玉名：熔断大跌后市场轨迹

大参考

　　梳理上证近23年来元旦后首个交易日市场表现情况发现，有9个年份首个交易日出现下跌，，分别是1995年、1996年、1999年、2002年、2003年、2005年、2010年、2012年和2014年。整体来看，历年元旦后A股上涨的次数相对多于下跌的次数。从近10年A股1月份的涨幅来看，涨跌基本对半。2008年、2010年和2014年跌幅较大，因此，从这个角度来看，开门大跌也没有什么可以特殊的。玉名在周一早评博文《机会出现在利空调整后》中阐述过下跌风险，但市场走势超过了我对于切，而市场走势出现了就是事实，无论是因为解禁高峰，还是熔断机制，总之大跌已经出现了，那么现在要做是接受和应对措施，昨儿已经介绍过了三招，即梳理持仓，明确错杀股，明确年报周期等，而除此之外，还要了解熔断机制的构成，以及随后市场影响要素等。

　　为何熔断机制失效？其实，这是从机制上决定的。第一，一档熔断5%的暂停交易时间只有15分钟。而市场的恐慌情绪并不可能在短短一刻钟改变，并且每档熔断每天最多一次，导致在15分钟暂停交易后，依然大跌，甚至因为熔断停牌导致新的恐慌，而直接击中抛售引发7%的熔断。第二，熔断基准指数是沪深300，这个指数是由300只较优质的大盘股和蓝筹股共同构成的。也就是说只有大盘股整体波动异常才会触发熔断，而中小板和创业板股票的异常波动，熔断机制也管不着。而一般来看，沪深300跌到7%了，个股早就跌停了，此时再停止当日交易，基本上没有任何意义了。因此，熔断机制无法阻止下跌，会加速恐慌，而唯一的好处是让市场停止交易，给管理层一些思考问题的时间，换句话说，熔断机制成为了市场恐慌抛售的体现，是一种倒逼管理层做出解释的方式了。

　　如何正确理解大跌？1月初的调整是预料中的，市场之前处于震荡回调阶段，由于2015年收官并未收复3588点，即60周线，两市延续弱势震荡格局的概率较大。近期金融股一改之前护盘主力的角色，成为砸盘主力，让投资者感到恐慌。加之利空不断，市场被明年年初解禁股高峰到来而担忧。市场用急跌的方式来换取更多的时间和空间。毕竟要突破重要的均线，只能下蹲才能跳的更高。但指数直接大跌，甚至触发熔断机制，还是出乎了玉名的意料，市场完全处于一种失控的状态，这样的失控何时结束？一方面需要管理层出面进行一些“亡羊补牢”的做法，另一方面则是要市场有一个接受的过程，这些都需要时间，所以市场需要一段时间换空间的走势。不过可以明确的是这是一个黄金坑，年报行情，春节红包行情依然还会在1月中下旬展开，对此要有信心。

　　面对着长阴，均线完全被击穿，各种技术指标都处于失效的状态，那么如何判断后市？两个要素，第一是量能，第二是持仓结构。量能角度来看，市场整体还是缩量的，也就是说场内资金出不来，场外资金进不来，急跌虽然猛烈，但实际上也并没有打破市场自2850点之后市场箱体振荡的大格局。从个股角度来看，持仓结构难以发生大的改变，玉名认为在1月4日的大跌中，尽管有近2000只个股跌停，但实际上有大部分个股是在午盘后，甚至在5%熔断机制附近才出现的快速大跌，很多个股几乎是在几分钟之内就实现了从红盘到跌停的走势，这意味着不仅投资者出不来，主力资金也出不来，所以很多错杀个股，是存在报复性反弹的。策略上，不必过分恐慌，每一次大跌过后都是热点大洗盘的过程，包括2015年6-8月的大跌也是如此，随后市场则走出一波反弹，因此未来个股分化是必然，市场局面还会有风险宣泄，这之后，个股也将展开反弹修复，中下旬还是会如此展开春季攻势的，这之前市场是一个振荡修复的过程。