李丰：2012-11-20早间市场信息

大参考

　　备受市场关注的红利税差别化政策终于尘埃落定。根据财政部新闻办公室发布的消息，经国务院批准，自2013年1月1日起，对个人红利税按持股时间长短实行差别化征收。持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。

　　按个人持股时间长短来征收红利税，个人投资者持股时间越长，税负越低，管理层鼓励长期投资，抑制短期炒作的意图非常明显。但对个人红利税实行差别化征收，明显是对个人红利税征收政策的一种扭曲与异化，脱离了红利税征收政策的本义，因此，红利税差别化征收政策在很大程度上是好心办坏事，把一个原本很好的政策搞砸了，在一定程度上暴露出有关部门对股市监管的不成熟。

　　红利税的征收本来就是一个倍受争议的事情。一方面红利税是一种税后税，属于重复征税的范畴。另一方面红利税只对个人投资者征收，而对机构投资者并不征收，这对个人投资者并不公平。此外，红利税的征收进一步降低了中国股市的投资价值，与证监会所倡导的增加投资回报精神并不相符。而尤其重要的是，红利税的征收是对价值投资理念的扭曲，导致上市公司分红越多，投资者损失越大。正是基于这些原因，股市上要求取消红利税或降低红利税征收比例的呼声一直都很大。

　　但红利税差别化征收并不能解决红利税征收所存在的上述问题。将投资者要求取消或降低红利税的呼声扭曲成红利税差别化征收，这至少暴露出目前股市监管或管理层所存在的三大误区。

　　首先是对市场投机炒作行为的一味打压。中国股市并不成熟，投机炒作氛围较浓。因此，管理层倡导价值投资、理性投资的做法是可以理解的。但这并不意味着管理层就可以对投机炒作行为进行打压。只要投资者的投机炒作没有违法违规，那么这种行为是应该允许的。实际上，不论投资还是投机，这都是投资者的选择，也是投资者的权利所在，管理层无权干涉。而且作为一个股市来说，哪怕就是美国这样成熟的股市，都是能够容纳投机炒作行为的。并且投机炒作也是股市的魅力之一，如果一味投资，那么投资者更应该把资金存放到银行去，毕竟目前上市公司给予投资者的分红回报率甚至还低于银行存款利率。也正因如此，管理层是不应该来代替投资者进行投资或投机选择的，更不应该对投机炒作行为征收重税。管理层应该做的事情只是提高上市公司质量，让上市公司给予长期投资者以丰厚的回报。否则，如果上市公司给予投资者的长期回报甚至不如短炒收益高，投资者又有什么理由来长期投资呢？

　　其次是误将长期持股当成是价值投资或理性投资。这一点在很大程度上反映出管理层的某些人士对股市外行。其实长期持股并不等于价值投资。价值投资的真谛在于股票价格高企时卖出股票，而在股票价格低估时买进股票。在这方面巴菲特对中石油H股的投资就是价值投资的典型。2000年在中石油H股价格被严重低估的时候，巴菲特分别以1.10港元到1.20港元之间的价格以及以1.61港元至1.67港元不等的价格大量买进中石油H股23.48亿股。而到了2007年，中石油H股股价大幅上涨，巴菲特以平均13港元左右的价格全部卖出了中石油股票。相反，作为A股市场的投资者来说，如果以48元的高价买进中石油A股股票，即便是持股5年不动，那也只是一个套牢者，而不是价值投资者。因此，投资者是否价值投资并不是以持股时间来认定的，而是以股票的价值来认定。

　　其三就是“与民争利”。目前个人红利税的实际征收比率为红利的10%，但按红利税差别化征收标准，持股时间在1个月以内的增加到20%，持股时间1年以上的减少到5%，1个月以上12个月以内的维持10%不变。这种调整不仅没有让利于民，而且还增加了投资者的税赋，明显是“与民争利”。毕竟在投昨夜美股大幅收高，道指上涨1.65%，纳指上涨2.21%，标普上涨1.99%，欧洲主要国家股市有两个点以上的涨幅。纽约原油期货上涨2.36美元，报收于每桶89.28美元，涨幅为2.7%；纽约黄金期货上涨19.7美元，报收于每盎司1734.4美元，涨幅为1.2%。巴菲特增持富国银行和IBM；汇丰确认出售中国平安股份。

　　市场信息：消息称中国版401K正制定；消息称房产税推广或先从经营性物业开始；多部委支持推动农田水利建设；南水北调东线提前至明年三季度全线通水；食品安全专家称白酒塑化剂超标问题由来已久；液体石油产品明年起均征消费税；发改委称下一代互联网规模商用进入关键阶段；我国石油对外依存率明年将达60%；上海新能源车补贴政策已上报四部委；三代核电装备国产化提速；铁道部拟设铁路发展基金；海南海洋功能区划获批；动车组大规模招标有望年内重启；铁矿类企业减税方案已成型；中国广电网络将获电信固网牌照；上海研究建设首条空中列车；湖北盐业发展规划发布；广东支持农业龙头做大做强；干细胞法规有望出台；电信版iPhone5今起接受预订；偏股基金净值再创新低；证金公司将发30亿元短融券；发审委工作重启，明日审核珠海港配股申请。

　　个股信息，利好：龙元建设签订16.5亿元承包合同；汉缆股份中标或预中标3.8亿元采购协议；海陆重工获3.2亿元采购协议；上柴股份柴油机获通用五菱采购意向；通达股份签订2.33亿元合同；首航节能签订1116万欧元合同；青龙管业预中标1.09亿元工程，中标7128万元合同；巨龙管业预中标1.02亿元工程；龙泉股份预中标4448万元合同；沃尔核材1520万元竞得天津一地块；三全食品获519万元补贴；青海明胶获190万元补贴；大连重工6兆瓦风电齿轮箱获认证；温州宏丰获发明专利；鲁阳股份、大华股份、恩华药业、鑫龙电器、西泵股份、阳光电源、江南嘉捷获国家认定企业技术中心；华兰生物获批设置单采血浆站；科华生物五项生化诊断试剂产品获医疗器械注册证；国光电器大股东间接增持，拟继续间接增持；复星医药、得润电子股东增持；沈阳机床定增获批。

　　利空：万家乐拟终止投资高聚光太阳能项目；北京城建、ST德棉终止定增方案；广汇能源被指涉嫌做假账；高鸿股份被指与私募签秘密对赌协议；劲胜股份、*ST国药股东减持。

　　其它：报喜鸟拟定增募资6000万元建营销网络优化项目；南风化工事件控制人变更为运城国资委；奥克股份获江西赛维LDK战略合作协议；酒鬼酒回应白酒不含塑化剂；名流置业拟不超65亿元投资武汉长丰村城中村改造项目；金螳螂拟收购美国HBA70%股权；华意压缩获长虹2.9亿元背书；江山股份拟不超2.1亿元收购泰国兰达90%股权；华数传媒大股东拟收购中广有线股权；新蓉投资与成都城管局签订万兴环保发电厂项目协议；通裕重工650万元竞得一甘肃金矿探矿权；东北证券1亿元受让东方基金18%股权；福耀玻璃7亿元设浮法玻璃公司；闽东电力5920万元增资小贷公司；壹桥苗业拟3000万元购育苗场培育海参苗；恒大高新7160万元增资子公司；日上集团向子公司增资5000万元；华力创通收购新策电子95%股权；光电股份拟1650万元增资石林光伏公司；金螳螂复牌。

　　昨日大盘盘中再度杀跌，跌破2000点，创46个多月来的新低，成交量也维持地量格局，不过尾盘拉起，收在整数关口上方。

　　今日消息面较为平静，外围股市的收高，对两市大盘构成正面支撑，市场可能会有一定的上涨出现，但在大盘未能真正触及市场底之前，这种日线乃至分时级别的反弹都难以持续，短线均线处即为压力位，投资者不可见红见涨去买进，多一点点耐心，反抽完毕后市场在利空的配合下有望迎来阶段性最后一跌，届时再考虑从容进场，即便满仓也无妨。

　　连续超跌之后，也无需过分看空市场，必须打起精神，做好随时进场投机的准备了，下面三个条件：新股发行再度开闸、沪市出现低于340亿元的年内新地量、沪市跌至1973点一带，三者现其一，即可进场抄底。一旦进场后，大盘反弹至前期密集成交区即2100点关口，要做离场了结操作。

　　而对于后面的参与标的，高位下来连续超跌几个月的个股为首选，尤其是年内根本没有太多表现还严重超跌的个股，忽略大盘权重股、年内有过大幅表现的品种，包括国庆后出现的明星板块和个股。行业上讲，注意地下管网建设、智能电网、环保和部分超跌涉矿股的机会，核电股也到了可适当投机的区域。资者没有套牢的情况下，持股时间在一个月以内的投资者远远要多于持股时间超过一年以上的投资者。由于持股时间在一个月以内的投资者税赋增加了一倍，而持股时间超过一年以上的投资者红利税只是在原有基础上减半。因此，红利税差别化征收总体上是增加了投资者税赋。这不仅不符合证监会增加投资者回报的要求，更与十八大报告所提出的“多渠道增加居民财产性收入”的要求背道而驰。