扬韬略：是政策的问题，不是其它

大参考

　　此前推演的各种极端情况，还是在新年的前四个交易日全部兑现了：先熔断，再熔断；交易两天平静下来，又在开盘后一刻钟熔断，恢复交易三分钟再次熔断。四天四次熔断，最极端的悲剧上演了。

　　四次熔断之后呢？

　　现在回看，第一天的熔断，完全是减持新规没有及时发布的原因。一个减持规定，持续了半年，按说早在12月之前就该趁市场平稳发布新的规定，让市场提前理解和消化。这是为政者必须要做的事情。但最宽容的人也想不到，减持新股竟然在1月7日早晨还没有发布，而旧规定在1月8日就失效了！

　　这次延迟到今日才发布的减持新股，完全是监管者不作为的结果。

　　没有人能猜想，证监会为什么要延迟到今日才发布新的减持规定，而且是在又一次的熔断之后。到上午的时候，甚至连新规的文件都没有在证监会网站披露，而只是在微博上先发布的一个说明。

　　熔断新规的实施，同样是不作为的结果。此前各路专家推演过种种形式，包括个股涨跌停板存在环境下的熔断是否必要、两次熔断的幅度过小、时间间隔过短等，所有的有价值的意见，在熔断制度里都没有体现，甚至于交易所的指数都无法准时起到熔断的效果，在指数跌幅超过7%之后一分钟竟然还有交易，这算技术漏洞？为什么没有想办法解决呢？

　　结果就是，股市的波动，已经不取决于股票的价值和基本面，而完全由政策波动带来，这些波动却本来可以避免的。

　　一句话，政策制定者的水平，到了让人无法相信的地步。这不只是股市，也包括汇市。去年8月的人民币突然贬值，然后出来信誓旦旦地说没有持续贬值的基础，结果呢，汇率一直在缓慢而持续地贬值中。但凡有点长远眼光，为什么不一次性贬值到头，防止资金持续外逃呢？是没有预料到？那就是水平太低。是预料到了却没有去做？那也是不作为的结果。

　　股市、汇市政策如此，注册制的抢跑也是如此。在老模式下排队越来越多的情况下，怎么可能实施注册制？既然新三板一年已经有上千家企业挂牌，为什么不干脆在新三板里面全面放开挂牌而让沪深股市的注册制延迟较长时间直至平稳接轨呢？

　　如果把这些因素汇总到一起，就是经济政策出了问题。这些问题，究竟是水平问题还是作为问题？没有人会给我们答案。

　　现在，一周时间还没过去，股市跌幅已经超过10%，这种惨烈的下跌带来的危害甚至远超过去年7-8月间的股灾。那次股灾，证金等系统汇聚了2万亿元资金，才勉强护住了底线。结果，半年不到，二次股灾重现，这个时候，证金系统需要几万亿资金来救市？

　　当然，救市与否，谁也不知道。前次救市，主要负责人却吃里扒外，结果很多人被抓。最主要的问题就是救市没有章法，救市规则不公开，也不透明。到了今天开盘，救市的机构根本没准备好，股市第一次熔断后15分钟，竟然没有反应过来，等复牌后杀进中国平安和招行，为时已晚。一个词：混乱。

　　这样的市场，要让人有信心，何其难也。

　　四次熔断之后，今天他们还有半天多的时间来想对策。就目前出台的减持新规看，意义不大。还有什么招数，且待下午和晚上的消息吧。

　　最最关键的是，如何重塑投资者信心呢？我们的股市是不是该暂停交易一段时间，把各种制度说说清楚，让人心稳定下来。否则，再来2万亿元，也未必能有效。

　　如果只是按照技术来做分析，股市持续大跌，是没有什么道理的。反弹是应该会发生的。但在熔断机制下，面临注册制和减持新规，面对汇率和经济的波动，简单的技术分析是无效的。能做的还只是等待政策的清晰和明朗。

　　股灾之中，没有人能幸免。这个时候能做的，除了麻木一下，还有等待。大环境如此，能逃脱的毕竟是极少数人。

　　从扬韬的年度调查来看，乐观预期的模式已经失败。中性和悲观模式已经开启。按照后两种模式，3100点是关卡，如果到了这个位置不止跌，就是悲观模式中的极限2700点甚至更低。而高位，则要看未来是否会达到3900点。这个位置现在看有点遥远，但梦想还是要有的，万一实现了呢？