玉名：风水轮流转，热点将重新切换

大参考

　　主板指数盘中回落，一度来到5040点一线，最终还是拉起收回到5100点上方，量能也是保持高位，个股方面依然是涨少跌多，且继续保持了十几只跌停股。其中，中国中车和金融股为首的大盘股调整最引人关注，实际上目前大盘股上涨会比小盘股上涨更加招致管理层的打压，因此银行和资源股上涨之后，投资者对监管政策的关注度明显提高，只要大盘指数不涨，小盘股再怎么疯涨也不怕。玉名认为由于近期超级大盘股IPO重新放行，尤其是中国核电将于今日上市，这些都带来了中字头个股的活跃，但与此同时其他板块不仅没有跟随，反而出现了下跌，同期指数也是频收吊颈线，相反，创业板等个股经历调整后，很多短期已经近20-30%，对于牛市来说，相关品种已经到位，所以短期市场有望回归权重搭台，个股唱戏的节奏。

　　截至上周五收盘，两市A股市盈率逾100倍的个股达1259只，占上市公司总数的45%，市盈率逾50倍的个股1753只，占上市公司总数的63%。创业板中，估值逾100倍的个股达320只，占创业板上市公司总数的67%。从价值投资理论出发，当前市场中部分个股已经高处不胜寒。玉名认为市盈率指标是动态，因此从静态数字分析动态市场，容易出现误区，那么股民此时应该从两个方面看待该要素。首先，目前市场市盈率数据高企，说明市场处于牛市，投资者买股积极性高，推动高估值高成长性要素，一旦市场转弱，估值修复，那么就会导致泡沫在市场调整期倍增（主要是预期下降所致）；其次，目前数值距峰值还是有差距的，如2000年纳斯达克指数、互联网指数PE峰值分别为：175倍、285倍；PB峰值分别为：7.3倍、33倍，均高于创业板当前水平。

　　基本面，今年四月份固定资产投资增速只有9.4%。拉动经济上涨的三驾马车，投资增速下滑、消费与出口也均在下行，尤其是出口连续两个月的负增长。三驾马车都在放缓速度，二季度的GDP 增速或许会跌破7%。相比6个月前，直观上看经济下行压力似乎正在变大。玉名认为目前经济增速下滑，但产业结构优化了，第三产业比重上升，第二产业比重下降，各项民生指标继续明显改善，与此同时由于宽松货币政策，带来了股市的反弹，而且经济越弱，市场期待政策刺激的预期越强烈，反而形成了经济与股市走势的负相关，这也造成了股市中概念股炒作，这个无论在创业板，还是主板蓝筹股中都很盛行。那么如今市场在挤压泡沫，创业板先行调整后，主板必然要跟随，而创业板会率先止跌然后再冲新高。

　　中国中车冲击跌停，可以说走下了神坛。实际上，市场对于中国中车的估值基础更多地着眼于未来而非当下。中国南车从首次停牌前收盘价5.8元最高行至39.47元，涨幅达580%。按两家公司合并前分别发布的2014年净利润及合并后的估算市值，中国中车市盈率达66倍。在“一带一路”大战略的背景下，投资者预期南北车的整合能够最大限度地减少资源浪费和恶性竞争，在未来“高铁走出去”过程中实现更好的效果。玉名认为价值在股价体现之后，对于股民的意义就在降低，毕竟炒股炒的是预期，股价爆炒过后，即便价值要素还在，其也无法吸引更多的资金入场了，就如同当年中国船舶爆炒过，股价逐步回落至低点一样。策略上，短期对于中字头个股反弹还是以补涨性质的，尤其是中国中车倒下之后，对于相关品种挖掘要更为慎重，还是以国企改革、重组等实质个股为主；而对于类似次新股等前期强势品种，短线要注意再度放量就是新的机会。