卧龙：港股大时代

大参考

　　“如此年代满障碍，如此时候预计将来。”或者：“巨浪卷起千堆雪，日夕问世间可有情永在。”熟悉的歌词来自香港电视剧《大时代》，相信看过的人不少，剧中的大奇迹日恒指升数千点看得人热血沸腾，然而现实生活中，本周港股表现却也有几分相似。

　　清明假期之后，大陆资金大举南下香港市场扫货，主要是港股估值偏低。反映AH股之间差距的AH股溢价指数去年7月最低88点，表明带H股的A股比其H股低水12%；但自从中国股市全面进入牛市以来，AH股溢价指数持续上升，3月27日最高见136点，意味着带H股的A股比其H股整体高水36%。2008年AH股溢价指数最高见189点，但当时中港两地股市未有互通机制，因此两地股票的股价各有各走。如今却不一样，清明假期前证监会批准公募基金募集资金投资港股，于是假期后开市，港股大幅飚升。恒生指数周三升3.8%，恒生国企指数更升6%；周四恒指早段再升最多6.4%收市升2.7%，国企早段最多升7.3%收市升2.6%。周三港股成交2500亿港元，打破以往记录，以前的成交记录是2007年10月3日所创的2098亿，周四再度破纪录达到2915亿。港股通成交约260亿，因此其余90%的成交是本地及海外投资者，还有潜伏于香港的大陆游离资金所合力创出。由于对大陆市场的敏感性较高，估计在港的大陆资金兴风作浪的可能性较大。周三香港市场表现最好的是即将合并的南北车，升幅均超过40%，港股通资金连续两日买入超过14亿港元合共约29亿，非常夸张，主要原因是南北车H股与A股差距太大。恒生指数连续两日大升，周三已经有120多只熊证突然死亡（触及回收价），周四再有几十只熊证落得同样下场，只剩下8只熊证可以继续交易，简直匪夷所思。相信牛熊证发行商须连夜赶工补货。

　　港股的亮丽表现，令人回想起2013年5月，大摩亚洲及新兴市场股票策略部主管郭强盛（Jonathan Garner）重申该行预测恒指可能在2015年攀升至50000点，此等预测主要基于技术分析。大摩指恒指约每6至8年会见一个中期顶，例如1987年见顶，7年之后1994年见顶，6年之后2000年见顶，再7年之后2007年见顶，于是预测最迟8年后的2015年会出现顶部，而最高50000点预测基于大牛市顶部市帐率可逾3倍。如今显然港股牛市再度展开，且短期成交量已经创历史新高，冲破31958点的历史高位只是时间问题，并且见50000点市盈率亦不过20多倍，并非不可能。

　　去年底向各位推介国企指数牛市循环浪V已经展开（见去年12月27日文章《国企指数循环浪V牛市降临》），幸不辱命，经过3个月于11300-12300点的拉锯战，4月份国企指数终于拉开第3浪上升潮。2007年11月的20609点国企指数结束循环浪III，此后的循环浪IV是一个水平三角形。此超级大三角与巨潮A股指数的三角形浪（4）互相呼应，不过级别更为高一级的循环浪级。浪IV中，浪（A）由2007年11月的20609点跌至2008年10月的4792点，跌幅76.7%；其后反弹至2010年11月的14219点，反弹1.9倍，为浪（B）；浪（C）则由14219点反复跌至2011年10月的8058点；此后的浪（D）则反弹至2013年2月的12354点。三角形最后一跌浪（E）再次延伸，以小型三角形方式行进，子浪A跌至2013年6月的8640点，子浪B反弹至同年12月的11638点，其后子浪C再跌回去年3月的9160点，子浪D又回升至去年9月的11440点，子浪E的最后一跌是11440点至去年10月17日的10097点。至此整个循环浪IV宣告结束。

　　10097点升至去年12月8日的11949点为牛市第1个小浪，11949点震荡至今年3月17日的11407点为第2个小浪，11407点至今是第3个小浪。很明显，既然牛市展开，2007年的20609点历史记录必定被打破，只是时间问题。

　　至于预测循环浪V的上升目标，可以做如下考虑：使用简易的办法预测循环浪III的高级浪（5）高点，量度III浪（3）的高点与（4）浪A低点在对数图上的垂直距离，然后在2003年突破三角形上边之际作为起点，以刚才的垂直距离作为目标，大致上是18000点（由于对数图较难量度准确，因此只以大致数作为目标值），结果III浪（5）见20609点，超出预期。现在再量度III浪高点至IV浪（A）的垂直距离，然后在IV浪结束后突破三角形上边处作起点，以刚才的垂直距离作为目标，大约是40000点水平。此目标可以作为参考。

　　国企指数2007年高位20609点，当前指数是13748点（周四收市），距离历史高位仍有1/3的空间，或者说需要再升50%才能创新高。上证指数历史高位6124点，目前3957点，需要再升54%才能创历史新高。两者情形类似。近日官方通讯社一改1月份时痛批融资杠杆风险的看法，转而力挺经济下行需要股市走牛支持。再观乎指数最近两个月走势之流畅，上升股份数目之多，于是我以为有必要考虑2月初以来的上升浪已经进入浪3。当然，修改波浪数法对于牛市操作并无大影响——因为牛市操作最为简单：买入心仪股票一路持有至见顶为止（中间稍作换股亦可）。

　　国证A股指数仅仅于1月底2月初稍作调整，之后再度持续上升。倘若目前只是1浪v的上升，那么1浪便显得过分长，其后浪2调整结束浪3展开，不知要升至何处矣。因此修改数法为2月6日的3892点为浪2调整，目前已经进入浪3上升，大致上与2007年初时走势处于相同的阶段。投资者必须知道，中证500指数目前市盈率已经达到50倍，无论如何亦不是一个低水平的数字。