秋实的天空：假如熊市来临

大参考

　　最近一个多月以来，上证指数出现了连续性的大幅波动，先是大跌1800点，后又大幅反弹800点。创业板和深证成指走势也比较类似，创业板指数曾一度接近腰斩。A股市场之前“买什么都赚钱”的情况成为了历史，大幅波动的股指背后，不少中长线价值投资者也被误伤，最近的反弹行情倒是成了短线投机者的乐园。但当市场再次回到4000点左右的时候，市场关于“牛市是否还在”的讨论再次甚嚣尘上，无数“有识之士”认为新一轮“慢牛”正式开始，也有少数投资者持相反的观点，认为市场反弹结束后将进入熊市。对于此现象，我们可以作一些讨论，倒不必为其正确与否去下结论，因为市场总是无法准确预测的，与其去做扔硬币式的猜测，我们不如更好的去思考一些面对各种情况的对策：假如熊市来临，我们该怎么办？

　　如果仅从从技术形态和趋势上来看，上证指数经过上个月的暴跌和最近的反弹之后，中长期上涨的趋势线已经被破坏，从这一点上讲，反弹结束之后或许会有长期的阴跌在后面，那么也就将客观上形成事实上的熊市。

　　从大的宏观层面来看，本轮股市上涨的基本逻辑仍在，在国家确保经济整体增速保持平稳的前提下，大力进行产业结构调整，加快进行新一轮国企改革和新兴产业的培育，在“让市场在资源配置中起决定性作用”的大政策下，效率将更加在市场的各个方面凸显。但问题是，最近两年快速发展的新兴行业基本面是否真的跟得上更加快速上涨的新兴行业公司的股价，这在当前的市场背景下起码是值得商榷的，结论也只能是仁者见仁智者见智。

　　最近一个多月以来，上证指数出现了连续性的大幅波动，先是大跌1800点，后又大幅反弹800点。创业板和深证成指走势也比较类似，创业板指数曾一度接近腰斩。A股市场之前“买什么都赚钱”的情况成为了历史，大幅波动的股指背后，不少中长线价值投资者也被误伤，最近的反弹行情倒是成了短线投机者的乐园。但当市场再次回到4000点左右的时候，市场关于“牛市是否还在”的讨论再次甚嚣尘上，无数“有识之士”认为新一轮“慢牛”正式开始，也有少数投资者持相反的观点，认为市场反弹结束后将进入熊市。对于此现象，我们可以作一些讨论，倒不必为其正确与否去下结论，因为市场总是无法准确预测的，与其去做扔硬币式的猜测，我们不如更好的去思考一些面对各种情况的对策：假如熊市来临，我们该怎么办？

　　如果仅从从技术形态和趋势上来看，上证指数经过上个月的暴跌和最近的反弹之后，中长期上涨的趋势线已经被破坏，从这一点上讲，反弹结束之后或许会有长期的阴跌在后面，那么也就将客观上形成事实上的熊市。

　　从大的宏观层面来看，本轮股市上涨的基本逻辑仍在，在国家确保经济整体增速保持平稳的前提下，大力进行产业结构调整，加快进行新一轮国企改革和新兴产业的培育，在“让市场在资源配置中起决定性作用”的大政策下，效率将更加在市场的各个方面凸显。但问题是，最近两年快速发展的新兴行业基本面是否真的跟得上更加快速上涨的新兴行业公司的股价，这在当前的市场背景下起码是值得商榷的，结论也只能是仁者见仁智者见智。

　　另一方面，本次短期暴跌并快速反弹后留给了未来的市场一个很大的新的变量，那就是国家队护市的问题，他包括国家队护市的出发点、决心、效果以及最终成功或失败后的筹码去向问题。这里面很多因素或许是我们个人所无法把握的。因此，我们也只能更多的去关注一些股市本身的规律罢了，最近不少国内外的中长线投资者选择在反弹后卖出，是值得我们思考的问题，国家队护市最终或许受益最大的就是这类投资者了。

　　在股市制度建设方面，本来近两年完善了很多，可现在IPO说停又停了，注册制和上交所的新兴板恐怕又是遥遥无期了，市场再次回到了政策市。而另一方面，市场的谣言频传、内幕交易、违规短线交易等现象仍然层出不穷，A股投资者整体素质前两年虽有提高，但近一年来随着新股民的大量涌入，平均素质再次下降。

　　最核心的问题，A股整体估值再次来到了多年内的较高水平，远超过过去十年的平均估值水平，也高于美股和港股市场，而在当前美股和港股也出现高位滞涨后的调整迹象之时，A股后面再怎么运行，显然也是个问题。

　　作为一个理性的投资者，我们需要做的仍然是做好自己的投资决策和行动，就如同过去我们不去奢望什么整体牛市一样，现在我们也没必要害怕熊市的来临。做好了自己，熊市来了，我们不怕，相反我们将迎来更好的机会，熊市不来，我们还会收获稳健不错的收益，这才是根本。从当前的市场特点和未来可能的走向来看，本博认为无论熊市来临与否，投资者都应该注意以下问题：

　　（1）精选行业与个股。未来的熊市即使来临，也是传统行业和高估值小盘概念股的熊市。对于少数真正具有核心竞争力的企业，其每年业绩不断增长，当前估值也不存在泡沫的公司，即使熊市来了也将具备避险功能，在疯熊阶段不跌或小跌，而在熊市后期企稳之时，他们又会创出新高。因此，投资者精选新兴行业中的真正的高成长个股才是根本。

　　（2）控制仓位耐心等。不管熊市会不会来，在当前阶段，我们都不宜满仓操作，对于部分前期获利丰厚的投资者，甚至可以《谋定而后动，知止而有得》的顺势继续空仓等待。熊市一旦来临，将是漫长的，熊市中的机会只存在一些阶段性的局部机会，对于有能力者，可以去把握把握，而对于大多数人，耐心等待最终更好的机会或许是最佳选择。

　　（3）遵守纪律不犯错。如果熊市非常不幸的在未来真正降临了，那么遵守操作纪律是非常重要的。无数次经验表明，在漫长的熊市中，大多数人因为无法遵守纪律，最终没法幸免于亏损。而熊市中有哪些操作纪律比较重要呢？其实比较多，比如短线严格止盈止损等等，笔者以前也做过总结，投资者不妨参考《熊市生存的经典经验原则》、《熊市最可怕的几种常见错误》等博文。

　　（4）勤奋学习不能停。有人说过，股票市场再多的高手，再多的老师都不如自己真正懂得一些道理。因为高手可以给你推荐股票，最终的买卖还在自己，而对大多数人来说，亏钱的根本原因或许不是标的的选择错误，而是在一些决策执行上面犯错了。其原因在于自己内心不强大，内心不强大的原因又是在于学习不够，没有了解一些基本的道理。所以说，投资者任何时候都应该去加强学习。特别是在熊市里，未雨绸缪，针对行业和公司基本面的学习，针对股票的一些运行规律学习，少关注一些所谓的技术指标短线技巧。

　　最后，本文需要再次强调的是，熊市来不来不是最重要的，我们也无法去预测熊市何时到来以及短期是否到来。但熊市里也有牛股，熊市里也有人赚钱，每次熊市又是下一次历史性大机遇的布局机会，却都是不争的事实。未来的股票市场投资该怎么去做，每个人心中应该都有数吧。另一方面，本次短期暴跌并快速反弹后留给了未来的市场一个很大的新的变量，那就是国家队护市的问题，他包括国家队护市的出发点、决心、效果以及最终成功或失败后的筹码去向问题。这里面很多因素或许是我们个人所无法把握的。因此，我们也只能更多的去关注一些股市本身的规律罢了，最近不少国内外的中长线投资者选择在反弹后卖出，是值得我们思考的问题，国家队护市最终或许受益最大的就是这类投资者了。

　　在股市制度建设方面，本来近两年完善了很多，可现在IPO说停又停了，注册制和上交所的新兴板恐怕又是遥遥无期了，市场再次回到了政策市。而另一方面，市场的谣言频传、内幕交易、违规短线交易等现象仍然层出不穷，A股投资者整体素质前两年虽有提高，但近一年来随着新股民的大量涌入，平均素质再次下降。

　　最核心的问题，A股整体估值再次来到了多年内的较高水平，远超过过去十年的平均估值水平，也高于美股和港股市场，而在当前美股和港股也出现高位滞涨后的调整迹象之时，A股后面再怎么运行，显然也是个问题。

　　作为一个理性的投资者，我们需要做的仍然是做好自己的投资决策和行动，就如同过去我们不去奢望什么整体牛市一样，现在我们也没必要害怕熊市的来临。做好了自己，熊市来了，我们不怕，相反我们将迎来更好的机会，熊市不来，我们还会收获稳健不错的收益，这才是根本。从当前的市场特点和未来可能的走向来看，本博认为无论熊市来临与否，投资者都应该注意以下问题：

　　（1）精选行业与个股。未来的熊市即使来临，也是传统行业和高估值小盘概念股的熊市。对于少数真正具有核心竞争力的企业，其每年业绩不断增长，当前估值也不存在泡沫的公司，即使熊市来了也将具备避险功能，在疯熊阶段不跌或小跌，而在熊市后期企稳之时，他们又会创出新高。因此，投资者精选新兴行业中的真正的高成长个股才是根本。

　　（2）控制仓位耐心等。不管熊市会不会来，在当前阶段，我们都不宜满仓操作，对于部分前期获利丰厚的投资者，甚至可以《谋定而后动，知止而有得》的顺势继续空仓等待。熊市一旦来临，将是漫长的，熊市中的机会只存在一些阶段性的局部机会，对于有能力者，可以去把握把握，而对于大多数人，耐心等待最终更好的机会或许是最佳选择。

　　（3）遵守纪律不犯错。如果熊市非常不幸的在未来真正降临了，那么遵守操作纪律是非常重要的。无数次经验表明，在漫长的熊市中，大多数人因为无法遵守纪律，最终没法幸免于亏损。而熊市中有哪些操作纪律比较重要呢？其实比较多，比如短线严格止盈止损等等，笔者以前也做过总结，投资者不妨参考《熊市生存的经典经验原则》、《熊市最可怕的几种常见错误》等博文。

　　（4）勤奋学习不能停。有人说过，股票市场再多的高手，再多的老师都不如自己真正懂得一些道理。因为高手可以给你推荐股票，最终的买卖还在自己，而对大多数人来说，亏钱的根本原因或许不是标的的选择错误，而是在一些决策执行上面犯错了。其原因在于自己内心不强大，内心不强大的原因又是在于学习不够，没有了解一些基本的道理。所以说，投资者任何时候都应该去加强学习。特别是在熊市里，未雨绸缪，针对行业和公司基本面的学习，针对股票的一些运行规律学习，少关注一些所谓的技术指标短线技巧。

　　最后，本文需要再次强调的是，熊市来不来不是最重要的，我们也无法去预测熊市何时到来以及短期是否到来。但熊市里也有牛股，熊市里也有人赚钱，每次熊市又是下一次历史性大机遇的布局机会，却都是不争的事实。未来的股票市场投资该怎么去做，每个人心中应该都有数吧。