刘晓博：A股惊爆“无间道”，股灾推手浮出水面？

大参考

　　这个周末，证券市场最大的新闻，就是证明了“天天说钱”此前发表的一篇文章的结论！

　　7月11日，本微信号头条位置编发了知名学者，中国战略与管理研究会研究员吴裕彬的文章，标题是《宽客：隐藏很深的股灾推手！》。

　　文章提出了一个重要观点：虽然中国等新兴经济体，对国际热钱严防死守。但操纵热钱的人（可以称之为“热人”，或者“宽客”），以及他们在资本市场上的操作手法（程序化交易、高频交易等），很容易绕过监管，进入尚未完全开放的市场，从而兴风作浪。而中国这轮股灾，就有这种因素存在！

　　最近几天，宽客（Quant）和“热人”正在被放置在舆论的聚光灯下，谜底接近于解开。

　　先是在7月31日（周五）开盘前，证监会公布了这样一则问答：

　　问：据了解沪深证券交易所对疑似程序化交易的账户进行了监管问询，并对其中具有异常交易行为特征的账户采取了限制交易措施，请介绍一下相关情况？

　　答：程序化交易具有频繁申报等特征，产生助涨助跌作用，特别是在近期股市大幅波动期间对市场的影响更为明显。为此，证监会相关派出机构、沪深交易所正在对部分具有程序化交易特征的机构和个人进行核查，了解其账户实名制情况、资金来源和交易策略，分析其对市场波动的影响，并将根据核查情况有针对性地完善规则，加强监管。同时，沪深交易所根据《交易规则》，对频繁申报或频繁撤销申报，涉嫌影响证券交易价格或其他投资者的投资决定的24个账户采取了限制交易措施。

　　然后是7月31日收盘后的例行新闻发布会上，证监会发言人公布了这样一条信息：

　　问：有媒体报道，证监会近日叫停了全部多空分级产品分级基金的申报工作，请问是否属实？能否介绍具体情况？

　　答：2013年以来，多家基金管理公司向我会上报了多空分级及杠杆、反向基金的募集注册申请，我会按照《基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等相关法律法规予以审查。审查过程中，我会发现多空分级及杠杆、反向基金结构复杂，为此，我会督促相关基金管理公司会同有关机构进一步完善技术系统、投资者适当性安排等准备工作。近期，有关基金管理公司经与相关交易所、登记结算机构沟通，发现相关技术系统准备、投资者适当性落实等工作仍未做好准备。因此，多家公司向我会主动申请撤回此类产品。我会依照《中国证监会行政许可实施程序规定》予以终止审查。

　　上述两条信息表明：证监会已经对“宽客”和“热人”对中国股市所产生的真实作用，保持了高度警惕。监管当局一方面限制了部分可疑账户的交易，此外还开始限制“衍生金融产品”的创设。要知道，复杂的衍生金融产品，正是“宽客”、“热人”们一展身手的舞台。没有了这些复杂的工具，他们的威力将大大减弱。

　　同样在周末，每日经济新闻记者发表了一篇调查性报道“证监会限制交易的账户大揭秘：国际对冲基金身影隐现？”

　　记者在调查中发现，刚刚被交易所宣布限制交易的一个账户，隶属于司度（上海）贸易有限公司，注册在上海恒隆广场。这个公司的外国股东，疑似跟总部位于美国芝加哥的鼎鼎有名的Citadel对冲基金有着千丝万缕的联系。在2014年11月份投资人变更前，司度（上海）贸易有限公司其实是有两位股东，还有另一位是深圳市中信联合创业投资有限公司。

　　对此，中信证券8月2日中午表示，近日坊间有关中信证券联手国际对冲基金做空中国的声音并非事实，新闻提及的中信联创的一笔历史投资已经转让，目前中信联创并未持有司度公司股权。

　　宽客（Quant）是一个值得中国证券监管当局高度重视的词汇。它来自2007年美国哥伦比亚大学金融工程学系主任德曼的一本书《宽客人生》，该书曾获得《商业周刊》十大好书。德曼在书中这样描述"宽客”（Quant）：受过严格科学训练的数量金融师，他们是华尔街舞台上未来的明星。

　　宽客，说白了就是一帮智商超人的学霸，进入了金融市场。他们一方面设计出复杂的衍生金融产品，另一方面根据这些产品设计复杂的交易模型，通过计算机程序操控市场。这些人，不仅是金融专家，还有相当数量的物理学家、数学家。他们为丰厚的分红而战，一次疯狂的牛市、熊市下来，往往有上百亿、数十亿美元的斩获。在这种利润刺激下，他们的聪明才智得到充分的激发，呈现出的创造力，远远不是那些拿死工资的监管人员所能比拟的。

　　中国证券市场的交易工具逐步完备，做多、做空的手段越来越丰富，这为宽客们大显身手提供了机会。他们从华尔街流向中国，就变成了“热人”（流入的钱就是“热钱”）。我们有一些政策防范“热钱”（但热钱仍然可以通过虚拟贸易方式流入），但没有任何手段来管控“热人”。

　　当华尔街的宽客们进入中国，他们事实上就成为股市上的“洋枪队”，而中国的土鳖机构、散户股民跟太平天国手持冷兵器的士兵差不多。接下来会发生什么？我想已经不用说下去了！

　　开放，是中国资本市场的大趋势。在开放的过程中，必须要引入“宽客”和“热人”，否则我们的市场永远是幼儿园。但引入的时候，要注意循序渐进，逐步适应。用葛优的话来说，步子太大，就会扯着蛋。