玉名：市场已经进入节前行情三模式

大参考

　　指数保持连阳上行的模式，尽管盘中还有一定的多空争夺，且短期市场量能不济极大制约了行情向上的高度，但由于节日长假临近，这也是市场惯有的走势，随着持币资金撤离，持股资金主导，市场缩量之下也会形成对饮的反弹行情，这个在国庆长假时也出现过，所以尽管市场无法回归原有的逼空反弹，但反弹趋势是明确的。玉名认为节前市场惯有特征是三个方面组成，第一，量能萎缩，市场持币资金撤离，必然会导致交投的下降，但由于持股资金主导，节前红盘效应明显；第二，利空消化，利好可期，一般来说，管理层为了稳定会将利空提前公布，而将利好留在节前公布，央行也会平衡流动性来为市场助力；第三，热点方面，普涨多，个股风险整体较低，相关题材股活跃。

　　消息面上，本周国统局数据显示，中国2015年1月消费者物价指数（CPI）同比增长0.8%，创2009年11月以来新低，预期增长1.0%，前值增长1.5%。中国1月生产者物价指数（PPI）同比下滑4.3%，预期下滑3.8%，前值下滑3.3%。中国PPI同比已连续35个月下滑，创2009年10月以来新低。玉名认为CPI大幅下降主要是基数地，今年春节是2月，而去年则是1月，同时大宗商品，尤其是石油价格连跌，也带来了下降，目前管理层需要防范的是PPI 通缩加剧、CPI 通缩风险隐现，无论是企业还是居民部门所面对的实际利率均继续上升，对投资和消费需求产生负面影响，所以未来降准和降息的空间依然较大。

　　春节红包效应一个关键的要素就是临近节前往往不会有利空，而是会有利好，类似降准、降息都是时常出现的，2010、2011年皆是如此，本次12015年2.4日也是如此。降准显示接下来的信贷和财政政策进一步积极化，推升市场风险偏好。A股市场在大分化格局下更像朝着2013年模式的回归，而不像2014年格局延续。无风险利率在热钱的挤压下短期难于进一步回落。如果降准意味着对稳增长的方向更加重视，那么信贷和财政政策将会进一步积极。信贷放量也将挤压市场的无风险利率。但是在积极的稳增长政策下，市场的风险偏好会进一步上升。市场当前的放松格局与13年7月钱荒之后的稳定政策相似，可能会加速大分化格局。市场大分化的特征将进一步加强。唯一不确定的是这种变化是以多快的速度被市场所接受。

　　本周权重蓝筹股如证券类、保险类、酿酒类、银行类等众多上证50等超大盘股纷纷位居两市涨幅榜前列，这样推动指数逐步上行，而盘面表现有较为明显的分化效应，但个股风险并不大，跌幅5%以上个股几乎没有。实际上，前期股指自2000点反弹至3400一线的主要推动力来自金融等大盘蓝筹股，而主板休整期间，创业板为首的中小盘股活跃，但由于进入年报周期后，相关个股业绩地雷突出，所以中小盘股反弹过后也在本周遭遇到了明显的地雷股大跌效应。玉名认为综合来看，春节持股过节的大基调是明确的，毕竟市场还在牛市周期中，又经历了难得的牛回头，春节红包要素现象，那么类似年报金股、春节消费、春运类个股也都可以安心持股过节，对于前期爆炒过的品种，技术上破位的，乃至有业绩地雷的绩差股还是规避为主，其余品种不必急于割肉或换股，耐心持有，跟随指数都会有明显的反弹。