安民：国家队如何救市？

大参考

救市就是救中国经济

（注：接国务院研究室电话，要我写有关救市文章，上报高层参考。此文是我前天下午写的，昨天下午反映已经和其他文章揉在一起上报，我的文章约占三分之一。他们说可以贴出这篇文章了，故此安民贴出来。因为纸质材料是长期机密，故此安民也弄不到这个材料。安民想告诉大家的是，一定要相信国家，相信国家队。尽管现在有些晚，但是相信国家还是有办法的。还有，安民看了高盛有关期货专家的说法，他最大的缺陷是，如果允许股指期货大幅贴水，那么中国股市就一定会有人卖空股票现货，买入期指套利，也就是股指就一定会跌到期指的价位，然后就引爆融资盘了，更多的投资人就会赎回基金了；这种情况如何解决？我没有听到高盛专家的解决方案。）

　　一、基本情况

　　这次股灾，内因是由于机构爆炒创业板、中小板、深综指及一路一带概念股票至远离基本面，股指的技术调整，加上相关部门查杠杆，特别是股指期货的大力做空；外因包括国际金融资本势力在关键时候助力。股指的快速下跌，导致融资盘迅即暴仓，并将恐慌传染到全市场。

　　1.股灾的传导机制

　　股指快速下跌，会让部分股票迅速跌停。它的传导机制如下：下跌回调→杠杆使用方补担保金→不足则首选卖出高泡沫股→高泡沫股跌停无法套现→次选卖出中等泡沫股→跌停板无法套现→再选抛售一般股票→跌停板无法套现→抛售二线蓝筹→跌停板无法套现→大量卖出流动性极好的大型蓝筹股→股灾形成→保守型交易者减仓、基民赎回→基金被迫平仓卖股票。

　　高位追涨者，当股价下跌16.67%，民间5倍杠杆配资盘爆仓，并被强行平仓。股价一跌停板，就会失去流动性，并按上面的逻辑链条引发系列跌停，把那些本来不会跌停的股票打到跌停。

　　当股价下跌20%，1：4比例的融资盘爆仓。同理，把更多的股票打至跌停，且连续跌停。

　　当股价下跌25%，1：3比例的融资盘爆仓。

　　当股价下跌33.33%，1：2比例的融资盘爆仓。

　　当股价下跌50%，理论上1：1比例的融资盘就会爆仓。最初券商要求保证金比例达到本金的130%，那么1：1融资盘爆仓线是35%，降到110%时是45%。

　　仅从6月12日起，两市跌幅超过60%的股票有254家，超过50%不足60%的股票有991家，超过40%不足50%的有587家，总计1832家跌幅超过40%。考虑到创业板6月5日见顶，数据不好统计，实际上跌幅超过40%的股票应该超过2000家。只是因为有的杠杆资金并非在最高位进场，因此暂时还有不少1：1杠杆比例的资金没有爆仓。

　　2.快速下跌制造市场恐慌，至整个市场无还手之力

　　空方的思路是，通过快速暴跌，引爆杠杆盘，并一波一波地深度引爆，最终迅速绞杀多头，出现踩踏事件。这种手法的最大好处就是，不给多头组织反击的时间，在有效的反击来到之前，迅速把整个市场的抵抗打垮。

　　3.空方的手法和主战场

　　主战场在中证500股指期货。因为这次行情涨得最好的是信息板块和创业板、受创业板影响的中小板，以及沪深主板中与创业板、中小板股票相似的股票，它们很多都是中证500成分股。空方的手法是以期货引导现货，即中证500股指期货点位一直较中证500指数贴水，引发自动套利交易盘卖出现货，买进期货自动套利；卖出现货就把中证500指数自动打压下来，并对中小板、创业板形成巨大压力。

　　自从我指出中证500股指期货以国际金融资本98年做空港股的手法做空后，现在它们改变了手法，反弹时也会领先于现货。现在是跌时领先，涨时也领先，但是以跌为主。

　　这次下跌，中证500股指期货屡屡跌停，是最大的做空主力。而且它的成交，从最初每天千余亿迅速壮大到现在每天两三万亿。

　　二、任由股灾发展，就会引发中国金融危机，再引发经济危机

　　2008年元月29日我在《第一财经日报》写文章预测过美国金融危机。这次如果股灾顶不住，中国一定会暴发金融危机，并最终引发经济危机，中国改革开放38年的成果就会被国际金融资本剪羊毛。

　　1.任由股灾发展，一定会由金融危机引发经济危机

　　股灾会从三个方面打击中国经济和金融：

　　第一，130%的平仓线，坏处是爆仓早，好处是可以保护贷款方的资金安全；但越早平仓，最后越多的人一起完蛋。现在由证券公司和投资者协商平仓线，估计会降到110%。当股价跌到本金的110%时，证券公司要求投资者增加担保金，可有时会发生极端情况，即投资者开始答应增加保证金，可实际上他没有钱，或者他在筹钱，然后第二天股价开盘跌停，券商根本就卖不出去，第三天也开盘跌停。在此情况下，风险就由投资人传导到了券商，即极端情况发生时，贷款方资金就会受损。

　　第二，不少上市公司的股权质押给了银行或券商、信托，从银行或券商、信托处取得贷款。贷款比例不超过60%，一般为当时市值的50%。现在不少股价跌幅超过60%，那么上市公司如果没有及时撤出，就会无法归还银行、券商或信托贷款。股价越跌，就会有更多的银行、券商、信托呆坏账产生。银行呆坏账产生，将导致银行业绩迅速变脸，并引发市场更大幅度的下跌，导致更多呆坏账产生。暴跌就此把银行、券商和信托拖下水，中国本来没有金融危机，股市暴跌就此引发金融危机。

　　银行一旦出现危机，本金的损失将令银行大幅收缩贷款业务，即使不出现挤兑，也会导致银行放贷能力大打折扣。实体经济危机就此引爆。

　　中国政府经过这几年的努力，基本让宏观经济企稳了，房地产销售的良好势头本来已经显现，如果能够平稳渡过，到今年底，中国投资增速就会起来，宏观经济就会安全着陆，可一旦股市危机引发银行危机，中国宏观经济的大好局面将就此断送。

　　2.股市危机对中国经济的危害

　　第一，损害中国老百姓家庭金融资产，令无数家庭资产缩水一半，政府刚刚积累起来的良好声誉瞬间荡然无存。

　　第二，损害消费。股指起来后，消费自然增加，暴跌后，家庭消费开支自然削减，7月份的消费数据就会说明问题。

　　第三，损害企业融资。牛市企业好融资，熊市股票发不出去。中国一直期望扩大直接融资比重，特别是发展新三板支持中小企业发展；现在股灾发生了，扩大直接融资面临挑战。

　　第四，损害经济结构和产业结构转型。本轮牛市，已令国内经济结构和产业结构调整充满希望。创业板在高位，令不少在美上市的中资股准备回归A股，现在创业板跌幅过半，这些公司还会选择回中国市场吗？悬。

　　第五，损害中国经济的国际形象。国际上关于中国泡沫，已经不止一年两年了。这些年来，美国、欧洲、日本都在妖魔化中国经济，他们不愿意看到一个和平崛起的强大的中国；而股灾将做实中国经济的泡沫形象。

　　第六，损害股市生态。股灾令股市的各类参与者都损失惨重，生态环境彻底被破坏。除了国际金融资本和国内大鳄，所有市场参与者无一幸免。整个金融市场生态就此被严重破坏掉。

　　3.国际金融资本引爆这场危机的若干证据

　　第一，安民1号阳光私募基金成立前，我们对大势的判断就是创业板会有大幅调整，然后公司制定的策略就是小规模做空中证500股指期货，为公司长远生存与发展探路。后来期货账户来不及开，故而没有做空。我们能够看到的，国际金融资本一定能够看到。

　　第二，中金网6月4日讯，太平洋投资管理公司(PIMCO)联合创始人、现就职于骏利资本的格罗斯发言，矛头直指深成指，称是“一生难见的做空机会”。因此他一定做空。

　　第三，中证500股指期货的做空手法，是成熟的国际金融炒家的手法，与98年索罗斯做空港股的手法一致。

　　第四，7月1日做空原油和中石油，令A股大跌，且导致6月30日上证指数大阳线只剩一个点，给中国政府留了一个点的面子。投资人都知道，原油定价权始终掌握在美国金融资本手中。

　　第五，7月6日，高盛发表看空港交所（00338.HK）的报告，将港交所评级调至沽售，目标价调低26%，至港交所最大跌幅14%。高盛4月8日才将港交所目标价上调到220元，4月13日将港交所目标价进一步上调到乐观估计463元，中值355元。中央政府救市的次日港股大跌，完全不给中国政府一点面子，这样的事情只有美国人能够干出来。

　　第六，7月6日，国际原油期货大跌，我们从市场判断为国际金融资本抄平准基金的后路。平准基金救市，必拉中石油，但国际原油在60美元以上横了两个月，最近9个交易日开始下跌，其中7月1日下跌3.76%，7月6日跌幅5.12%。显然，国际金融资本至少知道中国救市必拉中石油，他们就打国际原油，等于抄了平准基金的后路。技术上，国际原油后市将跌破09年低点33美元，最低有可能跌到20美元一线，届时中石油就会亏损，中国平准基金就会被晾在高岗上，一旦遭遇同盟反水，就会被焖在里面。而国际原油价格，除了美国金融资本，其他国家都不能操控。

　　第七，7月6日，新加坡新华富时50期指大跌，很显然是国际金融资本干的。

　　第八，这几十年来，世界上哪个地方不平静，哪里就有美国人。

　　二、国家队必须全面集结，紧急出台一揽子救市政策

　　中央政府为救市采取了很多措施，但仅仅这些力量，还不足以跟国际金融资本对抗。国内必须整合各方面力量，以国家之力，全面集结国家队。

　　1.成立金融委。这是刘纪鹏教授他们的观点，我不多谈。要成立高级别组织，由总理亲自挂帅，协调各方面力量，力保金融不出问题。

　　2.成立平准基金，也是刘教授他们的观点，非常之好。规模要尽量大，能有多大就多大，不能太小，太小了无力开战。

　　3.宣布长期养老金入市。平准基金不以盈利为目的，但长期养老金必须每年稳定盈利。在股指大跌的时候，要加快养老金入市步伐，宣布养老金入市时间。况且中国养老金缺口巨大，这是全国人民的养命钱，必须从证券市场上挣到钱，而且它从证券市场上挣钱，天经地义。养老金进场，最大的作用是彻底表明了中国政府决战的决心，而且银行股普遍只有6倍多的市盈率，只要不暴发金融危机，做以银行为主的蓝筹股，根本就不用担心养老金挣不到钱。

　　4.提高做空股指期货的保证金水平，将做空股指期货的保证金比例提高到30%甚至50%，将做空最低保证金比例由8%提高到24%以上。必要情况下，可以暂停股指期货做空交易。

　　5.暂时禁止中证500股指期货、沪深300股指期货、上证50股指期货比现货贴水时的机构程序化交易的自动套利做空行为，打掉机构通过程序化交易套利的做空力量。到危机缓解，市场正常时再行恢复。

　　6.全面动员上市公司及其大股东、公司管理层增持股票，特别是那些高位套现了的公司和股东，套现资金须足额回购公司股份，这符合上市公司本身的利益；但上市公司上面抛了下面增持，这种做法违反相关规定，须予豁免。

　　7.严控上市公司及其管理层减持公司股份，需要减持的，必须向交易所说明理由，并提前向市场公告。

　　8.永久取消机构网下打新特权。机构网下打新，与中小投资人地位极不平等，且极易导致主承销商产生腐败行为。机构打到的新股数量多，且没有锁定期，他们上市后就会选择极力推高股价，将股价一步做到天价。最后的结果必然是，这些新上市的次新股，自开板后就将所有的市场参与者套牢，有的跌了百分之六七十还没有资金建仓，表明即使它们跌了百分之六七十后，大家还不认可公司的股价，长期调整压力巨大。

　　9.彻查股指期货恶意做空，特别要让安全部门介入，查跟海外金融大鳄们的信息沟通。

　　9.减税，降印花税，这也是刘纪鹏教授们的观点。

　　10.打击股价操纵和内幕交易。要想有慢牛，就必须利用大数据严查股价操纵和内幕交易，给大家创造一个公平交易的环境。

　　11.大幅度降低存款保证金率（3个百分点）。银行股是这个市场的中枢，中国宏观经济还在低迷之中，因此，宜至少降低存款保证金率3个百分点，以提振银行并激活银行股，同时给市场放活水。

　　13.牢牢把握中国金融资产定价权。定价权我06年提出来后，郎咸平先生经过深入研究，将它在产业资本产业链方面有了很多发挥，但在金融资本领域，国内很少有学者研究它。以银行为例，大家先前担心银行呆坏账，主要担心地方债和房地产，现在这两方面的问题都基本解决了，可是来了个股灾，如果任由股灾任意扩大，最后银行就会被拖下水。在国际市场上，银行的市盈率高达15到17倍，可中国银行业今年最高峰时市盈率也才8倍，现在只有6倍。在香港、纽约市场，它们的定位更低。尽管这样，国际金融资本还经常做空它们。他们如此做低中国金融资产的价格，就牢牢掌握了中国金融资本的定价权。这次金融危机，他们正是利用各种产品各种杠杆，利用手中的定价权、话语权，把中国股市打了个措手不及。

　　中国牢牢掌握中国金融资产定价权的好处是，中国金融资产，无论在国内还是国外市场，其走势是跟随国内波动，而不是跟随海外市场波动。只要没有多大的泡沫，掌握定价权后，同一金融资产就会出现两个价格。在此情况下，我们可以采取有效的措施，比如对民营资本发行股份，用发行股份的钱，把那些发行在纽约、伦敦、新加坡的国企股、红筹股的股份回购注销，一股A股的价格，至少可以换1股以上发行在海外的股份，成熟一家回购注销一家。这样我们能够赢得自己的主动，牢牢地掌握内地股市的波动走势，同时从长远来看，能够较好地避免外国金融资本肆意剪中国人的羊毛。

　　15．救市龙头品种选择。平准基金宜从各大板块中选择一两家龙头品种，集中资金攻击龙头品种。建议如下：银行选招行，市场人气旺。地产选万科，一呼百应。保险选平安。这三个品种业绩好，怎么拉都有空间。证券选中信，是长期被空方把持的品种，打击空方气焰。新能源汽车选万向钱潮，特斯拉市值350亿美元，万向比特斯拉还要好，市值不足300亿人民币，可带动整个新能源汽车和锂电池板块，并引领新兴行业不只是做概念。智能机械选机器人，高端装备高大尚，行业高速发展。制造业选振华港机、徐工机械，技术雄厚，不怕。一路一带选中车和中铁，中国形象。汽车选上汽，业绩好，有空间。建筑机械选三一重工，转型典型代表，题材有暴发力度。电力选申能和长江电力，前者业绩不错，还持有大量国泰君安股权，长期业绩无忧。特钢选永兴特钢，才上市，业绩极好，有空间；食品饮料选燕糖乳业，不足10个亿的年销售额，未来发展空间巨大；这两个品种有利于激活这次最大的空方次新股板块。等等。只要用大资金猛攻一批板块和个股，特别是那些业绩好或者发展空间大又无须担忧股价高的个股，把它们做到翻番甚至更高，然后横盘，这市场就自然被激活。

爱莲郎

接国务院研究室电话，要我写有关救市文章，上报高层参考。直得怀疑？？！！！国务院没发你先发了，只有1/3被采纳？！！能确保与国务院的观念一致吗？！别说1/3，一句假话就会害死人的。

纵歌崔

很好的评论，值得借鉴