谢兴波：A股目前正处于牛市上半场的中间阶段

大参考

　　目前A股处于牛市上半场的中间阶段，现在对于牛市的判断大家没有意见，也没有太多的分歧。但是走到3700点这样一个位置，当创业板指数三年下来从500多点涨到了现在2300多点的位置的时候，牛市的特点和当初有没有一些新的变化?“目前正处于牛市上半场的中间阶段。”

　　我们觉得今年是一个大牛市相对比较明确，而且不止是今年，牛市持续的时间应该是有3到5年，现在才是牛市上半场。我们判断的依据，首先货币政策，其实从去年年底开始已经转向了，进入了降准降息的通道，我们已经看到了有几次，整个利率下行的趋势已经相对比较明确，货币政策我们觉得今年应该是中性偏松，相对比较明确。

　　第二就是我们看到的改革，我们从2013年开始推进的改革，虽然现在看来，从经济的基本面还没有显示出效果，我们从行业端去分析的话，已经发现经济有企稳复苏的迹象。看到可能就是最早在二季度，晚一点下半年，这个趋势就已经开始，改革已经逐渐见到一些成效了，所以改革这个明确的预期也是越来越明朗了。

　　然后第三块我们看到就是现在正在发生的，大类资产配置正在发生转移。而且很猛烈，就是大家现在手上的钱很多，买房子太高了，房子涨了快十年了，固定收益刚才也说了，利率也在逐渐的下调，以前买一个固定收益的信托，可能年化百分之8到10的收益，现在这个安全的收益链找不到了，所以这些钱往哪儿投资呢?大家看到了股市，那股市整体的市盈率在历史平均来看还是相对偏低的，沪深300，不到20。所以大家实际上就把这个资产配置纷纷往股市上投，这个过程实际上是漫长而持续的。

　　但我是相对比较保守，我们现在看的比较清楚的，就是3到5年的，或者是五年的牛市比较清楚的，因为刚才看到了改革的推力已经逐渐地见成效了，但是是不是能够迎来10年或者更长的牛市，我们要看我们的经济转型是不是像大家想象得那么顺利。

　　现在买股票就相当于十年前买房子而对于股市未来的走向和趋势，实际上目前的股票市场和当年的房地产市场它有一定的相像之处，这个相像之处在哪儿呢?第一，它整体的估值比较偏低，十年前的房子也是比较偏低的，就是这个价格。第二个，更重要的就是现在资本市场的定位，有点像十年前的房地产的定位。十年前房地产的定位，它是要拉动经济腾飞的，所以在政策上有很多的政策红利在里面。而现在的资本市场，其实也肩负着很重要的一个重任，就是要带动经济进行一个有效的转型，我们知道政府主导去寻找新兴产业，实际上像光伏就是一个例子，但由资本市场去挖掘好的新兴产业，然后推动整个经济结构的转型，这个从国外来看是成立的。所以有这样一个特殊的定位，我觉得资本市场的红利也会比较多，它会带动整个股票市场有一个长期发展的趋势。

　　目前创业板出现了一轮强劲上涨，那么接下来，创业板又会延续怎样的走势呢?对此，创业板短期将回调长期出现分化随着市场的火爆，投资的风险也引起市场的重视。而对于未来的走势，创业板短期将回调，长期将出现分化。一些好股票还是应该关注的，一些领域的创业板进入了一个平台爆发期，收入成十倍的增长，这一类的好股票我们觉得还是可以长期买入并持有的。但是有一些创业板的股票，它是靠收购，外延式的并购这种概念炒作，这些就是业绩证伪的概率相对比较大，这些我们还是非常谨慎回避的。