陈思进：金价跌至近六年来的低位——黄金早已不再是避险资产

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　　巴黎遇袭事件加之美国就业数据回暖的喜讯，加强了美元升值的预期。单就黄金是美元定价的这个因素，从经济基本面上来说，金价将会继续下跌，事实上，哪怕恐怖主义事件一时会冲击避险需求，但长期来看金价已经陷入漫漫熊市之中，不具备投资的潜力了。

金价跌至近六年来的低位——黄金早已不再是避险资产

文/陈思进

　　上周，黄金价格跌至接近6年来的低位。11月12日，伦敦黄金交易价曾一度跌至1073美元，稍后又回升至1084美元一盎司，周五又跌至每盎司1080美元——黄金在漫漫熊市中越陷越深了。

　　很显然，自2008年金融危机以来，美国的国债和美元似乎已被证明是当今的最佳避险工具；同时，因人民币汇率pegging（挂钩）美元，人民币资产也成为投资者的选项。而黄金，自从1971年彻底和美元脱钩之后，失去了货币的属性，降格成了大宗商品而已，早已渐渐失去了往日的光彩。

　　首先，从废除金本位、特别是1971年黄金与美元脱钩后，黄金就失去其货币属性，渐渐地已成为一种贵金属。因为黄金既不像货币那样可以带来利息，而且储存实物黄金又还必须支付保管费，不具备投资品的基本特质。

　　不过，由于几千年来人类对黄金的特殊情结，使其成了华尔街的最佳金融炒作工具。尤其是过去的四十四年间，黄金至少出现过六次泡沫崩盘：1974-1976年、1981年、1983-1985年、1987-2000年、2008年，以及2013年至今。

　　其次，黄金做为不过是一种大宗商品，对于投资黄金的人来说恐怕更是个噩梦。因为它不像消费石油或大豆，开采出来的黄金只有三分之一，被用于珠宝和工业用途，其余的只是被压在保险箱里了。如果黄金持有者决定转移资金，投资到另一个不同的资产类别，将不断地蚕食锁在保险箱里的黄金价值。

　　最近15个月来，大宗商品呈现了“自由落体”式的走势。如今这一局面似乎已开始演化为一场大范围的危机，最先波及的是股市，比如商品巨头Glencore Xstrata股价狂泻了30%上下。

　　目前，从经济基本面来分析，大宗商品进入了将至少长达20年的“超级熊市周期”，已经处于第4个年头了，油价徘徊于每桶40～50美元之间。在大宗商品的漫漫熊市中，金价明年跌破每盎司1000美元不足为奇。接下来，最终可能将跌至850美元，回到上一轮牛市的最高点。

　　而且由于整体大宗商品都根本就不能算投资品，由于信息的不对称，普通百姓进入大宗商品市场，无异于去送钱，自然也包括黄金在内！

　　凯恩斯称“黄金是野蛮的遗迹”；泰戈尔戏谑“在鸟的翅膀上系上黄金，鸟就飞不起来了”；而巴尔扎克则形容“黄金的枷锁是最沉重的”。

　　被财经媒体尊称为“奧玛哈先知”（The Oracle of Omaha）的沃伦·巴菲特，在金价还曾是每盎司１７５０美元时说过：“如果把全世界的黄金储备合而为一，可以锻造成一个边长大约21米的立方体。这个立方体价值９.６万亿美元。这些钱可以买下全美国所有农田、16家美国埃克森美孚公司，随后还剩１万亿美元余款。你可以抚弄这个立方体，但它不会有任何反应……”

　　此外，上个礼拜美元指数再度破了99点，美国就业数据回暖的喜讯，大大增加美联储12月加息的概率，也加强了美元升值的预期。随着美元升值，负债成本也随之增长，资本回流美国的情况不可避免。

　　由此可见，新兴市场国家想要维持本币汇率波动，就只有利用外汇储备——即美元类资产。而新兴国家的主要美元资产要数美债了。也就是说，除了美元以外的其它货币，都有可能贬值，令美元一家独大。同时，单由于黄金是美元定价的这个因素，显然金价就将会继续下跌。

　　总之，金价将会继续下跌，从而深深地陷入漫漫熊市之中。