玉名：大跌过后的机会与风险

大参考

　　指数再一次在4000点关前折戟沉沙，长阴灌顶，千股跌停，时隔3周市场再度上演了7.27长阴的一幕，这究竟是为何？股民可能会疑问，指数走的好好的，要冲击4000点了，为何砸下来了？究竟是否存在某种内在的原因呢。玉名认为是三点，首先从市场走势来看，股民必须要明确的是，即便指数强势时，个股也依然是大面积分化，很多个股是创新低的，所以精选个股是必须的；其次是量能始终处于低位，说明还是存量资金的博弈；最后一点是市场心态，尽管近日走势逐渐趋稳，但绝大多数投资者仍似惊弓之鸟，稍有震荡就有可能抛股观望，从近三周来保证金持续抽离市场这一点看，不少人依然去意彷徨，生怕再度受伤。但从主力角度，这样运作好处是显而易见的。

　　主力以退为进的手法

　　6月大跌过后，市场第一次反弹的力度一定是最大的，7月8日反弹的能量是最充沛的，而越向上力度越弱；从这个角度来看，以沪指为例，从7月8日—7月24日的反弹力度最大，7月24日二次探底，但期间反弹高度下降，重心从4000点下降至3700点一线。最近一波反弹是，8.6日两市萎缩至7000亿元地量后，指数发起的一波反弹，到了4000点后又引发了8.18长阴灌顶，指数再度杀回。玉名认为这样的走势并不是偶然，而是符合资金利益的。由于市场量能难以在短期恢复（如今量能只有原来的4-5成，而且去杠杆效应造成相当于近2万亿元资金效应的下降，随后国家队补充进来2000多亿元，尽管拉动其他资金跟随，但整体相去甚远），而上方堆积的套牢盘不会自行消除，那么怎么办？一方面只有通过不断地高抛低吸，针对主线热点实现赢利；另一方面是通过反复的拉锯振荡，逼迫上方套牢筹码放弃，主动换筹到低位，从而消除阻力。所以从这个角度来看，长阴可以起到一举多得的作用，反复利用低点建仓，实现机会。

　　主力资金逢低吸纳策略突出

　　数据显示，一方面目前近300只公募基金处于空仓状态，可入场资金超万亿元，其中包括证金公司2000亿元借道公募的救市资金，这些弹药可随时入市，部分基金已开始试探性建仓；另一方面，瑞银、富达国际、德意志银行等十余家外资机构罕见一致看好A股，并已开始逢低入场，这从近二周港交所的RQFII净申购数据中得到印证。从基本面来看，上周末证监会发布公告称，今后若干年，证金公司不会退出，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。玉名认为管理层能够这样表态，首先意味着显示救市已经告一段落，证金公司的不退出不代表不减持，未来指数如果进一步上涨，国家队可能会适当减持。其次，市场运行将回归常态。市场震荡格局没有改变，短期内我们还是维持上有顶、下有底的区间震荡格局，密集套牢区是在4000-4275，底在3500-3600点区间，这里是国家队资金的托底成本线。因此指数每每跌至低位就会引发抄底行为，反弹至阻力区就会导致抛售。

　　据中登公司最新公布的数据显示：7月全国社保基金新开46个A股账户，创出了其单月新开账户的历史纪录。需注意，社保基金曾在连续13个月没有新开账户之后，于2014年6、7月一举新开32个账户，成为本轮牛市的最精确抄底者；而这次，在时隔11个月后，又单月开户46个创历史纪录。短期证金公司退出，意味着指数再难以得到证金的大力出手扶持，固然会压抑多头情绪，却也有利于市场回归自主调节、促进理性回归；另一方面，政府、低仓位基金、上市公司等作为主要多头的局面并未改变，且注册制改革、经济转型调整等，仍需股市稳定的支撑，因此目前A股正处于战略布局区间。

　　热点大面积分化常态化

　　主力资金逢低吸纳，不意味着所有的板块个股均有同等的上涨机会，例如国家队已明确“不追高接盘”的军规，那些涨幅已极度透支业绩的个股，将难以获得主力青睐，与此同时，梅雁吉祥等为首的证金概念股短期内快速翻倍，中粮系、中航系等国企改革牛股不断，包括“日历买股法”8月热点之商业连锁板块，也是频频冲击涨停，未来结构性分化现象将长期存在。玉名认为主力采用这样的方式还是很合理的，只是对股民来说，如果踏不准节奏，那将是一种折磨；但换而言之，如果能够遵循波段策略，同样能够获得不菲的利润。由于市场资金整体不足，量能只有原来高峰时的4-5成，那么逼空行情已经不可能了，只有拉锯走势，转变思路势在必行。面对类似7.27和8.18的长阴时，不过股民不应该恐慌，跌下来就是机会，更何况3600点的国家队托底成本线就在不远处支撑，只要选对主线热点，尽管振荡不断，也会带来不错的收益。