如松：您喜欢永远的牛市吗？

大参考

　　中国的股票市场，总是牛短熊长，很多人不喜欢熊市，喜欢牛市，源于中国股市原来只能做多，现在做空也是不容易的，因为成本高，股指期货期货除外。

　　但是，货币信用基础不完善的国家，有时候没有熊市，源于从比较长周期的观点来看（比如十年以上）这些国家的货币永远处于熊市当中，用这些货币表示的资产价格就没有熊市，只有牛市。

　　看看下面这张图：

　　这是阿根廷比索标价的黄金价格。现在的比索是阿根廷上世纪的新比索，在货币局制度时期，比索与美元的比值是1:1，当货币局制度在2002年崩溃以后（在上图中很明显），用比索表示的金价持续牛市，虽然用美元标价的黄金从2012年开始下跌，但比索标价的黄金依旧处于牛市当中。

　　2001年至2014年12月，同期阿根廷比索较美元贬值88%，阿根廷比索计金价上涨了2860%，同期阿根廷股票指数上涨1880%。我认为，这样的股市上涨属于结构性的上涨，贵金属、金属、能源、食品股和券商股在主导股指的上涨。

　　这样的情形也发生在俄罗斯，从货币上来说，俄罗斯的历史并不光彩。十月革命后，进行了多次换币，原来沙皇俄国时期的货币卢布几乎贬值到零，到上世纪五十年代前后才开始稳定，伴随的是华约集团的崛起，可是，四十年后的1990年，又一次疯狂地贬值；上世纪90年代和本世纪也一直处于贬值当中，去年再次出现卢布危机，但去年的危机和上世纪数次换币不可同日而语，属于小巫见大巫。

　　俄罗斯也是一个喜欢换币的国家，换句话说，俄罗斯的货币永远是不能信任的，俄罗斯的黄金也永远处于牛市当中，见下图：

　　我前面写过一篇文章，如果人民币贬值，除了买美元、黄金避险之外，如果用有杠杆操作，自然是汇率期货，可是，大多数人玩不转汇率期货，又因为生活在中国境内，需要人民币支付生活必需品，如果要进行有杠杆操作，要么就是购买主要收入来自美国的股票，或者就是黄金股票（黄金等同于美元），原因也在这里。