叶檀：熔断威力不亚于朝核 四天暂停

大参考

　　A股创下最早收盘历史，开盘仅十五分钟便全天休市。

　　A股的威力不亚朝核，看看对当天全球市场的描述：全球市场风急浪高，风险资产哀鸿遍野，亚欧股市全线大跌，国际油价跌至12年低位。避险资产坐收渔利，日元升破118关口，现货黄金一度站上1100。不能忽视的是，人民币中间价下调幅度创2015年8月13日以来最大，离岸人民币兑美元早盘一度重挫600点。这并不是A股所引发的，可能是引发A股暴跌的罪魁。

　　熔断机制再遭猛批。一个本意稳定市场的冷静政策，不料成为刺激市场恐慌的兴奋剂，成为A股空头的核武器。从现在看，不合理的熔断制度是A股的放大镜，会让情绪极端化，目前的熔断制度不是一面准确的镜子。

　　仍然要强调，市场本身质地仍然是第一位的，熔断不可能熔出一个牛市，也不可能熔出一个熊市。但在实体经济本身风雨飘摇、人民币疾速下跌、融资规模大幅上升的情况下，不合理的熔断则成为压垮骆驼的最后一根稻草。没有这根稻草，不会有两千股左右跌停导加上15分钟休市的奇观。

　　此时，稳定市场是必要的，稳定市场只有两招，显示坚定的保护投资者的决心，以及摇响钱袋子，让股市“挤兑者”相信有源源不断的资金，从技术手段上看，是扩大熔断区间。

　　从目前看，熔断机制的阈值3％与7％已经没有什么区域，到3％就会奔5％，到5％必然奔7％，除非救市部队大规模出手。本来就非理性的市场被急剧放大了。当羊群大规模被屠杀、而很多大机构也愁云惨雾地提前下班担心自己家的粮食的时候，信心危机四处蔓延。

　　股市是情绪的放大镜，是非理性情绪化合生成的结果，这才有了索罗斯的反身性理论。

　　中国股市非常特殊，这是领头羊与大批羊群组成的市场，领头羊基本分成吃肉群体、看风景群体与少数看路群体，而领头羊逐水草而动，羊群惟领头羊是从。只要大资金出现异动，就会构成市场的整体异动。不论大资金去向哪儿，羊群就会跟随到哪儿。只有要大资金砸盘，市场就会跟着砸，虽然这把锤子会砸到多数人头上。熔断机制正是在这一背景下出台的。

　　领头羊在干什么？确实有大笔资金抛售。7日上午开盘，指数大幅低开一路下杀，在短短的12分钟时间内沪深300指数便被打到了—5%，触发了第一次熔断，熔断时间是9:42分钟。第一次熔断后，盘面上的涨停板家数是27家，跌停板家数是269家。此时，空头已胜券在握，因为下跌5％就意味着7％。15分钟熔断时间一到，9:57分开盘，短短的两分钟时间沪深300指数便被打到了—7%，触发了第二次熔断，盘面上的涨停板家数仍然是27家，跌停板家数却变成了1784家，在短短的两分钟时间里跌停板家数陡增了1515家。

　　集中抛售，引发恐慌，一次熔断，再集中抛售，GAME OVER。仔细分析非常重要，看恐慌线路在汇率、流动性丧失的情况下如何被点燃，哪些机构成为“重锤”。

　　改革必须有整体思路、顶层设计。这次股市灾害，不能怪罪于全球市场、不能怪罪于外部做空，纯粹是内部冒进的结果。试图在短时间内把汇率、融资需求与经济结构转型在几个月内全部解决，这是不可能实现的任务。在短时间内能够完成一个任务，就已经非常了不起，遑论完成诸多重大任务。

　　改革也不能线性思维，头痛医头、脚痛医脚。有人大叫取消熔断机制，甚至取消涨跌幅限制，甚至要求降低期指门槛，或者暂停新股发行，这都没什么用。想想当初为什么要制定涨跌幅限制，为什么要提高期指门槛，这样的市场会是场长期屠杀——制订政策，资金救市、取消政策，市场恢复，再融资，再制订政策，这是恶性循环。

　　既然中国市场有共性也有特殊性，暂停熔断后，看好大资金的交易与情绪是要点。如果市场在大资金之间相互搏杀，如何各机构都能平等获得资金，就不会出现互联网资金杠杆、券商与银行杠杆之后，再现险资杠杆的事。而各机构如果对彼此价值心知肚明，也就不可能出现大规模“屠城”的事。虽然很多人对新三板交易量与少数企业过高估值不满，但起码没有血流成河，很简单，没有交易者会去接盘炸弹。

　　如何让A股市场成为有代表不同利益的均衡的机构，能够公平博弈。同时保护散户保护，不是兜底他们的交易亏损，而是让他们拥有针对内幕交易与造假的根本法律救济，让绝大多数人信赖机构的信用，也许才是关键的关键。

中道凡变

中国股市的症结不在于交易方式和交易规则的制订，当有一天中国能够上市的公司，全部都是诚信经营，高标准分红，投机性减弱的时候，中国的老百姓才能实实在在享受到股权投资带来的实惠。这一天，也是中国社会主义初级阶段有效分别于资本主义社会的市场状态的标志。

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中道凡变 发表于 2016-1-9 22:54
中国股市的症结不在于交易方式和交易规则的制订，当有一天中国能够上市的公司，全部都是诚信经营，高标准分 ...

是的。那样的话，股市就不是挖坑祸害股民的大坑。什么原始股，非流通股，不都是当局搞的猫腻？中国特色。其它国家有吗？刘姝威揭露那个蓝田野藕汁，根本就是个子虚乌有！

其实也应该说股民活该。自己愿赌服输，人家开赌局，你玩不起就别去。政权枪杆子都在人家手里，解释权是人才的，决定权也是人家的。不明白这个，就别去。