余丰慧：银证转账净流入两万多亿折射啥

大参考

　　来自中国证券投资者保护网的一份数据显示，A股市场今年1至5月份银证转账资金净流入量已经高达24266亿元，仅5月份，银证转账资金就净流入9235亿元（6月4日 腾讯财经）。

　　5月份银证转账净增加额较4月份增加347亿元，创单月转入最高纪录。从证券市场交易结算保证金余额指标分析，上周证券交易结算资金余额日平均数为2.88万亿元，投资者银证转账/银衍转账引起的资金变动增加额为1.22万亿元，减少额为1.35万亿元，其中5月29日净转入69.97亿元。

　　从打新资金对银行存款影响也可略见一斑。截至5月31日，由于打新影响，某国有大行广东地区（除深圳外）年初以来流失了600亿元存款，流失部分中，个人储蓄存款超过了500亿元。一个变化是，以前打新资金解冻后部分资金还会回流，而现在每月新股发行改为两批之后，打新资金流出银行后几无回流的，存款搬家到股市已经对银行揽存带来很大影响。

　　以上三个指标反映出一个现象是，社会资金正在超大规模地加速流入股市里。日前，一个朋友到证券营业部开通一个交易，看到的是开户数者人山人海，一个小交易无奈两天跑了三趟才办好。数据显示，上周沪深两市新增A股开户数4427964户，环比增加68.92%。当周参与交易的A股账户数5467.57万户，环比增加21.96%。值得注意的是，从银证转账和在营业厅开户的都是散户的普通股民。这折射出目前大举进入股市里的普通百姓比例在直线上升，普通百姓积累的辛苦钱在大举进入股市里赌运气、赌博。其中，隐藏的风险必须充分揭示，必须充分地告知这些散户普通投资者。

　　从整个宏观经济面看，各项经济指标仍处在不景气状态，宏观经济面很难支撑如此暴涨的行情。从公司基本面来看，无论是权重指数股的银行等金融股，还是国有大型企业上市公司，经营业绩都在下滑，经营前景黯淡无色。也很难支撑这轮暴涨行情。

　　对本轮行情最大的支撑是市场流动性充裕到泛滥地步。央行先后几轮降息降准，相继采取再贷款、准量化宽松等措施大肆往市场放水流动性。在实体经济等其他经济领域很难吸收的情况下，流入股市成就了这轮行情。当然，“改革牛”也不无道理。这轮改革是从根本上构建市场经济内在机制的改革，改革的效果最终要反应到经济层面上，提前反映在资本市场上有一定道理。

　　但无论如何都支撑不了如此疯狂的行情，市场本身积累的风险已经非常大了。必须提醒散户普通投资者千万注意风险。虽然整体上资金在流入到股市里，但是，流入流出结构正在发生一些微妙变化。上周(5月25日至29日)期末证券市场交易结算资金余额为2.86万亿元，投资者银证转账/银衍转账引起的资金变动为净流出1274亿元。这个流入额可能是受到5月28日大跌的影响，也可能背后有资金结构的变化，或许散户普通投资者在加速进入市场，而机构却在悄悄减仓离开市场。最担心散户普通股民成为最后的接棒者。

　　同时，券商通过降低折算率和约束配资等方式来控制两融，伞形信托被叫停以及P2P等民间高杠杆股票配资被监管等，高杠杆资金快速扩大的趋势将被遏制，这些都对市场带来一些“利空”影响。散户普通股民必须关注市场的短期眼前风险。

　　当然，在货币宽松大概率不变情况下，市场流动性泛滥仍对市场起到最主要最关键的支撑。中长期来看，管理层打造慢牛、长牛的态度没有变化，改革红利支撑以及稳增长相关的主题板块和低估值蓝筹股值得投资者青睐。