黄祖斌：上半年中期顶部随时出现

大参考

　　上周五晚至周日晚，中国股市虽然没有开市，但上亿投资人经历了较大的起伏。证监会吃饱了撑的还在周六加班说一些新政策不是为了打压股市，就这种水平真是令人哭笑不得。既然要慢牛，不希望涨得快，但市场新增资金还在源源不断进来，如果不搞点利空，如何实现慢牛。政策出了，又怕挨骂，典型的妇人之仁。周日晚央行出手，最近七年以来第一次一次性降准1个百分点，部分银行降准2个百分点甚至更多。看来周一股市还会有一定的上涨。

　　最近几个月以来我实际上一直在减仓，仓位从140%左右一直降到现在的大概80%。我实际上犯了上次大牛市减持过早的毛病，不过病情已经缓解很多了。股市上涨我自然是受益者，而且我这种16年A股经验，有一定方法和策略的人，股市中赚的钱就很难吐回去。股市上涨皆大欢喜，不过股市本身并不创造财富，如果市场发生较大幅度的调整，则当调整结束之时，盈利的投资人的盈利，相当多的部分来自于上轮牛市中亏损投资人在股市中留下的红包，和调整过程中，高位建仓的投资人割肉后在股市中留下的红包。股市中的快乐是比较短暂的，中国股市从来没有过慢牛，讲讲风险是必要的，不想听拉倒，股市会狠狠地抽打对股市执迷不悟之人的屁股。韭菜是一定要被收割的，这是韭菜的基因。

　　如果对股市的预测方向和幅度都准确，并且每次都对，这是100分，每次方向都错，幅度也大得离谱，并且每次都错是0分，那么我以前对股市的预测成绩，恐怕也不过50分多一点。这是有必要强调的，我虽然在这2013年9月就明确说牛市1849点那个位置就开始，涨到2018年的9000点，但那时候说牛市并不是一个很好的时点。而且我在2011年，2012年，其实都过早地说牛市。所以我的判断其实不怎么可以相信。

　　在大概1982年，美国高通胀的末期，股市和债市大牛市的前期，香港的林森池发现美国30年国债的利率涨到了15%。他算了算如果这种利率真能维持的话，美国哈佛大学的学费就要涨到100万美元，这是不可能的。因此利率一定会大幅下降，于是他几乎满仓美国30年期国债。后面的大概20年，这个品种几乎跑赢了所有的指数，不管是股市指数，还是商品指数。这种思维方式也可以用在对中国股市的预测上。

　　从3月第二个完整的交易周开始，上证指数每周分别上涨131点，244点，73点，172点，170点，252点，平均每周上涨173点，照这个速度，5月末就能涨到5300点，6月末能涨到6100点，这可能吗？当然有可能，但概率非常低。

　　有人可能说，现在上证指数涨幅才1倍，2006年那轮牛市涨幅在5倍。这是事实，不过片面的事实可能还不如谎言或是妄想。2006年时还没有全流通，不存在大小非的抛压。这也是为什么本轮牛市股指离2007年高点还有大概2000点的距离，但最大成交量已是当年的两三倍了。

　　为什么这个时候要提示风险？

　　最近大概半年时间，行情一直还可以，但每次要发行新股时，股市一般都要跌一下，随后真正集中认购的两天，股市反而上涨。但在4月发行新股这一次，发行的数量不少，股市基本上没有哪个交易日有明显的下跌，这说明股市的上涨力量在增强，股市上涨在加速。那么在目前的形势之下，股市到底会持续地加速上涨，还是强弩之末？我看大概率是第二种情况。

　　最近银行股走势不错，不少银行股年内涨幅已为正。一路一带板块更是涨得惊天动地。似乎上轮牛市的情节正在重现，即先是大盘股大涨但满仓小盘股就会踏空指数，随后小盘股报复性猛涨，最后以大盘股的大涨收尾。综合来看，股市涨得更离谱是完全有可能的，不论是熊市还是牛市，股市都是从专家们说离谱开始，让一波又一波的专家跌破眼镜。所以目前空仓是不可取的。到底是150%的仓位更好，还是50%的仓位更好，要看个人对风险的承受能力和预期收益率。有一个凯利公式可以测算合适的仓位。就品种而言，一般低估值的品种收益风险比更高，所以银行股我看还是首选。

　　以上的想法可能是非常害人的，因为股市预测是很难的，妄想今年能多赚500点上证指数，就很有可能最终踏空300点。