刘晓博：股市大跌后，证监会这样说！

大参考

　　1月15日，星期五。

　　凄风苦雨中，深沪股市迎来了2016年的第十个交易日。大盘在午后逐波走低，再次跳水。到收盘时，上证指数为2900.97点，下跌了106.68点，跌幅为3.55%，成交略有萎缩。

　　去年股灾后，上证指数的低点是2850.71点。也就是说，大盘再创新低的可能性已经非常大了。

　　在收市之后的新闻发布会上，证监会新闻发言人谈了两个重要话题：

　　话题一：

　　问：近日，有媒体报道，部分上市公司大股东质押的股票中有5000多亿市值因价格下跌触及平仓线可能被平仓处置。请问具体情况如何？

　　答：媒体报道有误。根据我会掌握的数据，截至1月14日，场内股票质押业务低于平仓线的融资余额为41亿元，占整体规模的0.6%，多数借款人通过追加担保物等措施消除了平仓风险，目前整体平均履约保障比例约280%。截至目前，尚未出现上市公司大股东因股票质押回购业务而平仓的情况。此外，该项业务主要参与方为上市公司持股5%以上股东，根据《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告[2016]1号），上市公司持股5%以上股东在3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%，因此，该项业务的违约处置一般通过协议转让、大宗交易或司法过户等方式进行，对市场的影响有限。

　　虽然此项业务目前总体风险不大，但也需提醒上市公司和相关金融机构，要进一步做好风险管理，控制可能的业务风险。

　　话题二：

　　问：近日，有媒体报道，部分融资融券客户因维持担保比例低于平仓线而出现平仓。请问具体情况如何？

　　答：前期我会对证券公司融资融券业务采取了调高保证金比例等降杠杆措施，这些措施对于防范融资融券业务风险、保护投资者合法权益发挥了积极作用。目前证券公司融资融券客户的整体维持担保比例远高于平仓线，风险总体可控。截至2016年1月14日，融资融券余额1.01万亿元，平均维持担保比例约250%。维持担保比例低于平仓线（130%）的负债合计20.2亿元，占全部融资融券客户负债的0.2%。而且触及警戒线或平仓线的一些客户，采取了追加担保物等方式避免了强制平仓。今年以来融资融券业务日均平仓近6000万元，比去年下降约40%，在全市场交易量中占比很小，对市场影响有限。

　　点评：近期有媒体报道，经过连续下跌后，大股东股权质押和融资业务中，都出现了平仓压力。若这一消息属实，则下周市场将很危险，如果继续下跌，则等于推倒了多米诺骨牌，很有可能出现加速下跌。证监会的澄清，对稳定市场预期非常重要。

　　话题三：

　　1月15日收市之后，还有一个消息引人注目：为保持银行体系流动性合理充裕，人民银行于1月15日对9家金融机构开展中期借贷便利操作共1000亿元，期限6个月，利率3.25%，同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

　　点评：央行通过MLF方式放水1000亿，让周末降准的预期基本上落空了。此前市场普遍预测，央行会在12月降准、降息，然后在春节前再次降准。但这些预测至今未能兑现。究其原因，是因为央行担心，在人民币持续小幅贬值的时候，降准、降息会加剧人民币的贬值。

　　但现在形势有了新的变化。根据1月15日公布的数字，12月份的广义货币M2增速从上个月的13.7%下降到了13.3%；12月，央行口径的外汇占款也大幅减少了7082亿人民币；同样在12月，内地对香港地区进出口总值分别同比涨65%和10.8%，进口增幅创三年新高。

　　这三组数据告诉我们同一个信息：热钱外流加剧，而且相当一部分是通过跟香港之间的虚假贸易完成。这样，中国的M2增速就降低了。这时候，降准的合理性就开始上升。但知道目前为止，央行仍然惜“降”如金。不过话说回来，现在降准，对股市的刺激作用也比较有限。

　　结论：

　　如果整个周末，监管层的消息只有这么多，那么下周股市将继续寻底。其实，既然股市已经跌到了这种程度，通过行政力量强行推高意义不大。不妨在适度干预中，让股市逐步走出真正的市场底。

　　在这个过程中，干预是为了减缓股市下跌的速度，给市场反应的时间，防范化解金融风险，而不是为了扭转基本走势。如果能跌出真正的市场底，则等于为注册制的推出扫清了最大的障碍。