清议：本轮行情的一线监管对比

大参考

　　没有监管，天使也会变成魔鬼。这是上个世纪30年代初华尔街对大崩盘的反思。

　　我昨天将责任投资的本质界定为可续投资，这何尝只适用于投资者。当中国经济的最高决策层终于确立了优先发展直接融资并显然是换了一个思路推动股市发展之后，市场监管尤其是交易所的一线监管便被赋予重要的使命。其中强化上市公司信息披露监管与二级市场监察是手段，维护市场公开、公平、公正是目标，股市可续发展是结果。

　　上述“三公原则”怕是被许多人遗忘了。其中，公开的重点是上市公司信息公开，与市场交易信息公开。公平的重点是股票价格公允，而价格公允的本质是以非关联方交易为前提的理性以致可续。公平的重点则是利益机会均沾而不是差别化。

　　从公开的监管信息来看，本轮行情的一线监管，上交所思路清晰，目标明确，身手敏捷，成绩突出，故遥遥领先；而深交所投鼠忌器，左顾右盼，致使创业板二级市场炒风炙热，投资者怨声载道。

　　严打利用高送转操纵股价利益输送行为无疑是今年上交所一线监管的杰作。早在3月初，上交所监事长潘学先便在两会期间公开表示，上交所将加强在上市公司高送转信息披露与股价异动的事后监管两个方面采取行动。并同时强调，上交所还将会同有关部门，对此类案例加强信息披露监管与二级市场监察的联动，加大对内幕交易、股价操纵等违法违规行为的打击力度。一旦发现问题就会与相关部门进行联动，对违规违法的行为加强打击，维护市场“三公”。

　　此外，上交所针对ST博元强制退市、多伦股份任性更名、同达创业违规理财的监管以及对洲际油气的持续关注，均受到市场的广泛好评。

　　对比之下，深交所显然严重忽视了创业板市场风险，对基金松懈的行业自律麻皮大意，并在事关深港通前途的创业板公司入选问题上以及针对创业板遭持续爆炒原因的公开表述上漏洞百出。其中，部分创业板股票的非理性暴涨显然是利益关联的基金疯狂介入的结果，以安硕信息和全通教育为典型，但来自深交所的报告却将原因归结为散户，罔顾股东人数较一年前大幅萎缩的事实。A股交易的确以散户居绝大多数，但事出有因，不能将这一特征作为追究市场责任的泛泛依据。

　　说实在的，自打深交所前任监事长杨永平被双规之后，我一直不知道有没有补缺，网上也查不到相关信息。不管有没有，我还是要质问一下深交所负责市场监察的负责人，您真的不认为数千倍甚至十万倍市盈率估值不是非常严重的市场泡沫吗？您知道华尔街史上最高市盈率后果如何吗？您知道历史上的A股估值泡沫化又是怎样的结局呢？您难道不担心高烧不退的基金经理不会过早地断送了本轮牛市吗？您又认为安硕信息与全通教育股票泡沫破灭之后谁的利益会受到严重损害呢？还有一个问题，深交所人才荟萃，才高八斗，难道就没有人跟您反映过基金过度投机与创业板估值泡沫聚集的问题吗？最后一个问题是，鉴于目前深交所的工作状态与监管成效，你不认为早有风声的两交所合并会变成现实吗？

　　关于机构投资人的行业自律要多说两句。行业自律主要针对行业道德，而不是作为最低道德标准的法律。机构投资人显然应当是维护二级市场交易秩序的典范，是价值投资与责任投资的典范，并被赋予引导市场理性投资的义务。基金带头投机炒作，虽然与成文法不悖，但严重违背衡平法，而衡平法才是股票市场的立身根本。至于其中的行业自律问题，严重性不言自明。

　　我必须说，很多基金经理甚至身居要职的人很弱智，即便是在不犯法不违规的情况下，人们还是能够做出形形色色伤天害理的事儿。

　　最后，还是那两句话：本轮牛市最大的风险是公募基金沉迷于概念炒作而殃及其大众信任度，以至于机构投资人比例不能快速放大。监管机构对公募基金过度投机甚至联手坐庄的违规行为置若罔闻是本轮牛市的大不幸。