卧龙：美元上升空间不大 中股炒减息冲顶

大参考

　　春节长假前国家外汇管理局国际收支司司长管涛发表署名文章，指美元汇率强势基本确立，世界经济复苏缓慢，新兴市场逐步暴露脆弱的问题，面临资本流动冲击；国内经济增长、物价都有下行压力，财政金融风险在逐步释放。这些情况与当年亚洲金融危机非常相似。

　　记得1998年7、8月间，我写过6期文章，题目是《股灾与第三次浪潮》，有兴趣的读者可搜索旧杂志回顾。在文章中我提出了中国出现通缩的情况，现摘录如下：

　　“通胀问题已经有些矫枉过正了。当年政府大力打击通胀，恐怕也想不到会出现今天的局面吧。由于全球性的经济过剩，通胀变通缩。中国现在的首要任务由紧缩经济转为刺激经济了，就像庄家洗仓之后要拉升一样。6月份的商品零售价格比上年同期下跌3%，是记忆中7年来的最低位。通缩会有尽头吗？有关境外资料显示，97年全国工业产品的出厂价比上年同期下跌3.2%，98年1-5月份大幅下跌7.2%，进一步支持了通缩的说法。”

　　当时，莫讲找一本有关通缩的书（书店满眼都是讨论通胀的书，我在空调强劲的亚洲最大书城深圳书城找不到一本有关通缩的书），即便是报刊亦未见有关讨论通缩的文章——其时最快讨论通缩的文章是1998年8月15日《中国证券报》上李扬先生的《警惕通货紧缩》。然而通缩问题一直至2001年仍在困扰中国经济。1999年中国股市为国企改革服务，“5.19”行情大幅飚升，此后2000年初再起升浪。股市的纸上富贵挽救了中国经济，但中国股市自2001年6月则迎来了残酷的4年大熊市。

　　当前中国通胀与通缩并存！通胀是人工成本持续上升，今年广东省最低工资调高19%，但中国PPI连续35个月下跌，拖累CPI今年1月份只有0.8%的轻微增幅，情况确实与1998年类似。当年中国加快基建投资，公路投资由1200亿元增加至1800亿元。在前述文章中我写道：“公路投资由1200亿元增加至1800亿元，效益当然不会再短期内体现，但长远来看，十分有利于经济发展。……由于中国与发达国家差距最大的是交通通信，因此，在这方面花钱是十分必要的。”如今亦是基建，其中高铁担当重任。历史再次重演！

　　我非常欢迎管涛司长的看法，倘若亚洲金融风暴再次来临，那上证指数一定是在两年内“duang”的一声飚升至6124点以上！蛰伏已久的中国股市投资者届时将欢天喜地地逐步卖出持股获利。但若上证指数一直维持3000多点水平，则亚洲金融风暴仍在爪哇国。

　　美银美林发布研究报告，指历史数据显示，无论是以持续时间（美股牛市至今已达69个月而历史平均值仅59个月），还是以回报率（美股至今上升204%而历史平均值是167%）论，美股牛市并无太大上升空间了；相反，美元才刚来到牛市的初期。对此，不敢苟同。以木材价格走势显示，美股至少仍有一年的牛市可走（具体情况下周文章分析），而美元的上升空间则十分有限。

　　技术上看，美元汇价指数走势30多年来呈现的是一个倾斜三角形。美元指数于1980年代有过一段急升行情，大约由84点升至164点；1990年代再一次急升（1992年的78点升至2001年的121点），而到了2010年代，美元指数再迎来上升行情（2008年最低点70.69点）。许多人看好美元，经常唱空中国的人叫嚣着美元指数要升至110点以上。但我认为美元的中期行情即将告终——当然，不会在几日甚至几周内——而是一两年内。

　　以波浪理论分析，美元指数自1980年代的高峰下跌呈现一个倾斜三角形走势。1985年至1992年的下跌看作浪A；此后以abc三浪模式反弹，至2001年7月结束，为浪B；2001年7月跌至2008年3月为浪C，目前展开浪D反弹。

　　浪D中，2008年3月至2009年3月的反弹为D浪a，此后进入D浪b回落，至2011年5月结束。2011年5月至今的D浪c是一组5浪上升的走势，目前处于c浪3阶段。c浪3中，大致上目前处于3浪5的细浪iv，是一个三角形。料向上突破后会急促的完成5浪走势。然后进入c浪4回落，接着是c浪5最后一升。最后进入浪E下跌。

　　为何美元汇价指数上升空间不大？首先占指数权重五成以上的欧元虽然欧洲问题多多，但亚洲首富李嘉诚旗下的和黄在欧洲的业务蒸蒸日上，长和系近年大举进军欧洲，证明欧洲经济危机最坏时间已经过去；而美元兑日元亦已经反弹至121日元，前期巨型三角形尖端是124日元，差不多，短期或再升——即是美元指数的短期浪5；另外美国债务重重，若美元出现长期反转走势，无疑加重自身负担，只有蠢蛋才会这样做。美元长远贬值符合美国利益。

　　中国股市春节长假之后首个交易日下跌，但周四在铁路板块带领下全线上升，周五早市仍升。无他，CPI才0.8%的增长，中国不减息才怪。有人甚至认为周五收市后便宣布减息，但百度指数“降息”周三才2102点，周四3506点，比起去年11月21日的35523点小巫见大巫，因此即便是减息，可能要待两会前后。因此股市仍有炒作空间，上证指数的牛市1浪5升破3406点后，或现减息利好，届时有可能见1浪5顶部。