余丰慧：熔断机制引发波动 需有对策别束手无策

大参考

　　熔断机制不是一推出了之，也不是熔断期间无所作为！

　　触碰熔断机制停盘后，是让投资者恐慌性抛盘的发热头脑冷静冷却，梦醒过来回归理性；监管层并不是在熔断停盘时间里袖手旁观、不管不问、无所作为。投资者冷静冷却，监管者立即对症下药、释放信息、合理引导，这是熔断停盘期间投资者和监管层分别要做的事情。不妨看看美国的情况。

　　2015年8月24日，纽约股市三大股指开盘大跌，其中道琼斯工业平均指数早盘曾一度下挫逾1000点，跌破16000点大关。 当日开盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下挫829.79点，至15629.96点，跌幅为5.04％。标准普尔500种股票指数下跌91.72点，至1970.89点，跌幅为4.65％。纳斯达克综合指数大跌283.27点，至4422.77点，跌幅为6.02％。美股开盘前，三大股指期货大跌，触发用于控制风险的“熔断机制”，一度暂停交易。重新开盘后，纽约三大股指有所回升，跌幅收窄。

　　熔断机制发挥了作用。 在熔断停盘期间，投资者恐慌情绪得到舒缓，发热头脑渐渐冷却冷静理性。 而监管层包括政府职能部门都没有闲着。引发大跌的一个主要原因是市场和投资者突然担心美国经济出现反复，再次显露衰退迹象。就在8月24日三大股指下跌到4%时，包括美联储、证券监管部门、纽交所、高盛等投行都开始释放美国经济没有再次衰退的根据和基础，相关统计部门公布最新失业率继续创出新低的讯息。这才使得熔断停盘复盘后，跌幅迅速收窄，最终收盘稳定住了股指。

　　因此，熔断机制绝不是一推出了之，绝不是监管部门在熔断停盘后不管不问、袖手旁观、无所作为。比如，周一一个利空是减持潮来袭，监管层应该在沪深300指数下跌至4%，最少在第一次停盘15分钟里把消息释放出来，引导市场投资者的恐慌情绪，消缓恐慌性抛盘行为，要有对策而不是束手无策。

　　中国证监会发言人一直到周二开盘前才就大股东减持对股市冲击以答记者问的形式说，这是不符合实际的。虽然大股东股份的流通市值不小，但并不是都有现实减持需求。从近年来实际情况看，大股东减持60%是通过大宗交易、协议转让进行的，有效缓解了对市场的压力，大股东通过集中竞价交易减持金额占总流通市值的比例只有0.7%左右。目前证监会正在研究完善规范上市公司大股东、董监高减持股份的规定，对通过集中竞价交易减持股份的，建立减持预披露制度，并在一定时间内对减持股份的比例进行限制，引导其通过大宗交易、协议转让等途径减持，既可实现应对股市异常波动临时性措施的有序退出，又可防止大股东集中减持对市场造成冲击。这个规定将于近日公布。

　　这些对稳定股市非常重要的信息应该在周一第一次熔断前或者熔断停盘15分钟里就应该发布的。对于瞬息万变的股市，监管部门反应迟钝了20个小时。这种监管方式改进空间非常大，监管思维需要大转变的。

　　股市熔断机制是舶来品，一旦推出后，面对瞬息万变的市场对监管部门要求非常之高。比如，股市突然暴跌、触碰熔断机制后，监管层应该在十几分钟甚至几分钟里判断分析出导致市场恐慌性抛盘的原因何在？必须在第一时间里诊断出病症，然后才能对症下药、披露稳定市场的信息。如果连市场波动的原因都摸不准、分析研判不出来，也就不可能在第一时间发布对症下药的信息了，这也只能束手无策了。