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叶檀:A股不适合某些创新

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发表于 2015-8-7 17:33:22 | 显示全部楼层 |阅读模式
  任何一国的主流金融形式必须与信用风险相匹配,走不利落就要跑,结果可想而知。中国股票市场的技术也要与信用程度相匹配,否则,股票市场动辄失血是大概率事件。

  我国信用体系建设绝不能好,从实体经济到虚拟经济,信用控制都是一大难题,目前产品已出现信用折价,多数厂家在价格战里打转转。

  网贷之家报告显示,2015年7月底正常运营平台2136家,环比上涨5.32%。其中,新增问题平台109家,累计问题平台895家。7月问题平台发生率达4.86%,为年内次高。其中,跑路类型平台占本月总问题平台数量比例为57.80%,较6月显著提升;提现困难型问题平台位居第二,占比达31.19%。另外,问题平台平均运营时间达9.5月,较上月平均运营时间进一步上升,长期运营积累的风险仍为问题平台出现的主因。

  P2P这个行业不是坏蛋特别多、风险特别大,而是在资产质量难以掌控、金融风险特别大的情况下,会拖累整个行业的运行,一旦出现不可测风险,行业就会拉整个金融业的后腿,因为融资服务增值还赶不上清理坏帐的速度。

  关于金融,网上流传的黄奇帆先生的演讲表示,没有信用就没有金融,信用是金融的立身之本,是金融的生命线。金融的生命线,一种体现在是金融企业本身的生命线,金融企业本身要有信用;一种体现在与金融机构借钱的企业也要有信用;还有一种体现在老百姓在你这儿存款、投资的过程中,各种中介服务类的企业当然也要有信用。没有信用支撑的投融资就是瞎蒙,甚至就是欺诈。

  中国股票市场信用有待加强。7月24日,中国证监会通报,今年上半年证监会强化证券期货市场违法违规打击力度,1至6月共受理案件线索369条,新增立案调查136起,同比增长46%,据此计算,去年立案调查93.15例左右。上半年证监会新增涉外协查案件73起(其中沪港通开通以来新增市场监察信息交换17起),同比增长30%;移送公安机关案件22起,累计对138名涉案当事人采取限制出境措施,冻结涉案资金和收缴罚没款分别达3.8亿元和1.29亿元人民币。

  在市场上升阶段,大家忙着喝酒数钱,可疑交易不会引起太大关注,发个澄清公告就行,不必举证倒置自证清白,如中国中车合并之前的高管交易,如某些人士屡屡踩中并购时点成为股神。

  一旦市场下挫,问题比较严重,7月份以来,约50家上市公司股东(包括控股股东和其他重要股东)因违规减持被证监会立案调查。到底怎么解读相关规则成为争论焦点,累计减持是多长时间累计,市场争议不休。

  A股一下跌,散户惊觉沧海桑田,原因咱们也有杠杆交易、对冲交易与高频交易了。有人大声疾呼,市场手段是中性的,高频交易不会造成股市的暴涨暴跌,股市本身有了制度问题与规则问题。鸡生蛋与蛋生鸡的争论没完没了,那些以美国高频交易作为参考对象的人忘了,美国对内幕交易有怎样严格的规定,金融危机后美国各大银行又因为政府救助,以及此前的交易付出了怎样的代价。

  如果程序化交易团队拥有国内一流的交易速度,一流的研发团队,已经可以领风气之先,如果这个团队拥有数千亿资金呢?如果背后还有强势的大股东可以绕开监管,并且得到一手的最准确的信息呢,比如可以得到政府开始去杠杆的信息?如果还可以享受规则红利,在保证金的缴纳上比普通投资者晚呢?并且还能够横跨产业与金融两界,既拥有产业帝国也拥有金融帝国呢?在市场中如滚瓜切菜,所向披靡。

  长期资本管理公司消失了,世界顶尖的数学家、经济学家们没有顶住政治风云的压力。萨劳被美国监管者盯上了,因为频繁撤单有虚假交易嫌疑。监管层意识到程序化交易对于股价的影响,但害怕担上反市场的罪名,心理上处于下风。

  说句实话,在一个特权投资者众多、信用不彰的市场,对高频交易频繁撤单眼开眼闭,真是罪过。

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