如松：三桶油是风暴眼

大参考

　　我在去年11月15日写过《俄罗斯危机之于中国 中石油是风暴眼》，文中的意思说道：“中石油（代表的是三大石油公司）是风暴眼，原油价格长期低迷，中石油的负债率会快速上升，无论贷款换石油或长期合同是否锁定了价格，中石油最终都会陷入困境，否则就是中国制造业再次陷入更深的困境。中央财政的最大部分收入来自三大原油公司和相关上下游行业（大约三分之一），如果中石油亏损，就会严重打击中央财政。”

　　2015年3月23日，中国石化公布2014年报，净利润下降29.4%，每股收益0.406元。而该公司2014年三季报显示业绩为每股0.438元，实际情况是2014年第四季度业绩每股已经亏损0.032元。同日，中国石化公告2015年一季度业绩预警，预计将处于盈亏平衡点附近。解释业绩下降原因表述为：原油价格出现“断崖式暴跌”。

　　中石化的情况是相对好的，中石油更加依赖原油价格。而且中国的对外原油投资也主要是中石油，原油生产占主业比重也要大得多，因而理论上讲，其业绩下滑程度应该不比中国石化少。预期2014年报业绩应该和中国石化有类似，2015年一季报业绩也将逃不出“断崖式暴跌”之命运。

　　如果油价未来长期低迷，三桶油（中石油、中石化、中海油）过去在原油上的大量投资都将是低效的，有些甚至是无效投资（这些投资都是美元外汇储备完成的），形成坏账，必须从资产负债表中冲销坏账损失，同时，中国的原油需求是”刚需“，必须按政府的要求进口原油，需要继续使用人民币对换美元进口，这就形成几个问题：

　　第一，中央财政收入受到制约。中央财政收入中，原油产业链占很大的比重（应该在三分之一左右），财政削弱，人民币汇率受到冲击；

　　第二，原先三桶油在国际原油上的投资，形成坏账，消耗中国的外汇储备，有些产能根本失去开采的意义（亏损过重），可是，为了保证原油供应，需要从新兑换美元进口原油，进一步消耗外储；原有的原油投资消耗了外汇储备，但不能形成有效的原油供给（成本过高），现在需要重新用外汇进口低价原油，加速损耗中国的外储流动性，对民币汇率施压。

　　第三，发改委号召抄底原油，库存的高价油要么推升中国制造业的成本，降低企业的竞争力，要么形成三桶油的亏损，亏损的中石油中石化值多少钱？双雄在上证中占有10%的权重，拉低大盘指数的同时，收缩股市的流动性；

　　第四，三桶油亏损之后就需要加大财政补贴，对人民币汇率进一步施压。

　　所以，三桶油就是中国经济的风暴眼。

快乐的投资

说的很好，只是提到一面。按如此说来，油价下跌的原因还是谜了？油价下跌是有资本和美国对俄罗斯的因素，但是油价下跌，更是石油的害怕。石油后形成的产业链是什么，主要支撑油价的是什么？国内为什么油价下跌时上调油税？

梅花香

还是让牛刀来回答这个问题吧，他个XX不见了？