刘晓博：两组经济数据，连续敲打股市

大参考

　　这个周末，官方连续公布了两组重要经济数据，显示出曾在五六月份曙光初现的宏观经济，又开始阴云密布。

　　1、出口数据难看，预示着人民币贬值压力增大

　　8月8日，国家海关总署公布的数据显示：7月份我国进出口总值2.12万亿元，比去年同期下降8.8％。当月出口、进口“双降”，同比降幅分别为8.9％和8.6％，而6月份出口增长了2.1％，进口下降6.7％。

　　数据还显示，对美国的出口在增长，但是对欧盟和日本的出口在下降。这说明了什么？说明人民币汇率一直绑定美元，在欧元、日元走软的时候，事实上对欧元和日元在升值，你的东西变贵了，人家当然就买的少了。

　　进出口数据的恶化，显示出中国制造业正在为人民币坚挺付出沉重代价。有消息称，央行可能会在下半年让人民币即期汇率波动幅度增加到3%，换句话说，在中间价不变的情况下，人民币可以贬值1%。其实即便1%，对制造业都是宝贵的。

　　制造业这么难受，人民币为什么不适当贬值？我在本栏目多次说过了，因为我们希望人民币今年能纳入“特别提款权”（SDR）一揽子货币（机会5年一遇），欧美日的要价之一，就是人民币不能参与竞争性贬值。

　　2、CPI反弹，挤压货币政策的空间

　　7月份的CPI反弹到了同比上涨1.6%，而上个月是1.4%。现在银行存款一年定期是2%，正利率的空间从0.6个百分点，降低到了0.4个百分点。

　　7月物价指数反弹，一个重要原因是猪肉涨价。据统计局公布的数据，7月份猪肉价格同比上涨16.7%，比上月扩大9.7个百分点，对CPI总指数的影响从上个月的0.20个百分点扩大到0.48个百分点。如果这种态势延续，那么下半年央行降息的空间几乎就没有了。但1.6%的CPI涨幅，距离3%的物价控制目标仍然有相当距离，所以虽然降息空间受到压制，但降准空间还是有的。

　　7月的PPI（工业品出厂价格指数）继续走低，同比下跌5.4%，创下近年来新低，超出了此前普遍的预期，显示出制造业的不景气。而近期的官方和汇丰的制造业采购经理人指数，也双双走弱，印证了这一趋势。

　　3、结论

　　5月、6月曾经一度出现的经济回暖迹象，随着股市、楼市再次降温，也出现了反复。今年最后4个多月里，将遭遇美元加息等不利大环境的影响，宽松的货币政策可能会继续发力，估计会有一次降息和两次降准。此外，财政政策的力度，也会加强。这些消息，在上半年对股市助涨，现在已经没有多少刺激作用。大家看到的更多是经济趋势的向下。

　　在这篇文章即将写完的时候，和讯、东方财富网都发布了一则来自上海证券报的消息，内容如下：

　　据上证报走访多家信托公司获悉，受A股大幅调整、投资者风险偏好下降影响，近期信托产品呈热销局面，部分产品甚至供不应求。而中债总财富指数自7月初以来显著上涨，债券一级市场融资规模自6月以来大幅回升，企业债、公司债发行提速，募资规模激增，受访的多位债券型基金经理表示，下半年资金回流债券市场的概率正逐渐上升。另据了解，继近日再融资发审重启后，其初审会也有望于8月中旬重启。

　　所以，新的一周里，股市仍然将维持震荡格局，而且有可能再度走弱。