凯恩斯：无量反弹，创新高前仍需谨慎

大参考

　　今日盘前我们提示，大家无需担心2-8风格转换问题。因为本身风格就转换不过来。市场资本明天回归，依然是偏爱中小创。相反，你换了股票，却可能左右挨耳光。结果是今天市场热点再次回到小盘股，昨天追大盘股的，恐怕有些郁闷了。

　　今天大盘反弹的最大的问题就是无量反弹。这种无量反弹，反映的是两点，第一目前的上涨主要是场内资金在不停在热点之间切换。第二，仍然处于上周五恐慌下跌的修复性反弹。预计明天将是本周二新股申购资金的解冻日，在增量资金介入不深的当下，随着打新资金的逐步解冻，我们关注明天大盘能否补量。如果成交量放出来，股市仍然有望再次上行。

　　目前市场仍然有一个利空悬在头顶，一直没有管理层澄清。那就是未来仍然有可能清理结构化私募基金，管理层可能认为他属于配资性质，所以可能被清盘。实际上，很多的私募基金第一次与券商的合作发行私募基金的方式都是采用的这种商业模式。今年年初有很多券商上门拜访，找我们发行结构化私募基金产品，大致是我出2000万，券商负责募集8000万，我的资金作为劣后资金，基金产品设置一个0.8的清盘线。如果清盘，我的钱就没有了。我觉得风险太大，没有做，现在回头一看，我觉得自己的决策非常正确！今年5月的时候，我一直在提示去杠杆化，没有听话的人，今年基本都被清盘了。所以我们即将发行的第五期基金也不会加杠杆。我们牢记巴菲特说过的话：让你终身富裕的秘密是永远不要负债投资。

　　东方证券昨天有一个报告，观点如下：私募结构化产品将被全面清理。因为上周五，在证监会的例行新闻发布会上，近期证监会向各证监局下发了通知，规范证券期货经营机构涉嫌配资的私募资管产品。通知包含四点内容：一是在证券业协会前期摸排的基础上，进一步甄别确定相关私募资管产品；二是明确了需要规范的三类产品的规范标准；三是分类推进清理规范工作，严禁资管产品下设子账户、分账户、虚拟账户，有序规范优先级委托人享受固定收益、劣后级理财人直接参与股票理财的产品；四是持续关注利用一人多户等新型场外配资的风险。

　　东方证券预测，接下来引起股市大跌的的因素将是阳光私募结构化产品，这一因素对市场的影响将远远大于权益收益互换业务的叫停。

　　在东方证券电话会议上，分析师唐子佩对阳光私募结构化产品进行了深入解读，称这种通过发行结构化产品，并以理财顾问形式进行理财的业务模式将遭到全面清理。

　　其原因在于阳光私募产品架构与证券实名制的架构完全冲突，其性质与伞形信托比较类似。目前阳光私募的规模在5万亿左右的水平，其证券的部分约占1.9万亿，从市场来看，结构化股票型阳光私募产品发行的规模占股票型阳光私募产品总规模的1/3，约6000亿，如果全面清理阳光私募产品，则仍然会影响股市的反弹。

　　目前阶段，仍然需要控制仓位在半仓左右。