徐斌：这次只会是疯牛不可能是慢牛

大参考

　　旁白：现在股市牛到这个程度，大家都看出来了，就是国家意志。不然新华社、《人民日报》怎么连篇累牍鼓吹大牛市？“四千点刚开始”、“目前是空中加油”，这样的话，官方喉舌说出来，等于将官家底牌都亮出来了。你还不明白，那真没办法了。老百姓不傻，只要是党说“发财”二字，那么立即杀进股市不含糊啊，看看下面：

　　A股开户数连创历史记录

　　据腾讯财经等媒体报道，中登公司最新公布数据显示，作为“一人多户”实施首周，上周新增A股开户数为325.71万户，较前一周大增93.77%，刷新A股开户数历史纪录。同时，数据显示，上周参与交易的A股账户数环比大增16.44%，突破4千万户整数关口。A股交易活跃度持续回升。截至4月17日，期末持仓A股账户数为6015万户，环比增长3.33%。市场各方对于A股开户数的强烈关注开始于3月末。当时中登公司公布周报显示，3月23日至27日，沪深两市新增股票开户数为166.93万户，较前一周新开户数113.92万户暴增46.52%。《每日经济新闻》记者注意到，当时一周166.92万户的开户数刷新了A股的历史纪录，而上一次历史高点出现在2007年，当时A股正处于从998点到6121点的大牛市途中。

　　旁白：这么多开户数，也意味着资金大搬家啊：

　　银行资金持续流入股市

　　上周(04.13-04.17)银证转账净流入7814亿元，环比增5084亿元(上上周银证转账净流入2730亿元)，资金余额日平均数20378亿元，连续四周净流入。具体来看，上周证券市场交易结算资金银证转账增加额为17722亿元，减少额为9908亿元，期末数为25409亿元。此外，股票期权保证金净流入0.39亿元，期末数为3.30亿元。

　　旁白：这银行资金来个股市大搬家，你让银行怎么办？银行也坐不住啦，整天琢磨着如何入市捞一票：

　　万亿银行理财资金觊觎大牛市

　　近日，21世纪经济报道记者从多家银行了解到，2015年一季度国有大行的理财资金余额大多出现下降或者增速明显放缓，这与今年以来资本市场持续上行密不可分。“股市向好，对银行理财而言是一个投资机会，但也大量分流资金。”一位国有大行资产管理部人士表示，今年银行理财业务也面临资产收益率下行、资金成本抬高等挑战。“也许这是自银行理财业务崛起以来未曾遇到过的挑战，关键是银行资管业务如何应对，转挑战为机遇。”另一位银行资管人士表示，银行今年普遍在增加权益类投资。目前已有银行向监管反映理财业务面临的新情况。去年12月银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，向商业银行征求意见，推动理财业务向资产管理业务转型。据记者了解，这一征求意见稿目前已经有所修改调整，正在加快推进中。

　　旁白：银行理财资金块头规模太大，中间只要分流一块出来进入股市，市场都不得了。人民日报说现在行情是空间加油，没准说对了。但市场都是不可预测的，你看看下面资讯，就明白，大牛市肯定是一步两回头的走：

　　“杠杆牛”开始低头

　　沪深交易所的最新数据显示，截至4月20日，沪市融资融券余额降为11489.56亿元，较4月17日跌0.54%，深市融资融券余额降为5765.77亿元，较17日跌0.39%。若延续当下的下跌走势，那么本周内沪深两市两融余额将首次跌回1.7万亿元以内。目前，A股融资融券的规模和风险保持较为平稳的状态。据《证券日报》记者统计，4月20日，沪深两市的总市值约为54.13万亿元，融资余额为17169.05亿元，融资余额占市值的比例约为3.17%；沪深两市融资交易额为4958.56亿元，当天总成交金额为14160.19亿元，融资交易额占总成交金额的34.95%，已创春节以来新高。

　　旁白：这融资额度降幅不大，但注意了，目前券商融资空间从理论上说，已经到顶了，后续除非想办法搞突破，否则行情要调整是必然的，因为资金供应无以为继嘛。当然啦，资金整体上是不用愁的，你看看国际资金各个都虎视眈眈呢：

　　新兴市场教父：卖美股买中国股票

　　被称为“新兴市场教父”的邓普顿新兴市场团队执行主席麦朴思21日表示，受到众多负面因素影响，美国各大公司的财报并不如预期好。投资者目前应该警惕美股存在的风险，甚至可以考虑撤出美股，转向表现更好的新兴经济体股市，例如中国等。麦朴思表示，当前美国经济复苏仍处于初步阶段。政府对于银行的监管依然很严，银行无法给商业机构以足够的支持。各大公司因此必须严控自己的现金流并进行股票回购，这制约了很多行业和领域发展。虽然美股市场仍有机会，但是相比全球其他市场，投资者们应该将注意力转移到新兴经济体市场中去。今年到目前为止，许多新兴经济体股市的收益已经超过了美国。在所有的新兴市场中，麦朴思表示他非常看好中国。麦朴思解释道，因为沪港通，境外投资者对中国股市的选择更加多样化，部分A股股票的价格对于境外投资者而言是非常有吸引力的。麦朴思还表示，上周中国证监会对两融政策采取了规范措施。很显然这是监管机构意识到了股市的疯狂，希望对此有所管控，但监管机构其实并不想打断这一波牛市。这一轮牛市不会很快结束。预计市场会有回调，投资者应该在回调时抓住机会进场。

　　旁白：大家不用担忧钱如何进来的难题，通过沪港通买入，可以，直接买入也可以，看看下面：

　　即将容许资金跨境按天汇出

　　据路透社援引知情人士称，面向海外投资者最大的投资制度，即将允许资金跨境按天汇出。中国继续坚定推动人民币自由兑换。QFII制度是一种有限度的引入外资、开放资本市场的过渡性制度。自2002年QFII制度正式确立和实施以来，中国一直采取谨慎且适当放宽的监管态度。目前QFII跨境资金只能按周汇出，新措施将进一步推动人民币的自由兑换，有利于中国今年申请人民币加入国际货币基金组织(IMF)特别提款权篮子的获准。QFII制度中，海外资产总值达到1500亿美元。路透社消息称，国务院正在讨论QFII资金按天汇出的可能性，在制度内加强人民币跨境流通性，最终达成人民币自由兑换。这项改革也可能增加中国股票被选入全球基准综指中的可能性，例如MSCI新兴市场指数。

　　旁白：只有资金能放心的流出，他们才会放心的流进。一旦资金账户自由放开，人民币自由兑换，那么你看吧，全球资金都会蜂拥而至，将中国股市炒翻天。你看看现在欧洲流动性泛滥都到什么地步了：

　　欧洲市场正式进入“负利率时代”

　　随着欧央行QE推进，欧洲市场利率持续走低。周二，3个月期欧元银行间同业拆借利率(Euribor)有记录以来首次为负，意味着在同业拆借市场上，银行借出资金给另一家银行，是需要支付利息的，而非收取利息。这突显市场上欧元流动性过剩。

　　旁白：这么多钱，进入欧洲股市炒翻天，也能进入中国股市炒翻天。事实上，现在中国市场流动性也有泛滥的趋势：

　　中国债券收益率持续下跌

　　随着一级市场的行情迅速火爆起来，中国债券市场终于咸鱼翻身了。周二，国开行发行的1-10年期福娃债行情火爆，各期限的中标倍数均创下2月以来新高。中标利率和今日二级市场加权利率相比，除了3年期和10年期分别略低6.24BP和4.92BP外，其他期限基本低于二级市场10BP左右的水平。其中，从中标倍数和利率看，1年和5年期最受市场投资者追捧。中信建投首席宏观债券分析师黄文涛和郑凌怡在研报中点评称：一级行情的火爆显示市场情绪开始快速翻多。随着周末降准的落地，前期困扰市场的包括万亿地方债如何消化，央行流动性配合度等不确定因素得以消除。前期情绪偏空的配置户和交易户开始重新进入市场，且由于前期的空置使得当前可操作空间较大，收益率仍有下行空间。

　　旁白：债券基准收益率下跌，是领导有意舒缓流动性，为地方债置换创造有利空间，可不是有意搞投机泡沫。因此下面这则消息，给大领导们吃了一颗定心丸：利率市场化没走邪路歪路：

　　中国债市喜迎首单国企公司债违约

　　4月21日是保定天威集团有限公司2011年度第二期中期票据(债券简称：11天威MTN2，债券代码：1182127，下称“天威二期中票”)的付息日。本应于当日上午10：00前划付到中央国债登记结算有限责任公司(下称“中债登公司”)并拨付给债券持有人的利息，迟迟没有到账。当日下午五点半，中债登公告称，“截至今日日终，我公司仍未收到发行人的应付付息资金，无法代理其向投资人付息。”至此，天威二期中票发生实质利息违约。这成为国企债券违约第一例，也是首单违约的银行间市场债券。中金公司分析认为，天威中票作为国企债券出现实质违约，超出市场预期，是公募债券市场打破“刚性兑付”的又一起里程碑事件。华创证券首席债券分析师屈庆在接受21世纪经济报道采访时表示，“虽然之前有过超日债和湘鄂债两只公募债券出现违约，但天威中票是银行间市场的首单。债市的发行主体从民企到国企，品种从公司债到中票，说明违约的速度在加快。”。

　　旁白：不打破“刚性兑付”，利率市场化是无从谈起的。这正是管理层孜孜以求的目标啊。话说市场也心领神会，因此波澜不惊。何以如此？这就在市场开放的好处。市场真正开放后，就算出问题，也不会导致系统性问题，就怕捂着藏着，一有事情就搞维稳，那不出问题便罢，一出事，就是地动山摇。李中堂明白这道理，所以干脆全都开放了：

　　中国放宽银行卡清算管理行业门槛

　　4月22日，中国政府网发布《国务院关于实施银行卡清算机构准入管理的决定》(下称《决定》)。《决定》指出，对银行卡清算机构实施准入管理。在中华人民共和国境内从事银行卡清算业务，应当向中国人民银行提出申请，经中国人民银行征求中国银行业监督管理委员会同意后予以批准，依法取得银行卡清算业务许可证，成为专门从事银行卡清算业务的机构。

　　旁白：这其实就是打破银联的垄断地位。前一阵子，银联不是合伙央行，想搞互联网金融管制么？现在大家看到了吧？这就是下场！跟你们这些小鬼兜圈子，老大才不干呢！干脆放开了，有资格的，都可以来搞清算业务。银联这样吃垄断饭的，靠边站吧。非但银行清算如此，其他行业都是如此：

　　国务院：放宽能源交通水利等公共事业特许经营准入

　　4月21日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，通过了《基础设施和公用事业特许经营管理办法》(下称《办法》)，明确可在能源、交通、水利、环保、市政等基础设施和公用事业领域开展特许经营。会议指出，开展上述领域特许经营是重要的改革和制度创新，可扩大民间投资领域，激发社会活力，增加公共产品和服务供给，与大众创业、万众创新形成经济发展“双引擎”特许经营项目的融资渠道将进一步拓宽。上述办法指出，特许经营项目可开展预期收益质押贷款，鼓励以设立产业基金等形式入股提供项目资本金，支持项目公司成立私募基金，发行项目收益票据、资产支持票据、企业债、公司债等拓宽融资渠道。

　　旁白：这就是不动声色的打破国有垄断了。不是说行政垄断搞得企业成本长期高居不下么？现在好了，他也不搞私有化，就是放开准入门槛。你有本事，你来搞吧。简政放权，这次真不是开玩笑的。尤其是“放权”，这次，李中堂简直是怒吼了：

　　李克强：清理规范行政审批相关的中介服务

　　“现在要建一个项目评估环节实在太多了：环评、水评、能评、安评、震评、交评、灾评、文评、雷评、气评……这个评、那个评，一些地方的同志都把这些评估编成了笑话！”4月21日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会，他在会上斥责中介评估乱象。决定清理规范与行政审批相关的中介服务，更好服务和便利群众成为了本次国务院常务会议的重要内容之一。在会上，李克强痛斥：“有些中介机构戴着政府的帽子，拿着市场的鞭子，收着企业的票子！”相关专家在接受《每日经济新闻》记者采访时说：“现在的评估效率比较低，占用时间长，还不规范。我们现在很多的评估机构和主管部门有千丝万缕的联系，不是一种正常的竞争程序，就会导致问题。”。

　　旁白：没上台的时候，谁能想到李博士这般威武？！真的动手干掉这么多政府小官僚的权力，真的断无数权力掮客们的财路？谁能想到？这对比欧洲改革的踯躅不前，更让人感叹不已，莫非贤王政治的威权整体真的适应中国？看看下面：

　　欧元区政府债务悄然再创新高

　　欧债危机的影响还没完全消除，欧元区政府债务水平已悄然升至欧元区成立以来新高。而且，债务水平最高的还是希腊。欧盟统计局官员周二在卢森堡表示，截至2014年末，希腊政府债务与其GDP之比由2013年的175%进一步上升至177.1%，创历史新高；欧元区政府整体债务与GDP之比也由90.9%升至91.9%，创历史新高。

　　旁白：德拉吉辛辛苦苦给南欧国家争取来三年时间搞改革，可大家看看现在南欧国家什么德行？继续借债，你不借给他们钱，就耍泼赖皮！甚至威胁，不借钱就放ISIS魔兽大军进入欧洲境内！这么搞下去，欧元区迟早还是要分家。谁说民主制一定好？你看看希腊在内的诸多南欧民主国家的无赖德行，哪有半点体面人的样子？！各个好逸恶劳，不以为耻反以为荣。包括中国在内的主要经济体央行开闸放水的出发点，不是简单的稀释债务刺激经济，而是给政府结构改革时间，特别是欧洲央行，主要是福利改革，削减财政赤字。但即使如此，央行能争取到的时间，也是有限的。看看中国：

　　国内油价将迎来第四次上调

　　国际原油价格的“六连涨”，让本周国内油价的“两连涨”几成定局。《经济参考报》记者从多家社会监测机构了解到，新一轮成品油调价窗口将于本周五(4月24日)开启。从目前的原油走势上看，上调幅度预约在270元/吨，测算到零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别上扬0.2元和0.23元。这将是国内成品油价年内第四次上调。

　　旁白：油价上调，欧美国家居民可能有所不适，但对于普通中国家庭来说，猪肉涨价才是真正有影响的：

　　“猪周期”加速

　　3月中下旬开始猪价出现明显反弹，反弹幅度达到0.95元/公斤，3月底全国外三均价达到12.57元/公斤。4月中旬国内猪价延续了3月末的上涨，全国猪价回升至1.2-12.4元/公斤。清明后猪肉需求转为阶段性减少，猪价出现小幅回落，回落幅度在0.2-0.5元/公斤。农产品集购网分析师林国发表示，猪价持续上涨，主要得益于2014年4季度母猪淘汰增加，仔猪存活率下降，全国生猪数量快速下降。按照农业部统计数据折算，3月末全国母猪存栏量不足4000万头，理论上支撑了后期猪价持续上涨。与农业部统计数据一致，芝华数据也显示3月能繁母猪存栏量较2月又有下降。统计局一季度统计公报显示，1-3月猪肉产量1557万吨，同比下降3.1%。二季度开始，受产能下降影响，供应紧缺的程度将会越来越明显。

　　旁白：猪肉涨价、油涨价、房租一直涨，恩，对了，谁说中国陷入通缩来着？这分明就是通胀嘛。没错PPI是下跌，工业制成品价格也在跌，可它们要都上涨了，那就是恶性通胀来了。全球经济现在基本一个周期了，大家看看债券天王的新生意经吧，就知道后面要发生什么了：

　　格罗斯：德国国债空头机会一生一次

　　任职于JanusCapital的债王比尔格罗斯相信，对做空者来说，德国债券是一个巨大的机会。德国10年期国债价格的攀升和其下跌的收益率，让其成为了做空的好目标。他在推特上称：十年期德国国债=一生一次的做空机会。好于1993年的英镑。唯一的问题是时机。格罗斯的表态，与对冲基金SeabreezePartnersManagement的主管DougKass一致。Kass说：“欧洲主权债务近零甚至为负的收益率展示了投资泡沫，这甚至让16年前纳斯达克的泡沫相形见绌。记住我的话，在某个时点，我会因为做空这些债券而致富。这个时点或许很快就会到来。”格罗斯管理着15亿美元的Janus全球无约束债券基金。今年，该基金回报2.05％，高于其巴克莱基准0.16个百分点。

　　每日综述：债券天王为何说放空德国国债的机会一生一次？因为只要通胀抬头，欧洲央行不得不收紧货币，那么GAMEOVER。这不仅是德国国债空头的世纪机遇吧？美国、日本国债市场难道没有这样的机遇么？话说中国股市如此火爆，不也是因为央行宽松货币的结果么？在楼市衰退的情势下，中国政府不得不刺激股市泡沫，这和欧洲央行搞负利率的道理，是一样一样的：就是为改革争取时间而已。习李新政之所以雷霆万钧，就在于当家人知道，历史给他们的时间不多。现在几乎大部分分析人士都同意这一点：只要通胀抬头，中国央行就一定会收缩货币，那时，牛市就会结束。问题是，恶性通胀何时来？从中国经济周期经验看，通常也就一年到一年半时间吧。因此这个角度看，中国大牛市不可能是慢牛，只可能是狂牛疯牛。