胡立阳：QE3的效应能维持多久

大参考

　　我在上个月发表的专栏文章中曾说过，美联储过去连续推出QE1与QE2，原本是希望能刺激生产事业，来降低失业率，但慷慨洒钱的结果却是使得大量的热钱歪打正着的蓬勃了股市，而股市又更快速有效的稳住了美国的经济。

　　我要说，这听起来简直就像是“蓝色小丸子”─ “伟哥”故事的翻版！为什么我这么说呢？大家记得吗，当初会研发出伟哥，原是为了治疗心血管疾病的一种用药，但却无心插柳的意外发现它对男性的另一项生理功能有显着的刺激效用，原本只是想救心却反成了全球无数男性的救星。

　　没错！量化宽松政策在某些情况下确实是一帖良药，因为它充分发挥了“伟哥效应”！但是任何良药都必须适量且在恰当时间服用，才能发挥最佳功效。我们来回顾一下，QE1的“服药点”是在2008年11月，也就是金融海啸发生之后的不久，当时美股正在低档痛苦挣扎，但这一颗“蓝色小丸子”服下之后不久，别说是华尔街，就连远在亚洲的股市也都纷纷起了反应，一直到2010年3月31日的这段期间，道指从8046点一路涨到10927点，总计暴涨了36%。但在QE2的服药时间则有些太过匆忙了，因为2010年的11月，华尔街雄风依在，根本不需要再次服药。果然，到2011年6月底整个Q2的期间，道指是从11215点涨到12414点，总计也只上涨10%左右。

　　上个月，也就是2012年的9月13日，美股正维持在强势高档13300点左右，但似乎是为了替即将而来的11月大选加挂安全保证，美联储竟又仓促的提前推出了QE3。前车之鉴，服药时间重迭，药效自然越缩越短，且因过度用药也会造成弹性疲乏！

　　由于美股表现也将牵动全球股市，无论如何，道指已冲出我所提出的13000点的“涨一倍卖压区”(以2009年3月起涨点6470点起算)，表示它提前于全球股市，率先进入了牛市的下半场。我在书上曾说过，牛市下半场的路，曲折颠簸，行情一路常会出现缓涨急跌的走势，尤其是已习惯一旦仰赖的“伟哥”药效逐渐消失之后，我们对美股在11月选后的行情是否仍能坚挺不坠充满问号与不安。