玉名：一文读懂2016年炒股新规

大参考

　　就要到2016年了，将有多项重大影响A股的新政策实施。比如熔断正式施行，股指期货交易时间调整，打新股不再预缴款，当然还有救市期间大股东减持限售的解禁，养老金的入市，熔断机制等。

　　熔断机制袭来

　　2016年1月1日起，A股将正式实施指数熔断机制。根据上交所、深交所、中金所此前发布的指数熔断机制相关规定，将有5%和7%两档熔断阀值、涨跌双向熔断。同一涨跌方向上再次达到或超过5%但尚未达到或超过7%时，不再触发指数熔断。除了尾盘，5%的指数熔断在一个交易日内可触发两次。这意味着没有被释放的风险积聚在下一个交易日，且在5%熔断后再次集合竞价时情绪会更加紧张，因为下一步面临的将是跌停，所以说很难判定熔断机制究竟是增加了风险（尤其是在股指期货方面，以及暂停交易导致的风险集中释放），还是降低了风险，但至少是一种警示，让投资者更注重风险。

　　中金所调整股指期货开、收市时间，即股指期货的集合竞价时间从每个交易日的9点25分开始，较此前的9点15分推后了10分钟；收盘时间从每个交易日的15点15分提前至15点整，据称，调整股指期货合约交易时间的主要目的是为了逾现货股票市场保持一致。这一调整将影响沪深300指数、中证500指数和上证50股指期货。

　　大股东减持限售令到期

　　今年股灾期间，证监会与7月8日发布[2015]18号公告表示，从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上的股东（以下并称大股东）及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。限售令1月8日到期，上市公司减持潮或将重现。而在过去10年中，产业资本减持高峰出现在2007年、2009年、2010年、2011年、2012年、2015年。回顾过往行情，在2007年的减持高峰过后，2008年迎来大跌；在2009年、2010年、2011年三次减持高峰过后，市场同样屡创低点。只有2012年出现减持高峰后市场仍然处于底部横盘区间。

　　据统计，在选出的25组数据当中，虽然不是每次出现减持高潮都会伴随调整，但是市场一旦出现比较明显的密集减持潮之后，在减持高潮出现的当周，市场可能会处于构筑顶部的状态，随后市场就会出现较大幅度的调整。一周之内减持公司家数占当时所有上市公司总数的比例在5%左右时，是市场出现调整的信号。而在25组数据中，最低的是2015年3月15日当周出现103家公司减持，占当时所有上市公司总数的3.87%；最高的是2007年5月27日当周出现了139家公司减持，占当时上市公司总数的9.44%。

　　IPO新规实施

　　根据证监会新规，取消全额缴纳申购资金的规定，将预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款，发行2000万股以下的，取消询价环节。现行制度造成巨额资金冻结，曾经有25只新股冻结资金峰值5.69万亿元，如果取消，仅需缴纳414亿元。但是此举将大大降低打新中签率。

　　从制度设计看，此次重启取消了以往的预缴款制度，将缓解市场的打新资金压力，同时由于打新仍需要按照市值配售，因此实际上增加了场外资金对于股票的需求。根据安排，此次重启上市的公司总数为28家，其中10家先行启动（18家公司影子股详见03版）。有业内人士表示，IPO重启短期内对于资金的需求不大，对于市场的影响更多在心理层面。

　　而此次IPO重启后，申购时无需冻结资金，只在中签后再交钱。这就相当于"解放"了大量的申购资金，满仓打新也成为可能。

　　增量资金集中入市

　　预计2016年资金净流入3.3万亿，进入股市的增量资金或来自以下几个方面：

　　1、养老金。从预期来看，明年养老金入市或将进入实施阶段。理论上，养老金入市上限大约在6000亿左右。

　　2、银行理财。2016年银行积极获取全牌照的情况下，混业时代开启。券商分析，银行理财资金入市规模有望破万亿。

　　3、海外资金。随着人民币加入SDR、A股被纳入MSCI指数预期及深港通开通预期等，A股或将吸引2000亿元左右的海外资金。

　　从这个角度来看，2016年行情还是值得期待，只不过要讲究节奏，要适应上述新规则。