余丰慧：熔断暂停时代A股还需担心哪些问题？

大参考

　　熔断机制施行4天来4次触发熔断，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所7日晚间宣布，为维护市场稳定运行，经中国证监会批准，自2016年1月8日起暂停实施指数熔断机制。

　　此前笔者曾经说过，中国股市就是全球奇葩，没曾想到竟然是奇葩中的奇葩。美国从1988年开始实施熔断机制，28年以来加上股指期货市场发生熔断停盘也不超过3次，而且全天停盘的仅发生过1次，最近一次是2015年的8月24日，仅停盘15分钟后股指跌幅迅速收窄，最终稳定住了市场。

　　而中国A股开始实施熔断机制4个交易日竟然四度触及熔断停盘，两次全天停盘，也真正创造了世界奇迹。

　　虽然近期A股暴跌不能说熔断机制没有一点瑕疵，但主要不在熔断机制身上，而是多因素综合影响的结果。

　　地缘政治恶化趋势是第一影响因素。眼前的沙特与伊朗断交事件引发全球金融市场波动，中国A股不可能独善其身。朝鲜试射氢弹就在离中国边境100公里处，对中国市场不可能没有影响。

　　人民币暴跌必然会传递到股市里。周四美元/人民币央行中间价定在6.5646，较上个交易日大跌332个点，较周三收盘价亦低超70个点；即期开盘后随即大跌至6.5945的近5年新低，年初至今几个交易日最大累计跌幅已达1.53%。离岸人民币暴跌至失控地步。香港的离岸美元/人民币即期最新报在6.6800，上一交易日尾盘报6.6944，两岸价差为1000多个基点。这必然传导到股市里，以大利空反应在市场里。

　　外围市场不佳也是一大影响。周四美股再度大幅收低，三大股指均重挫逾2.3%，道琼斯工业平均指数下跌392.40点，报16514.10点，跌幅为2.32%；标准普尔500指数下跌47.17点，报1943.09点，跌幅为2.37%；纳斯达克综合指数下跌146.34点，报4689.43点，跌幅为3.03%。盘面上所有板块全面下跌，原材料和能源板块领跌。

　　针对大股东减持限制消息发布滞后也是一个原因。既然管理层认为大股东减持对市场影响很大，又表示要出台限制措施，那么最少应该在周三公布信息。周四熔断全天停盘后公布信息显然已经晚了。这暴露出管理层管理效率低下、反应迟钝的严重问题。

　　周三晚间放出来注册制方案月底出台的信息，对股市也是一个小小利空影响。

　　此外，周四开盘不久熔断全天停盘后，证监会发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》。笔者认为，行政手段将使得堰塞湖压力越来越大！根本不需要如此限制。大股东、董总监持有的限制股票明明到期解禁了，但却找各种理由不让其减持。这本质上是没有契约精神的表现。按照减持规定，大部分限制股票通过协议和大宗交易减持到券商等投行手中后，他们也不会长期持有的，最终会在二级市场砸盘的，对股市的影响只是推迟延缓而已。

　　长痛不如短痛，市场化减持是出路。

　　当然，既然非要干预到底的话，为何减持新规不在周三公布呢？

　　同时，到底对大盘的根本影响因素是不是大股东减持问题，值得商榷。上述分析的影响因素或是主要原因。管理层找不着病根，不对症下药是后市大隐患。

　　笔者认为，监管层急需要做的是让非市场手段和行为尽快彻底退出市场。还中国A股完全市场化机制的本来面目才能确保其长治久安！