魏英杰：救市暂告段落，规则仍需明确

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　　据《人民日报》报道，中国证监会14日发布公告，披露了两项重要信息：一是，当天中国证券金融股份有限公司（以下简称证金公司）通过协议转让方式向中央汇金公司转让了一部分股票，由其长期持有；二是，今后若干年，证金公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种方式发挥维稳作用。

　　这也是当天下午举行的例行新闻发布会的主要内容。公告虽没有提到让广大投资者敏感的“退市”二字，却明确了一点，即证金公司及救市资金不撤退，不过救市操作或将暂告段落。也就是说，作为“国家队”前方主力的证金公司，不会再像前段时间那样，在A股市场上频繁操作，以扫货方式为股市托底。

　　或许正值收市加周末期间，网上舆论并未出现强烈反应。这是好事。记得上个月下旬，仅因为一家财经媒体透露出监管层与券商讨论过退市方案，立即激起了股市大幅震荡。事实上，退市总归要退，问题只在于何时退、怎么退。后来，投资者也逐渐明白了这个道理。

　　这个周五（14日），沪指时隔三周后于盘中站上4000点。在过去的这一周，沪深股市涨幅达5.91%。从成交量看，两市交易额也稳定在1万亿元以上，一改此前低迷状态。应该说，这是“国家队”一个相对好的撤退机会。我非常赞同“国家队”开始放手，让A股走自己的路。

　　问题在于，证金公司手上的资金和持有的股票如何处理，又该如何纳入有效监管。在这些问题上，应该明确规则，公之于众。

　　转让给中央汇金公司的这部分股票，相信与银行等金融机构相关，问题不大。汇金公司是金融行业的“国资委”，对国内金融机构履行出资人角色，行使股东监管职能，在这方面有比较成熟的运作机制和市场经验。而证金公司是由证监会批准设立的专门从事转融通业务（即为证券公司融资融券业务提供资金等配套服务）的金融机构，此前并不具备类似汇金公司的职能。那么，证金公司变身为证券市场的“汇金公司”，有必要为其量身定制相应的制度规范。

　　目前仍在证金公司手上，尚未进入股市的资金也好办，该是券商的还给券商，该是银行的还给银行。更重要的是已入市的资金如何管理，这一点必须明确。根据近日高盛公司的统计，“国家队”花在支持股市上的资金可能多达8600亿~9000亿元，减去转让给汇金公司的部分，应该仍不在少数。

　　首先是这笔入市资金的性质问题。若按照公告描述，这笔入市资金已类似于中国香港地区的“平准基金”。这些钱虽说是从银行、券商等机构拆借而来，却是为救市而筹集，具有公共资金的属性。对这笔资金的运作与管理，不能没有相应规范。比如成立专门的理事机构，行使对证金公司的监管职能。

　　再者，这笔资金已用于购买上市公司股票，什么时候可以减持、增持或退出，也要明确。如果一味不动，会影响股市的流动性，频繁减持、增持，会干扰市场正常运行。如这段时间来，许多投资者纷纷购买“证金概念股”，就是一例。这笔资金入市本来是为了救市，而不是为了营利，怎么做合乎其定位，当有相应规则。

　　还有就是在什么情况下，可以唤醒这笔资金，重启救市动作，更要有明确说法。否则，这笔庞大的入市资金就像达斯克摩之剑，永远悬于中国A股市场头顶。这样广大投资者还能好好炒股吗？

　　对上述问题，监管层或许已有清晰思路。有一些做法考虑可能影响市场稳定，或可不公布，但针对证金公司本身的运作规范，却一定要明确告之公众。