玉名：4000点时代选股重心之国企改革

大参考

　　主板指数时隔7年重回4000点，这意味着牛市行情更进一步，与此同时，市场也出现了大幅振荡，股民开始有恐高情绪，那么此时如何挖掘牛股？显然是从政策角度入手挖掘更为合适，实际上本波牛市就具有典型的政策红利特征。

　　国企改革三步走勾勒牛股路线图

　　2014年7月15日，国务院国资委召开“四项改革”试点新闻发布会，国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司、中国节能环保集团公司、新兴际华集团有限公司6家公司作为“四项改革”试点企业。与此同时，已经有约20个省市公布了地方国资国企改革方案。而A股也就此构筑了市场的底部，随后一步步反弹为牛市铺垫，直到2014年11月21日降息周期到来将市场推入到牛市主升浪之中。因此，玉名始终认为国企改革为A股注入了牛市基因，而降息为A股带来了无限的能量。那么从这个角度来看，市场处于牛市，继续挖掘这样具有牛股题材的板块，是股民明智的选择。

　　从目前来看，国资国企改革大致分为三步走。第一步，政府通过改革，释放制度红利，提升投资人对国企的预期，吸引民资和外资的介入；第二步，民资和外资带来的先进技术和管理理念使得国有企业的市场价值进一步提升；第三步，国企制度的改革和民资外资的投入共同作用，推升国有企业的经营效率和业绩。玉名认为目前本轮国企改革仍处于第一阶段，后期逐步完善类似并购、重组计划，会有更多的政策红利释放，这一力度不亚于降息周期。包括本周，工信部明确钢铁企业三年内500余家钢企半数或被兼并，建立超级大型钢企，实际上这也是国企改革进一步推进的表现。

　　国企改革的政策解析与选股思路

　　既然政策利好是关键，那么如何看待国企改革政策？主要有以下几个看点：第一是打破行政垄断，改革自然垄断。石油石化、电力、铁路、电信等自然垄断行业将放开竞争性业务，许多原先存在行政垄断的服务业（文化传媒、金融、医疗、教育等）也放松管制，将孕育大量投资机会。因此，集团上市公司较多，在资产整合过程中被作为“壳资源”卖出的公司，具有市场化的投机价值。

　　第二是解决“一股独大”痼疾，推进混合所有制“一企一策”。从国企上市公司看，采掘、钢铁、化工、建筑、公用事业等行业“一股独大”的情况比较严重，说明在许多竞争性行业的国企，国有资本的股权占比很高，向非公资本出让股权的空间很大，也会带来许多机会。玉名认为股民由此可关注，那些作为集团上市平台的公司，能够获得大量优质资产的注入，迅速做大做强，从而使公司获得爆发式外延式增长的机会；隐蔽资产多、市场价值被严重低估的公司，通过并购重组，创新国有资本管理机制，强化市值考核，大幅提升市场价值。

　　第三是国有资产证券化。本周央行宣布信贷资产支持证券发行实行注册制，同时近期各地国企改革均强调要提高国企资产证券化率。多数省份的2020年目标为60%，而当前多数省份国企证券化率不到30%，提升幅度很大。由此，国资证券化带来的并购重组、资产注入、整体上市、做大做强将会广受市场关注。尤其是国有控股比较高、经营管理水平较低的公司，在吸收民间资本进入、实施股权激励、市场化管理等手段后，公司的经营能力、盈利能力大幅改善，市场价值大幅提升。

　　天津板块值得重点挖掘

　　具体到选股，股民不妨多关注一下天津板块类个股。从上海到广东，从安徽到贵州，国资改革集结号从中央吹响后，多个地方陆续响应，也引发了一波又一波的牛股，除了传统的沪深本地股之外，还有什么品种可以挖掘呢？玉名认为天津板块的潜力更大， 一方面是京津冀发展，本身天津就收益，又是沿海城市，拥有自贸区的优势；另一方面是天津板块的现有39家上市公司中，天津国资系统的公司有16家，随着证券化的推动及集团之间的资产整合，机会更多。

　　按照以往国资整合思路看，对于大集团来说，通过“合并同类项”等方式，可以使不少业务相近或同一产业链的集团实现整合，从而间接满足重点集团做大做强，同时“寻找到平台”的要求。另一方面，现有上市资源之间的调配也是一种选择。因此，在推动整体上市、提升资产证券化的背景下，天津上市公司将迎来一轮大发展。具体来看，以下品种存在整合机会，首先是医药工业平台中，力生制药(002393)、中新药业(600329)、天药股份(600488)虽然大股东不同，但都属天津渤海资产经营管理有限公司旗下；其次是泰达投资控股旗下有滨海能源(000695)、泰达股份(000652)、津滨发展(000897)3家上市公司；还有中环电子信息集团旗下拥有中环股份(002129)、天津普林(002134)，天津房地产开发经营集团下属的天房发展(600322)、天津液压机械集团下的百利电气(600468)等，上述个股值得股民重点挖掘。