多头，诱导人民币反攻

大参考

　　北京时间2月3日夜到4日晨，美元多头惨遭血洗，美元指数出现暴跌。2月4日和2月5日，人民币“中间价”在“离岸汇率”的倒逼下，连续两天大幅反攻。

　　上图：美元对人民币离岸汇率走势，下跌代表人民币升值。可以看出，在离岸市场，人民币这两天出现较大幅度升值。

　　2月4日，官方公布的人民币对美元中间价上调102个基点，从6.5521调整到了6.5419。今天（2月5日）早上，中间价再次上次105个基点，到了6.5314。

　　上图：美元对人民币在岸汇率走势，虽然人民币离岸汇率大幅反攻，但人民币在岸汇率表现矜持，仅仅小幅升值。

　　我在上一篇文章中分析过，这次美元汇率闪崩，主要是两大原因：

　　第一，美国1月ISM非制造业指数53.5，明显低于预期。其中，新订单指数、就业指数、新出口订单等分项指标均出现下滑。这意味着制造业和能源领域的疲软已经开始蔓延到美国经济的其它领域。

　　第二，美联储三号人物、纽约联储主席称，12月以来，美国金融环境已经收紧，若这种状况持续下去，那么将影响美联储的货币政策。美元走强将伤害美国经济。也就是说，美联储做出了比较强烈的暗示，3月份加息可能要泡汤。

　　美元走软之后，全球大宗商品市场和股市都出现了显著上涨，市场氛围明显好转。在香港等离岸边市场，本来准备借春节之机偷袭人民币的空方力量，瞬间空翻多，开始投机性拉抬人民币汇率从中牟利，倒逼在岸市场人民币汇率升值。

　　对于此次美元汇率暴贬，有分析认为是中美两国联手操作的结果，我认为这种分析有一定道理。

　　美国财政部长在美联储发表鸽派言论之前，跟中国副总理汪洋通了电话，讨论了人民币汇率和中国经济问题。这是16天里，美国人第二次打电话跟中国高层沟通，上次中方出面的是刘鹤。

　　进入2016年以来，全球经济动荡不安，委内瑞拉、尼日利亚先后步阿根廷、阿塞拜疆的后尘经济崩盘，日本被迫祭出负利率，中国以及中国香港地区先后出现了“股汇双杀”。如果说那些崩盘的小国对世界经济影响不大，美国可以不在乎，对于中国美国人就不能忽视了。

　　上图：美元指数连续大跌两天，给人民币反攻创造了条件。

　　中国在过去10多年来一直是世界经济的火车头，中国的经济总量接近全球第三（日本）、第四（德国）、第五（英国）大经济体之和。所以，在风高浪急的2016年，全球各国都眼巴巴地看着美国和中国。一是希望美元加息慢一些，给大家多一些喘息的机会；二是希望中国通过内部改革而不是货币竞争性贬值，来实现经济换挡。

　　近期，人民币汇率问题在西方成为头等大事，多家研究机构和政府建议，主要经济体必须达成新一轮“广场协议”，其核心内容就是要遏制美元升值和人民币贬值。对此，美国基本上是乐观其成的。所以，美联储突然抛出鸽派言论出卖美元多头，应该是计划好的。其目的就是减轻人民币在日元负利率之后的巨大贬值压力，稳住人民币。

　　那么问题来了：西方人希望稳住人民币汇率，这对中国到底是阴谋还是阳谋？是好事还是坏事？

　　我的看法是，这很难说是阴谋，虽然每个国家都根据自己的利益来确定立场。

　　1、由于长期货币超发，中国M2增速平均达到了GDP增速的两倍，所以人民币在国内购买力不断下降，目前汇率存在高估。如果贬值，可以增加中国制造的竞争力，对稳增长、保就业有好处。

　　2、但另一方面，依靠汇率问题解决不了中国的根本问题。而且如果人民币持续贬值，惹毛了欧美日，带来新一轮竞争性贬值或者贸易壁垒，贬值的作用也会大打折扣。这时候，贬值的负面效应就会展现：我们小心呵护了多年的人民币资产的泡沫，就可能破裂。

　　3、人民币不贬值，或者不贬值到位，对当前稳增长、保就业的确不利。但这可以倒逼改革。平心而论，在全球主要经济体中，改革的空间的确是中国最大。这也是美国欧洲容忍日本搞负利率，而不愿看到人民币过多贬值的原因。说穿了，大家都认为中国最有希望、最有潜力，逼一逼能再次成为拉动世界增长的火车头。而这也是为什么，中国愿意基本接受国际社会建议的根本原因。

　　4、美元通过自废武功，希望看到人民币稳定，这是主动的，也是被迫的。全球经济是一体的，美国虽然通过技术进步获得了较大领先地位，但它不能不考虑其他主要经济体的现状，否则美国的增长也是不稳固的。

　　5、通过改革实现经济转型，这对中国来说是一项艰巨的任务。昨天国务院发布了钢铁去产能的方案，整个过程需要5年。这也从另一个层面向我们展示了转型的艰难，改革的不容易。

　　人民币近期贬值压力的减轻，对A股构成了利好，稳住了春节前的走势。但中国股市有自己的问题：一是贵，二是大扩容即将到来。所以，春节之后的股市还将按照自己的规律运行。大盘仍然面临巨大下行压力，创业板、中小板的整体、长期趋势是不断走低。

括苍居士

作为经济评论员，写出这样的评论，未免太过肤浅了。

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长期趋势是不断走低